安信信托的信托业务规模达到2350亿元,其中主动管理类1414亿,同比增长33%(2015年增长164%);被动管理类规模936亿,同比下降28%;结构的改善提升了信托报酬率,加权平均信托报酬率从2015年的1%提升至1.55%。行业加权平均信托报酬率过去三年分别为0.51%、0.53%、0.58%,安信信托远高于行业平均水平,近三年分别为1.02%、1.00%、1.05%。公司业务结构依然在调整,这种优势有望进一步延续。
新一轮定增已到位,将进一步解绑资本束缚,助推公司快速发展。监管新规下信托成为唯一的非标通道,行业将迎来量价齐升的阶段性拐点,安信信托作为行业龙头之一必将率先收益。
据统计,信托资产规模再创新高,从资产来源来看,多样化趋势明显,业务结构不断优化。安信信托注重上市平台公司的资本运作,公司实施两次定增,两次资本公积转增股本。两年时间,净资产就增长了近15倍。
2016年资产规模增速扭转之前颓势,2016年四个季度环比增速依次为2%、4%、5%和11%。银行理财新规规定信托为非标资产唯一通道,通道业务洗牌导致基金子公司规模开始下滑,证监会系统通道业务回流信托,预计未来挤出效应持续,信托规模增长可期。
2016年底单一资金信托规模为10.12万亿元,占信托资产规模50%。单一资金信托占比在2016年下滑趋势明显,四个季度占比分别为57%、56%、53%和50%。与此相反,集合资金信托和管理财产信托余额占比呈波动上升的趋势,规模分别达到7.34万亿元和2.76万亿元,占比36%和14%。
2016年信托综合收益率为7.60%,相较银行理财收益率3.93%高出3.67个百分点,体现了信托公司能够为投资者获取较高超额回报能力。信托行业2016年信托报酬率增至0.73%,相较2015年的0.53%增幅明显,体现信托公司主动管理能力、投资能力提高。
安信信托2016年累计实现营收52亿元,同比增长78%,净利润30亿元,同比增长77%,大幅超过行业增速,也超出市场预期。主要原因是公司2016年实际信托报酬率超预期。
公司2016年以来选择主动承担风险,在为投资者带来超额回报的同时改善公司的信托报酬率。对公司披露产品统计显示,2016年以来成立的集合类信托产品大部分采用股权或组合投资方式(此种交易结构之下超额收益会被信托公司和投资者共享)。主动管理能力将逐渐取代规模成为公司后期增厚业绩的主要驱动因素。
信托业务收入对安信信托的营收贡献度高达85%,其成长性决定了公司的成长性。这种成长性取决于两个方面,一个是规模,一个是报酬率。
这种成长性依然看好:一方面受银行信贷收紧影响,信托行业规模扩张重返两位数。信托业在经历2015年景气度低迷之后,2016年有所好转,三季度以来宏观经济增速趋稳,信托业资产规模继续保持增长态势。另一方面,信托业务机构存在巨大的调整空间,去通道化,主动管理类占比提升,带动信托报酬率提升。