A股退市制度并非不好审核制下的A股上市公司质量比国外好

来源:周科竞

说A股的年退市率只有0.35%，本栏认为这并不能说明A股的退市制度不好，因为A股的股票都是通过发审委审核通过的，质量自然要比国外备案制下上市的公司质量更好，退市率低还说明咱们的重组成功率高，不能为了达到退市率而强制企业退市，这颠倒了因果，混淆了乾坤。

　　若干年前，企业流行一种末位淘汰制，即每年给员工打分，排名后10%的员工将被辞退，学校也有对学生进行这样排序淘汰的制度，似乎默认员工队伍中总有10%的人是不合格的，这种做法不仅损害了员工之间的友谊，也鼓励了员工业绩造假。

　　公司退市也一样，业绩不佳要退市，财务造假也要退市，两厢比较之下，还是造假更划算，左右是退市，造假一把万一没被发现，还能高位减持股票，全身而退。所以本栏反对让业绩不佳的公司退市，只要投资者还愿意持有，愿意买入，就应改允许它继续存在，不能业绩好的时候叫人家“小甜甜”，业绩不好叫人家“牛夫人”。

　　对于绩差公司如何拯救，愿意自己发奋图强的可以给它更多的时间，对于放弃努力的可以鼓励它被其它公司借壳重组，重组成功实际上是对资源优化配置的完美体现，既保护了投资者的利益，又能盘活上市资源，还满足了优质企业的上市需要，何乐而不为？本栏承认，公司资产重组过程中极易出现内幕交易和操纵股价，但是这不是反对重组的理由，内幕交易和操纵股价完全可以通过长期停牌来加以制约，而且大宗交易也是内幕交易和滋生腐败的温床，还不是在正常交易吗？

　　至于雅百特的直接强制退市建议，本栏认为不妥，欣泰电气的强制退市已经引发了很多争议，关键问题是不持有雅百特股票的人可以站着说话不腰疼，可以喊强制退市。可是谁又考虑过持股投资者的感受，难道买了雅百特股票就要为大股东的造假负责？就要被强制退市，资产大比例损失？别总拿索赔说事，能成功快速索赔弥补损失的有几个？本栏建议没收雅百特大股东的全部股份及减持款项，寻找重组方借壳上市，保护持股投资者的利益，在这期间股票长期停牌，以避免受损投资者误卖股票。

　　本栏认为，成熟股市的大比例退市行为主要分为两类，一是备案制的副作用，即因为缺少发审委的审核，导致一部分业绩不佳、无法持续为投资者创造价值的公司上市，事后投资者发现了真相，不愿意继续持有这些公司的股票，鲜有人买入，导致流动性不足，于是公司股票退市。二是由于有些公司大股东认为市场寄予公司的估值过低，自己认为公司应该有更高的价值，于是全面回购股票实施私有化然后退市。当然也有一些公司是因为无力继续经营而破产清算，股票自然退市，这三种情况咱们A股都不常见，故咱们的退市率很低并不奇怪。如果为了达到足够高的退市率而强制绩差企业退市，恐鼓励绩差企业铤而走险，造假避免退市

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