近一个月来，市场指数出现了明显的回调，市场风险偏好大为降低。与此同时，年初以来的两极分化态势愈发明显，以家电、白酒、电子、新能源汽车上游产业链为代表的低估值稳定增长的品种获得资金的青睐，创出新高，而大部分中小市值股票因缺乏业绩支撑而持续大幅下跌。我们认为，随着货币政策转向中性，整体上证指数会在3000点-3300点的区间波动，配置上将以稳定增长的行业白马龙头股加上未来两三年景气行业板块为主，而市场近期“抱团”白马股的现象也体现了在不确定环境下市场对于确定性增长的追逐。
从近期公布的一季报情况来看，2016年在上游大宗商品价格上涨的带动下，A股盈利迎来明显反弹，总资产周转率筑底回升助力企业ROE大幅改善，主板企业在此轮复苏中受益颇多。但随着补库存周期临近尾声、房地产调控趋严、房地产投资减缓、PPI价格指数高位回落，经济整体向下压力略有加大。相比之下，纺织制造、饮料制造、一般零售、商业物业经营、农产品加工、专业零售等细分的传统消费板块在经历长期行业亏损之后，集中度加速提升，盈利改善情况十分明显。未来随着人均可支配收入回升、房地产资金虹吸效应减弱，消费需求或稳中有升，下游行业集中度提升带来的盈利改善更加值得期待。
目前来看，我们认为没有必要继续悲观，现在的主要任务是寻找未来两到三年的超景气行业。虽然市场人气和情绪短时间内难以快速修复，预计指数仍将在底部区域震荡一段时间，但是这正是布局超跌个股和板块的良机，不少之前觉得估值偏贵而持续观察的标的已经进入了可以逐步买入的区间。我们认为，新能源汽车、物联网/5G、半导体和“一带一路”等领域是值得重点关注的方向。
同时我们观察到，在短期快速下跌之后，大量产业资本开始增持，这体现了上市公司管理层对自身公司的信心，认为自身股价已经被低估。而通过历史上多次观察和对比，产业资本的大量介入基本上是指数已经处于底部阶段的标志。