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易宪容:下半年后美国的金融风险根本就不可低估

2017-06-21 17:24  来源:华尔街见闻 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:华尔街见闻

6月份美联储加息,国内媒体都认为中国央行对此反映淡然,根本就不用过多的关注,特别是有些分析更是指出,认为美元的强势已经结束,人民币再也用不着跟着美元变化了。但实际上,中国央行对美国的货币政策一举一动,早有准备,在做各种预案,以防美国的货币政策变化对中国经济造成巨大的冲击。比如,中国央行在美联储6月加息之前,就对人民币汇率的形成机制进行了改革,加上逆周期因子。别小看这个汇率政策的变化是那样小,但是这是中国央行把人民币汇率变化的主动权重新掌握在自己手中。国际市场的投资者想任意做空人民币汇率并不是容易的事情了。这对人民币汇率的稳定能够起到重要的作用。不过,中国央行只能是密切盯住这个市场,对此还是以谨慎为上并少参与,否则人民币汇率形成机制的市场化之路更是会艰难。

中国央行对美联储加息早有应付还表现在最近中国购买美国国债增长幅度不小。这意味着什么?意味着中国央行仍然看好美国经济,意味着看好美元这种强势货币,意味未来美元仍然是向好,所以当前国内一些对美元趋势分析的阴谋论,及认为强势美元基本的结束的论调,国内投资者还是要警惕点,自己擦亮眼睛,否则对国际市场形势看不清。

更为重要的是这次美国加息后,不仅美联储官员,而且全球各国央行也开始发出收紧货币政策的迹象。在上个星期议息会议之后,美联储的官员在不同的公开场合都在解释美联储备加息,货币政策正常化的重要性。他们认为,美国已经接近或达到充分就业,及时收紧货币政策是十分必要的。有国际投资银行就此发预警,美联储的货币政策的正常化,金融市场可能会突变,低波动性维持得越久,日后出现灾难性市场反应概率就越大。

美联储副主席费希尔最近在荷兰阿姆斯特丹发表讲话指出,认为长期低利率可能抬高了住房价格,如果不对此警惕,金融市场同样面临着风险。他认为,尽管当前美国金融体系已经在2008年金融危机之前要强,银行不良贷款也有所减少,但住房金融体系仍然有很多工作要做,应该严肃地考虑危机再次性的可能性。

纽约联储银行总裁达德利日前表示,现在暂时停止紧缩周期可能会伤害美国经济,美国的加息周期到目前为止一切顺利。他同时指出,美联储通过一系列加息使货币政策正常化,如果暂时停止紧缩周期将危及经济扩张。美联储非常谨慎地结束宽松货币政策,加息并没有造成银行的银根紧缩。不过,如果等待太久收紧银根,将可能带来货币政策“急刹车”的风险。也就是说,美联储的主要官员口径一致认为当前加息收紧货币政策合宜的。这也意味着美联储的货币政策的正常化可能会比市场预期的要来得快。

当前更加重要的是美联储主席耶伦在20182月任期满,就目前的情况来看,美国总统特朗普可能会推出新的美联储主席人选。如果是样,尽管新的人选是谁目前不确定的。但是有一点是十分确定,未来美联储的主席人选最不会比耶伦更鸽派的性格了。可以说,美联储退出量化宽松的货币政策已经近两年,但到目前仍然处于刚起动中。与格林斯潘在一年多的时间接连加息17次有天壤之别。这也与让美国及整个世界经济处于一版混沌中有关。如果新的美联储主席是一个更有能力、更魅力、更有经验的人选,那么美联储肯定会出现一股新气象。

如果美联储新主席上任之后,其行事风格发生巨大变化,美国的货币政策进一步收紧或正常化,而且这种收紧比市场预期要大,那么这不仅会冲击连续创新的美国股市,也会让世界金融市场流动性重新布局,利益关系重要调整等。这些变化不仅会增加整个国际市场的不确定性,也将对中国金融市场带来巨大的冲击。对此,中国投资者不得不关注。那些认为强势美元结束的论调,国内投资者特别是警惕。


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