“部分早已布局在白马成长股的私募业绩显然会更好,这实际上就是抓住了目前市场的核心。私募虽然仍有很多炒概念甚至敢死队资金,但监管趋严,他们目前只能偃旗息鼓。”一私募人士坦言,私募也得适应这种风格的转变,拥抱市场、拥抱价值投资。
“就中小盘来说,经过过去将近两年杀跌,确实有一部分成长股已经跌到了比较合理的位置,可以提前布局,因此增持是理性使然。也应当注意,尽管目前中小盘股的估值回落到了历史平均水平以下,但是目前创业板市盈率在47倍左右,中小板市盈率在39倍左右,其估值依然偏高,仍有回落的内在需求。”在星石投资方面看来,2017年金融市场监管趋严、再融资新规出台及IPO加速也可能对中小创的估值形成压制;未来成长股还将出现显著分化,真正具有内生成长性的龙头个股才能脱颖而出,而依靠炒概念、讲故事推高股价难以为继。
在巨大的跌幅和市场风格转换下,中小创是否已经没有机会?对此,罗伟冬表示:“我个人一向坚持高成长价值投资,就是因为总有新的中小企业发展壮大超过同行前辈成为独角兽,为投资者创造巨大的成长利润。过去如此,未来也必然如此,所以中小创未来的机会是在发掘未来的高成长企业。”
但更为重要的是,在监管不断趋严和去杠杆的背景下,市场的整体风格已然改变。罗伟冬表示:“市场风格转换,情况比较复杂。相对以往历史来看,大蓝筹的成长性非常低,估值也不是特别便宜。因此要和2005年之后那样持续大涨,难度很大。但是银行股估值又特别低,后续还有一定向上空间,而中小创大部分估值仍然偏高。所以我个人预测市场风格还会反复持续一段时间,但不会像2005年之后那么持续大涨。”
而在清和泉资本看来,近期的减持新规可以解读为监管呵护。虽然限制再次升级可减缓供需缺口,从而稳定市场情绪,但中长期有望导致壳价值下降、项目估值压缩、套利逻辑谢幕等,势必加速市场优胜劣汰和价格重估。
“‘市场重塑’时代,毫无疑问代表着去伪存真,并伴随着价值投资的形成。可参考美国的‘漂亮50’,期间概念炒作逐步退去,价值成长持续获得超额收益。当前A股IPO发行趋向市场化、再融资并购重组规范化、全球估值体系的联通化、投资者机构化,路径清晰且目标明确。”清和泉方面表示。