郭施亮：上市公司“兜底增持”频现，这是股价见底标志吗？

来源:价值中国

股市接连非理性下挫，引发不少资金的先后增持。但，在个股价格持续非理性下跌的过程中，A股市场却开始逐渐出现“兜底增持”的现象，这也是当下稳定股价的重要举措。

　　根据证券时报数据统计，15年7月份至今，合计19家上市公司发起了实控人兜底的员工持股，而自今年6月1日以来，已经有6家上市公司作出了“兜底增持”的举动。

　　实际上，从“兜底增持”最密集的时间点来看，一个是15年7月至9月份，另一个则是今年6月份以来的时间点。然而，从这两个重要时间点所对应的市场表现来看，基本上经历了一段非理性下跌的过程，而不少股票也临近股权质押预警线乃至平仓线。

　　确实，从近期股市的表现来分析，虽然指数跌幅不算太猛烈，但个股跌幅却非常明显。其中，对于部分中小市值股票而言，其阶段性最大跌幅更是超过50%，而期间涉及股权质押平仓风险的比例还是为数不少。对此，站在这一关键时点，对于上市公司大股东而言，最迫切的任务，还是在于稳定股价，防止股价继续非理性下跌而触发系统性风险。在此期间，若操作稍有不慎，则可能连上市公司的控股权也会受到动摇。

　　从实际情况来看，对于涉及股权质押的资金而言，当价格跌破预警线，则需要在规定时间内补充质押物或补充现金。然而，当质押物或现金无法及时补充，则可能面临平仓乃至强行平仓的风险，而市场各方也会做好相应的应急方案。由此可见，对于上市公司大股东而言，一旦遭遇无法补充质押物或现金，乃至遭到强行平仓的风险，则后果也是不敢想象的，对上市公司的冲击也更为明显。

　　大股东、高管不直接增持股票，反而通过“兜底增持”的策略，鼓励员工增持股票，这确实值得我们去深思。或许，正如上文所述，当股价持续非理性下跌，大股东无力增持自家股票，乃至无力补充质押物或现金，而不得不作出的应对策略，而其根本目的，还是在于稳定股价，延缓股权质押强行平仓的时间。

　　其实，从近期公布的“兜底增持”方案来看，并非无条件给予员工如此优惠的待遇，而是有着系列约束的条件。其中，就包括员工要在规定时间内增持股票，且需要连续持有一定的时间，并要求连续在职等，而在符合多项要求之后，其所产生的亏损，才获得兜底，这些要求的设定，也会降低员工持股的积极性。

　　虽然上市公司“兜底增持”的背后可能会有不为人知的意图，但从近期颁布“兜底增持”方案的上市公司股价表现来看，却受到或多或少的提振。或许，从近期股价受到提振的表现来看，上市公司出台方案的目的已经基本达到了，但若市场环境持续恶化，则“兜底增持”仅仅延缓了风险爆发的时间，而并未从根本上消除风险的问题。

　　与此同时，即使上市公司出炉了“兜底增持”的方案，但若上市公司自身质地不佳，甚至存在亏损乃至披星戴帽的风险，则利好因素刺激之后，往往还是离不开股价价值回归的过程。由此一来，上市公司“兜底增持”现象，投资者仍需谨慎看待。

　　时下，正值金融市场“去杠杆”的大环境，而上市公司股权质押的问题已经存在多时，且需要得到妥善的处理。否则，当市场环境持续恶化，上市公司股价继续出现持续非理性下跌之际，则市场风险可能会集中爆发，甚至会触发市场的系统性风险。

　　由此可见，沪市3000点往往属于政策性底部，而3000点以下，则可能会是上市公司股权质押平仓风险爆发的风险区域。对此，从近期政策面的回暖，到上市公司增持意愿的明显提升，乃至“兜底增持”现象的逐渐增多，也足以体现出当下稳定市场的关键性，而与提振市场活跃股市相比，稳定市场人心会显得更加重要。