面对新的蓝海市场，靠天吃饭的各大券商各显其能，希冀通过差异化竞争的方式，攫取PB市场的蛋糕。
越来越多的券商盯上市场规模超过10万亿元的私募，对于“靠天吃饭”的券商机构而言，这块大蛋糕非常诱人，而切下这块蛋糕的最佳方式则是各大券商都在明争暗斗的PB（券商主经纪商）业务。
PB业务兴起于上世纪70年代的美国，最早的概念是做清算。目前，业内对PB的定义是指向私募、机构、高净值客户等高端客户提供集托管清算、后台运营、研究支持、杠杠融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务。
在业内人士看来，尽管券商PB业务并不是一项创新业务，但是随着私募基金市场的壮大，一批大中型券商嗅到了掘金机会。
万亿市场新蓝海
这几年PB业务突然兴起，主要得益于我国私募市场近两年来的快速发展。根据中国证券投资基金业协会发布的最新数据，截至2017年年初，私募基金规模已达到10.98万亿元，超过公募2.62万亿元。而在2015年1月，私募基金规模为2.63万亿元，彼时公募为4.54万亿元。
中国基金业协会公布的最新私募登记备案月报显示，截至6月底，已登记私募基金管理人1.97万人，数量达到5.66万只，比去年年底增加了两万多只，同比增长47%，认缴规模达到13.59万亿元。
大量私募的崛起，需要托管和外包服务，万亿的私募证券基金市场成为券商竞相争夺的新蛋糕。
根据记者的了解，私募机构在券商营业部开设PB账户后，券商如果按照账上资金总额的千分之一收费（包括万分之五的托管费和万分之五的外包费），那么对券商来说，就意味着可增加上百亿元的收入。
正是因为看到了市场的潜力，券商对PB业务重视程度不断提高，纷纷抢占PB市场。根据私募汇统计，截至7月末，托管私募数量最多的10家券商分别是：招商证券、国信证券、国泰君安、中信证券、广发证券、华泰证券、中信建投、海通证券、恒泰证券以及兴业证券，分别为8004只、5667只、4130只、3797只、1589只、1297只、1193只、1045只、763只以及748只。
发力抢夺市场各显神通
据记者注意到，针对PB蓝海市场，各家券商积极抢占地盘，尽管尚未出现明显的差异化格局，但都在寻找突破口以形成特有的竞争优势。
例如托管私募数量排名前列的招商证券的各项业务齐头并进，尤以交易系统业务最为突出；国泰君安亦以综合平台为优势，在业内稳扎稳打。
托管私募数量排名前列的国信证券相关负责人在接据记者采访时表示：“经过前几年的高速发展，国信证券资产托管业务占据了市场领先位置，积累了丰富的优秀投顾资源，显现出规模优势，为公司后续打造资产管理行业生态圈，建立FOF基金平台奠定了良好的基础。”
除了规模优势，国信证券称，自己的资源整合能力也非常强，例如国信证券遍布全国的营业部网点可以提供高效的交易支持，国信证券子公司国信弘盛和国信证券投行部可以提供股权项目来源，国信证券在业界的广泛资源还可为管理人以及资金方提供撮合服务。托管和基金服务仅是机构合作的入口，国信的综合实力可助力私募管理人高效发展。
去年在香港上市的中信建投也在奋起直追，不断以创新产品争夺市场。其中，中信建投首创的PB系统+智能订单管理模式，是公司开拓PB市场的一大资源优势。
中信建投相关负责人在接据记者采访时表示，这款智能订单管理系统能够更好地适用于国内市场，不仅能做到全自动执行，把交易员从繁琐的下单工作中彻底解放出来，而且还能够进行全模块风控，能根据监管要求智能实现撤单管理，避免造成市场波动，而且最重要的是，这个系统能够帮助客户节省交易成本。
上述负责人介绍说，使用智能订单管理最直接的结果就是节省交易成本。目前，交易成本大体上分为三类：冲击成本占66%、价差成本占28%和佣金成本6%。
“对于冲击成本，需要把大单拆成小单去交易；对于价差成本，需要挂被动单，让对手方去承担这一成本。这两点恰恰就是中信建投证券智能订单管理的优势：一方面我们的智能订单管理拆出来的每笔子单的金额都不大，最大限度避免了冲击成本；另一方面，我们智能订单管理成交单中有70%左右的单是以被动单成交，这样极大地减少了价差成本。”
智能订单管理交易服务在国内起步较晚。各大基金和保险早期采用国际投行的算法服务，由于国际投行在服务理念上相对来说还是以国外的算法模型为主，针对A股数据的分析、修改和建模的相对较少，买方不是很满意。国内券商里，中信建投证券和国信证券是起步较早的两家券商，此外还有几家券商目前也在尝试。
价格战不值得鼓励
PB的行业蓝海正不断吸引券商的进入。然而，随着行业的发展，各种弊端与不足也日益显现，尤其是以亏本方式招揽客户扩大市场规模的既有做法广受诟病。
一位业内人士表示，托管外包都是薄利，一味的价格战其实不利于行业的健康发展，价格至少不能低于公司成本价。恶性竞争对健康发展没有任何帮助，维持健康合理的价格体系是所有业内机构，包括外包服务机构都应该坚守的准则。
“竞争一直存在，但是对于机构客户来说，更看重服务带来的创新受益。”中信建投的相关负责人也对记者表示：“我们需要通过一些具有比较优势的服务，降低机构的人员成本和管理成本。这些服务可以帮助私募获取更多的收益，从而赢得客户的认可。我们并不认为打价格战，或者降佣金是目前唯一竞争的方式。”
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