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受英国脱欧概率增长的影响，加上近期A股已形成局部性上升走势，昨日避险情绪再一次集中开始，两市股指大幅下跌。但我们以为，无论英国脱欧公投结果怎样，A股是否纳入MSCI，结构性行情还是会继续。
伴随股市波动的，是投资者的情绪曲线。时间一晃，去年A股见顶5178点至今已是一周年。一年前，要看空并不容易，需要找好多理由，也不容易找，但找着了，又不符合逻辑。一年后，投资者心态上出现逆转，现在，要看多并不容易，需要找好多理由，也不容易找，即使找着了，又不符合逻辑。
那么，当前的投资逻辑又是什么呢？因经济增长模式发生转变，转向供给侧改革、新产业协调并进的模式，强调效率和质量，完全要转向盈利增长驱动的中大级别行情，中长期内估计难于出现。不过，投资者对L形经济增长趋势的认同，就会稳定预期收益率，风险偏好也会稳中趋升，从而形成众多脉冲式或阶段性行情，今年以来的行情就显著体现出这一特征。市场总是聪明的，领先股群体就集中聚焦于盈利增长且产业前景乐观的领域。
焦点最集中的就是新能源汽车产业链。今年以来，投资焦点持续聚集于景气上升最明确的上游材料股。从股价运行趋势看，锂电材料股整体已处于趋势交易状态。近期已进一步挖掘出锂电设备股，像科恒股份（300340）、华中数控（300161）、澳洋顺昌（002245）；其次是对三元锂电材料股的追捧，当升科技（300073）、天赐材料（002709）不断创新高。基于趋势交易的估值比较，我们应该重点关注多氟多（002407）、天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）等几个中大市值股，像多氟多，创出历史新高实施除权后出现巨量换手，从历史经验看，接下来的运行方向十分敏感，基于新能源汽车产业景气度会维持数年，现在还只是刚刚开始，若多氟多这样的全产业链领先股，能够持续向上填权，那么就会直接引领新能源汽车产业链品种整体再上台阶。有利的是，近期新能源汽车产业链中下游品种并没有集体补涨，因此，领先股再上台阶的概率并不小。
更重要的是，新能源汽车产业链并不只是电动车(动力电池)，更是智能汽车。汽车电子、自动驾驶都涉及巨大的产业链。比如汽车电子领域持续布局的中航光电（002179），早就切入新能源汽车连接器等领域，其业绩和估值可支持创历史新高。自动驾驶则是全球IT巨头争夺的领域，两条技术路线都离不开数字地图，四维图新（002405）近期也收购杰发科技(芯片)，布局自动驾驶领域的趋势明确。当然，汽车电子、自动驾驶都离不开芯片，如大唐电信（600198）很早就布局汽车电子芯片。特别是，半导体产业也隐含着新一轮景气中周期。换言之，新能源汽车与新一代信息产业的景气周期叠加，以硬件创新突破为核心，包括OLED(柔性显示)、语音交互(智能音箱)等，这些都会给人们带来新的消费体验，如语音交互最大的应用场景除了智能家居外，最重要的领域就是汽车，如歌尔声学（002241）、科大讯飞（002230）等中大市值领导型企业，其估值定位一旦得到市场认可，就会直接引领大盘重心上移。
一年前，上证指数开始跌穿60日均线，之后改变了中长期上涨走势。现在，上证指数继续局限于60日均线，悲观情绪还在继续强化。不过，趋势逆转的领先股数量持续增加，形成景气上升拐点的子领域持续增多，此时的调整或急跌，很有可能带来市场新的上升拐点。
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