2017年上半年的三板市场，只能用“一言难尽”来形容。不管是做市指数、投资者情绪，还是市场预期，都坐了一场过山车。现在精选层没了下文，做市指数连创新低，流动性又陷入冰点。新三板市场又到了一个无比纠结的时刻。
接下来市场会怎么走，2017年下半年究竟该怎么投？各大券商纷纷推出了年中投资策略。读懂新三板研究员选取了中信、广证恒生、安信三家券商的观点。快来看看券商怎么说。
中信证券：流动性困境是核心问题，三条投资主线筛选优质标的
一、 上半年最大问题是流动性困境，Pre-IPO策略越来越鸡肋
资金端的坚守与资产端的逃离：2017年上半年新三板的走势陷入流动性困境中。从资金端来看，2017年上半年主板IPO提速，二级市场交投活跃度明显上升，创新层做市受到高度重视；在资产端，上半年新三板扩容速度明显放缓，市场内部掀起“做市转协议”潮。与此同时，超过400家企业谋求IPO，其中320家处于上市辅导阶段。投资者需着重考量如何解决流动性问题。
螺蛳壳里做道场的Pre-IPO策略：对于Pre-IPO策略，当前新三板市场定位更靠近预备板，但经过上半年估值修复，三板挂牌公司相对创业板估值折价率由70%下跌至50%，而2016年年报数据显示，符合IPO条件且市盈率在20倍以下的公司家数占比不到10%，这使得坚持Pre-IPO策略的投资主战场宛如螺蛳壳里做道场。
二、流动性会不会改善，是投资者关注的重点
新三板只是转板市场的定位不会是长久的，独立市场更可行。而投资者对于接下来流动性的考量，应从两方面入手：
1、如果流动性没有显著改善，新三板市场单纯作为Pre-IPO资产集聚地，加大投入的价值不大。虽然营收增速稳定，但是投资收益拖累了净利润的增速；备受关注的创新层标准一的公司收入和净利润规模占绝对优势，但是标准二的公司收入增速下降，总体由28%下降至25%，仅比基础层高出不到一个百分点，与基础层的优势差逐步缩小。
2、倘若流动性改善的措施开始落地，应该先后在发行端和交易端着力。持流动性管理策略的投资人需高度关注创新层各项指标。目前而言创新层做市的股权分散度是最优的，从新三板发展至今的三个交互量巅峰数据来看，股东户数在200-400人和做市商数在10-12家的做市板块对企业流动性的提高能力最优，其财务数据表现也领跑全行业，极具参考意义。
三、新三板三条投资主线：Pre-IPO、精选层、产业思维主导下的投资策略
监管层进行差异化的制度创新使今后的调整瞄准创新层与精选层，自上而下的投资策略会是新三板市场的投资主流。主线一为Pre-IPO策略，推荐公司包括全美在线，唐人影视，北教传媒，高德新等；主线二的精选层策略，推荐公司包括盈谷股份，大汉三通，越洋科技，大正医疗等。而产业思维主导下的投资策略包括教育行业，大消费行业，TMT行业，装备制造行业，医疗健康行业等。
广证恒生：投资窗口已经打开，布局高端装备、TMT、医药生物、教育、新能源
一、上半年做市指数过山车，从估值看投资窗口已打开
回顾上半年历程：上半年停止挂牌数增加，新增挂牌数减少，总体挂牌数进入动态平衡。上半年有128家企业由做市转协议，数额超出2016总和，做市转让占比下降到14.22%。前4个月三板成指小幅波动，三板做市呈现过山车行情。
梳理下半年趋势：到了下半年新三板的监管会更加成熟，政策层设计深入具体操作层面，新三板预期会更加理性。估值方面的调整显示出当前新三板投资窗口已逐渐打开，应立足中长期投资原则，寻找优质标的进行投资布局。
二、企业要加紧融资，做好长期资本规划
融资愈发重要，双创债有路可循：美国货币政策收紧，国内企业债利率上升、货币政策紧缩，大环境下表现出的资金面紧张、流动性低谷的情况下，企业融资成本逐渐上升。企业需抓住时间窗口，加紧融资。而发行双创债有政策支持，是新三板企业的可行渠道。
资本规划需着眼长期：目前来看，主动并购、被动并购及IPO是企业发展壮大的可行路径。但企业进行资本规划会受到市场行情及市场政策变化的影响，建议企业明确自身定位做好长期资本规划，避免随波逐流错失良机。
三、兼顾业绩和估值，优选Pre-IPO中的优质企业
把握投资节奏，回归价值投资本质：上半年市场先涨后跌，目前价格水平处于低位。有些表现优异的个股估值处于低位，标的价值未能完全被市场发现。而政府报告将新三板的“中场”地位与战略发展水平愈加明确。综上考虑，投资窗口已开启，企业应抓住机遇趁早布局。但布局时的追风策略万万不可采取。应回归本质，以价值的眼光聚焦企业成长性、规范性等核心问题。应注重行业业绩表现，兼顾合理估值区间，关注Pre-IPO中的优质企业。推荐行业：高端装备、TMT、医药生物、教育、新能源等。
安信证券：Pre-IPO留给投资者的时间已经不多了，下半年应该这样选公司
一、Pre-IPO越来越难投，并购标的是新选择
1、一级市场：Pre-IPO需谨慎，并购也是好出路
随着Pre-IPO审核时间加速，意味着真正能够申报IPO的公司留给投资人的可投资窗口越来越短，“慧眼识珠”就越显重要。
如何寻找IPO市场的“三好生”：
IPO道路上的业绩仍然是最为杰出的衡量标准
公司业绩增长有可持续性
关联交易必须清楚
财务会计相关科目处理要审慎
信息披露要全面，公司能给出合理解释
除此之外，17年来并购数量持续上升，被并购公司平均盈利规模达2200万元，营收规模达2.8亿元。对于一级市场投资人，这样优质的标的足够吸引人。
2、应该这样寻找投资标的
17年上半年市场整体环境中性偏弱，但市场分化与投资者成熟使得不少公司的股价创历史新高。如何找准这些公司，给出一下参考意见：
盈利能力：重点关注净利润大于1000 万元，近三年无亏损，ROE 大于10的企业；
成长性：高增长不再是唯一追求目标，当前环境下应关注增速稳定、业绩踏实的公司；
流动性：重点关注换手率高于20%、全年交易天数大于100 天、股东户数大于50 的公司。
二、企业视角：按照企业的生命周期，目前新三板上初创期与成长期的企业居多，部分企业目标立足创新层，规模较大的成熟期企更愿意转板。
三、政策视角：在政策上，刘主席明确指出新三板兼具“苗圃”与“土壤”双重责任。目前“苗圃”功能发挥较好，“土壤”环境有待培育。需完善交易制度、监管环境、退市制度及其他流动性制度建设，如降低投资人门槛等。（原标题：三家券商中期策略告诉你，下半年新三板应该这样投）
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