信托股权,正迎来有史以来第四次转让高峰,外界传递出的追捧情绪也在步步升温,水涨船高。一次次案例生动地说明,信托牌照衬得起“超值钱牌照”的美誉。
这次转让高峰“持续良久”且“酣战正浓”。不过,如果不涉及控股权,信托公司的股权转让其实“没有那么吃香”。最后往往是,最好的信托公司股权不卖,最差的往往又乏人问津。
不一样的第四次高峰
我们用数据说话。
据证券时报·信托百佬汇记者统计,2001年～2015年行业累计发生约50次股权转让,涉及信托公司30余家。
高峰一出现在2001～2002年,这是信托业第五次清理整顿监管重压下倒逼出的;高峰二出现在2006～2007年,这是银监会出台对注册资本、各类业务资格许可和公司治理监管的新规倒逼出的;高峰三出现在2013年,这是银监会净资本管理办法监管新规倒逼出的。
从2016年开始,第四波股权转让高峰开启:年内7家信托公司涉及股权转让,包括华澳信托、杭州工商信托、上海信托、国民信托、四川信托、华信信托和中诚信托等。
2017年刚过去一半,已有6家信托公司涉及股权转让,包括北京信托、中诚信托、民生信托、爱建信托、新华信托和华宸信托等。其中,中诚信托2017年挂牌转让的股权有些变更。
与往年的政策倒逼大不相同,第四次信托股权转让高峰的形成主要归因于相关企业的战略意图,有的是为了实现股东方公司的产融结合、参控牌照,有的是为了实现股东方的资源互换、协作联动等战略目的。
控股权之争太激烈
目前行业仅有68家持牌“正规军”,银监会明确表态“不再新发”牌照,往年清理整顿遗留下来却还得耗费一番大力气才能“复活”的牌照也就那么零星几个——信托控股权之争有多激烈可想而知。
以四川信托30%的股权转让为例,尽管未达到控股比例,这笔转让经过23次报价,最终以溢价33.33%的价格成交,总成交价高达50亿元。而当外界以为结果尘埃落定时,剧情突然急转直下:四川信托原来的第四大股东濠吉食品狠砸50亿元,不放弃优先受让权。
爱建集团(16.48 +10.01%,诊股)轰轰烈烈的股权大战也刚刚“熄火”。事情源起广州基金向爱建集团股东发出部分收购要约,以77.6亿元的资金收购后者30%的股份。如果要约收购完成,广州基金及其一致行动人将持有35%的股份,成为爱建集团的第一大股东。广州基金为何相中爱建集团?明眼人都知道爱建集团100%控股的爱建信托是核心原因。在此过程中,爱建集团大股东与收购方均数度强硬表态,场面十分胶着。这场股权争夺战最终在政府介入后才得以调停,广州基金放弃争夺第一大股东之位,争取第三大股东之位。
再有一例,经营数据连年排在末流的新华信托去年下半年传出有意出让控股权的消息,迅速吸引一大波机构企业踊跃洽谈,至今诸多财大气粗且意愿强烈的买家都被拒在门外。
话说回来,与信托有天然紧密联系的巨头银行,也有很多一直抱憾尚缺一张信托牌照,如国开行、工商银行(5.67 +1.98%,诊股)、招商银行(26.79 +2.49%,诊股)等等。对信托牌照虎视眈眈的大型企业就更多了:安邦集团、万达集团、阿里巴巴、上海华信等等。以至于作为信托相关行业从业者的记者,频繁收到各路资本的问询——“哪儿还能搞到信托牌照?”
抛开稀缺性,为什么各路资本都想要信托牌照?因为信托是一种可以横跨资本市场、货币市场、实业市场的金融行业,其独特的制度设计赋予了信托功能的多样性和运用的灵活性,甚至有“万能利器”的称号。再者,大多数信托公司赚钱能力出众,给予股东的投资回报也不俗。
拿股权容易也不容易
拿下牌照、实现控股确实很有难度。相较之下,拿下部分股权要容易得多。
如果不涉及控股权,信托公司的股权转让其实“没有那么吃香”。换言之,不算特别好卖,但也不是谁想买就可以买到。
2015年6月正式出台的《中国银监会信托公司行政许可事项实施办法》规定,信托公司变更股权或调整股权结构,拟投资入股的出资人应当具备的条件包括:经营管理良好,最近2年内无重大违法违规经营记录;财务状况良好,且最近2个会计年度连续盈利;最近1个会计年度末净资产不低于资产总额的30%;入股资金为自有资金,不得以委托资金、债务资金等非自有资金入股;单个出资人及其关联方投资入股信托公司不得超过2家,其中绝对控股不得超过1家;承诺5年内不转让所持有的信托公司股权(银监会依法责令转让的除外)等等。
还有一个显著的特征是,最好的信托公司的股权不卖,最差的往往卖不出去。
中信信托、平安信托多年来股权结构稳定,大幅增资也是等比例增资,丝毫不留可乘之机。反观新华信托,据记者了解,持有新华信托5.57%的巴克莱银行早已有意出售手中股权,但迟迟无人接手。
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