过分关注波动长期收益不足
在平仓线和减仓线等各种硬性指标的约束下，在渠道和客户的压力之下，私募行业过分关注净值波动，也可能带来投资收益的平庸化。比如，某2015年初成立的私募基金，尽管在当年逃过了A股大幅波动，并赢得了市场的一片赞扬，但该私募基金此后长达两年的时间均是轻仓运行，回避掉了大跌同时也回避掉了收益。该基金成立以来的年化收益率仅为1%左右，错过了2016年中期以来的白马股行情，并没有给投资人带来超额收益。
正如彼得·林奇所说，即使你成功避开了历史上所有的大跌，但不会选优质资产进行投资，那么到头来，你还是赚不到多少钱。
统计数据显示，截至目前，成立超过5年的私募产品共有3666只，年化收益率大于20%的仅有108只，占比不足3%，而年化收益率不足5%的私募基金却占到一半左右。
分析人士认为，收益不足的风险，并不比净值回撤风险更小，收益不足同样会带来客户的流失。“很多私募基金在大部分时候是轻仓的，形同僵尸私募。它们只有在股市系统性大涨的时候，才能获取收益。尽管回撤很小，但年化收益率比不上银行理财收益，同样对客户和银行渠道没有吸引力。”某资深私募基金经理说。
长跑优秀私募的净值回撤其实并不小，但并不妨碍它们获得市场和渠道的认可。比如，长跑优秀私募基金华润信托-明达、华润信托-景林丰收等年化收益率均超过20%，但历史最大回撤也超过20%。
明达资产董事长刘明达表示：“明达资产的风格一向非常坚定，就是高仓位策略，用优秀的个股来穿越牛熊，如果过度关注净值波动，就不会有明达资产的历史业绩。明达资产的风格也为长期合作的渠道和客户所认同。”
景林资产相关人士也表示，自2001年到现在，17年时间经历了2003年的SARS危机、2008年的次贷危机、2011年的欧债危机、2015年至2016年的多次大幅波动，其间景林资产的净值虽有过一定的回撤，但无一例外，很快走出了危机的影响并创出新高。对长期基本面价值投资的信仰，同时在市场恐慌时坚持逆向投资，是它们长期战胜市场的重要原则。
充分投资才有长期优异业绩
由于0.7元是私募的清盘线，新成立的私募对净值回撤再怎么强调也不过分，富有经验的私募在新基金成立时往往采用安全垫策略。在此阶段，私募往往通过低仓位策略，将基金净值累积到1.1或者1.2元之上，然后逐渐加大仓位。
但优秀的私募基金业绩一定以充分投资和长期投资为前提。“在境外成熟的资本市场中，股票多头型私募大都是高仓位运作，以择股为主，这样才能发挥基金经理的主动管理能力。”品今资管总经理仇彦英说，境内不少私募暗含着择时因素，并不利于私募的长期发展。
“很多私募讲自己优点的时候说风险小，追求绝对收益。看似有道理，短期内是可以做得到的，但是从中长期来看，违背了风险收益匹配的基本原理，长期收益一定不如以充分投资为原则的产品。”仇彦英说。
分析人士认为，投资并非只是知识层面的问题，更是心理层面的，如果过分在意短期波动，容易陷入焦虑状态，投资往往会踏错节奏。投资应该回归本源：一是仓位配置应该是“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，在行情冷清时加大仓位，而在行情热闹时减轻仓位。二是选择优质的个股，以坚实的基本面投资穿越牛熊，为客户创造超额收益。获取更多财经资讯，请随时关注财经365网站。
