财经365讯，新年第一个月，知名私募重阳投资“顺势”举牌涨价的白马股燕京啤酒，由“暗牌”变“明牌”，引起各方关注。有人说“这是一次基于基本面的价值投资行为”，有人则认为“这是一次拉低手中筹码相对成本的市场行为”。业内人士表示，不管如何解读，私募举牌逻辑似乎正在发生变化，过去的“炒壳+资产注入”的举牌模式，在当前市场环境下难再继续，“靓丽白马”则获得了更多关注。
私募举牌青睐“白马”
1月16日，燕京啤酒公告称，上海重阳投资管理股份有限公司和上海重阳战略投资有限公司作为基金管理人发起设立的基金、担任投资顾问的信托计划、资管计划以及重阳集团有限公司（下称“重阳投资”）累计持有公司股票1.41亿股，占总股本的5%。简式权益变动报告书显示，1月11日，重阳投资以7.29元/股的均价增持燕京啤酒1348万股至1.41亿股，占比由4.52%提升至5%，触发举牌线。
事实上，重阳投资此次举牌并不是一蹴而就。从2017年7月开始，半年时间内，重阳陆续大举买入燕京啤酒。不过，期间由于燕京啤酒股价屡创新低，重阳投资也曾“割肉”部分筹码。此次，赶上啤酒行业集体涨价，涨价加持下的举牌利好，使得重阳投资在燕京啤酒上的筹码最终获得浮盈。
对于此次举牌，重阳投资回复记者的说法和此前完全一致：“长期看好燕京啤酒的发展前景”。
某私募研究员分析称，虽然自2013年起中国啤酒产量连续三年下滑，去年上半年的产量也仅提高了0.8%，行业增长缓慢，但主要啤酒集团的产量增速显著高于行业，如2017年上半年，华润啤酒销量增长2.9%，青岛啤酒则增长2%，燕京啤酒增长2.2%，表明中小啤酒厂的市场份额正不断被大型啤酒集团蚕食。事实上，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯等五家主要啤酒集团占据的市场份额已经超过80%，在市场趋于饱和情况下，主要啤酒厂商的优势更加凸显，也拥有更多的话语权。另外，今年以来啤酒便紧随白酒迎来了涨价潮，华润雪花、青岛、燕京啤酒等多家啤酒企业对产品进行价格调整，涨幅在10%至20%之间。因此，此次重阳投资由“暗牌”变“明牌”，正式举牌燕京啤酒，应该将其理解成是一次“基于行业及个股基本面的价值投资行为”。
不过，某家知名私募的基金经理却表示“不太看好啤酒板块”，原因主要有三点：一是现在A股市场中啤酒品牌的份额相对比较均衡，没有一家企业能够形成真正的垄断，不像高端白酒中的茅台，具备垄断甚至寡头效应；二是啤酒没有形成外溢或附加价值，品牌黏性不高；三是啤酒市场充分竞争，国内份额相对均衡，且德国等国外优势品牌也和国内企业形成竞争，不如白酒基本被国内知名品牌垄断。因此，他认为啤酒板块没有特别明显的投资价值，也不太理解重阳投资的举牌行为。他揣测，“此次重阳投资‘顺势’举牌，估计也是为了改善自身在这只个股上的深套局面，拉低手中筹码的相对成本。”
“不管是基本面投资，还是拉低持仓成本，我们必须看到的是，重阳本身是稳健投资者，燕京啤酒也算是白马股，这件事与过去中小私募举牌‘炒小’、‘炒新’、寄希望于资产注入后获利退出的手法完全不一样。”沪上某知名私募的投研总监称。