- 02 -
马云3000亿的生意经
要说这3000亿是怎么来的，先要和大家普及一个概念叫ABS融资，也就是资产证券化融资。
ABS融资就是将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资。
放在蚂蚁金服身上，就是把通过借呗、花呗贷出去的资金的预期收益作为资产凭证，发行消费贷款证券产品，放到交易所进行交易流通，蚂蚁金服从中获取低息融资。
这里举个例子来说明，大家就明白了。
假设你开了一家奶茶店很赚钱，每个月有1万块入账。你想多开一家奶茶店，扩大规模赚更多的钱。
但是呢，你手上现金只有10万元，开一家奶茶店要20万元。这时候，隔壁老马和你说，他借你10万，你按18个月分期还款，并支付年化10%的利息。
其实呢，老马手上也没有钱。他又去跟别人说，现在手头上有个赚钱的项目，只要你们现在凑够10万块，每个月都能返本金和年化6%的利息。
被老马说动的这些人可能也没有10万，但是他们同样可以采取老马的方式，继续拉其他人入伙，承诺更低的利息收益。
在这个故事里面，老马就相当于蚂蚁金服的借呗，他借钱给你你按期还款付息，他把借给你的这个有预期收益的借款包装成资产，再把这个资产放到交易所卖给别人。
蚂蚁金服不仅能够通过交易所低息融资，而且还能从中赚取利差，更重要的是融资的钱又可以用来放贷。
虽然蚂蚁小贷的注册资金只有120亿元，但是通过ABS融资并不算在2.3倍杠杆的表内资产。
这样一来，ABS融资就可以不断突破注册资金的限制，蚂蚁金服的放贷规模就达到如今3000亿元。
- 03 -
央妈为什么请喝茶
照理说，蚂蚁金服的ABS融资模式也是通过了交易所的许可，为什么如今却被央妈叫去喝茶呢？
我们再回到上面那个故事，虽然老马融资的方法很厉害，但是为什么大家都愿意相信他呢？
老马要说服别人出钱，肯定会说开奶茶店的每个月都有固定的收入，而且生意很好，即使生意不好换不上钱，也可以用奶茶店作抵押。
那蚂蚁金服其实采取的是类似的手段，只不过并不需要抵押。蚂蚁金服是通过芝麻信用来判断借款人的还款能力和还款意愿，而芝麻信用又是被市场普遍认可的。
也就是说，大家都接受蚂蚁金服的贷款证券产品，就是基于对蚂蚁金服风控的信任，相信借款人一定会还蚂蚁金服的钱。
这话听上去是没错，但问题是如果一个人真的没钱还贷款了，再高的芝麻信用也没用。
这时候，蚂蚁金服可能会采取一定的増信措施，承诺如果发生还款违约，自己进行一定比例的垫付。
这看上去也没什么问题，但是随着放贷规模越来越大，蚂蚁金服也垫付不起。
大家想想，3000亿的放贷规模，即使其中只有10%发生违约，就是300亿，蚂蚁小贷赔上所有的注册资本也不够还。
这也是为什么监管对于放贷要求不得超过注册资本金的2.3倍，因为一旦杠杆不受限制，放贷规模不受控制，到了发生违约的时候，就是天大的窟窿。
更值得警惕的是，蚂蚁金服的借款本质上并没有借款用途的限制，虽然称作消费金融，但是谁也不知道借钱的人最后把钱花到哪里去了。
这些钱可能被拿去赌博拿去还债，那么这些人的还款风险就非常高。类似这样的借款规模不断增大，带来的后果是很恐怖的。
大家想想，这些借款收不回来，影响的不仅是蚂蚁金服，还包括那些购买了贷款证券产品的金融机构和个人，很可能引发系统性风险。
说白了，央妈请蚂蚁金服喝茶的背后也正是这些原因。央妈天天强调去杠杆防风险，你蚂蚁金服怎么还能顶风作案呢？
据说在央妈请喝茶之后，蚂蚁金服默默撤回了价值数十亿美元的ABS产品发行计划。