央行放长线“钓”流动性

来源:微信公号分析师徐彪

　　财经365讯受货币政策收紧压力，年初至今银行间同业利率一路走高，尤其短端的同业存单大受影响，6月以来，央行开展通过公开市场操作“呵护”年中流动性，资金面压力趋缓，利率连续4周回调。著名分析师徐彪为我们分析了天风证券。

一周核心：趋势及变化

　　一级(半)市场：①上周证监会核发9家IPO批文(42亿)；②截止7月20号月份计划上会19家，延续6月来并购重组重新启动的趋势；③另一方面股权融资规模放缓。但增发规模占比仍然较大。按照金融工作会议对直接融资的要求，一级(半)市场有加速可能。

　　基金成立：以成立日计，上周普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额为9.67亿，二季度以来主动股票型基金发行速度放缓。

　　产业资本：，上周产业资本增持39.26亿元，减持15.31亿元，净增持23.95亿元——减持新规发布后信心恢复趋势不改。

　　上证50ETF波动率：上周末上证50ETF波动率收于15.76；5月中以来观察到较明显上升趋势。

　　货币市场：上周SHIBOR(3个月)收于4.28%，上升-7.97bp；　　

　　银行间同业拆借(1天/7天)收于2.68%/3.14%，分别上升8.41/11.78bp；

　　银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.66%/2.94%，分别上升11.79/9.47bp；

　　AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.45%/4.20%/4.31%，分别上升-25.47/5.98/1.94bp——受货币政策收紧压力，年初至今银行间同业利率一路走高，尤其短端的同业存单大受影响，6月以来，央行开展通过公开市场操作“呵护”年中流动性，资金面压力趋缓，利率连续4周回调。

　　央行流动性投放：上周央行通过逆回购合计投放2100亿，同期2800亿逆回购到期，净回笼700亿。投放1年期MLF3600亿，同期有1795亿到期，净投放1805亿。总体来看央行继续进行比较积极的流动性管理，放长收短。

　　重要数据一览

　　1、资金需求/资金流出

　　1.1股权融资/并购重组

　　IPO：上周证监会核发9家IPO批文，募集总金额不超过42亿；批文数量维持高位，募集金额有所下降。

　　并购重组过会：截止7月20号7月份计划上会19家，延续6月以来并购重组重新启动的趋势.

　　股权融资：7月截止17日股权融资规模272.98亿，其中首发64.69亿，增发178.29亿；相比6月股权融资规模有所放缓。

　　1.2限售解禁

　　限售股解禁：上周理论上解禁规模为188.4亿元；本周理论规模为332.5亿元.

　　1.3交易费用

　　交易费用(估算)：上周市场交易费用为26.58亿.

　　2、资金供给/资金流入　

　　2.1市场交易

　　新增投资者：上周新增投资者29.27万，期末投资者数为12729万.

　　2.2基金发行

　　基金发行：以成立日计，上周普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额为9.67亿；之前两周分别为9.65亿和40.69亿；二季度以来发行速度整体不如一季度。

　　2.3产业资本增减持

　　产业资本增减持：上周产业资本增持39.26亿元，减持15.31亿元，净增持23.95亿元；上上周净增持-0.31亿元；继续保持5月以来产业资本信心恢复的整体趋势。

　　2.4杠杆资金(两融)

　　融资融券：上周融资融券余额为8852.69亿，占A股流通市值2.16%；今年以来两融余额变化区间不大，对流通市值占比略有下降。

　　2.5海外资金

　　沪深港股通：上周沪深港股通流入资金100.86亿，其中沪市流入75.37亿，深市流入25.49亿；本周港股通资金流入继续改善。

　　QFII/RQIFF：6月底QFII投资额度927.74亿美元，RQFII投资额度5431.04亿元；5月底数据分别为 927.24亿美元与5431.04亿元；新增额度不高。

　　2.6资金流入板块分布

　　资金净流入额：上周主板资金净流出573.69亿，中小板净流出379.18亿，创业板净流出349.97亿。

　　3、市场情绪/赚钱效应

　　3.1波动率/风险

　　上证50ETF波动率：上周末上证50ETF波动率收于15.76；上上周末收于13.88；5月中以来观察到较明显上升趋势。

　　CBOE波动率：VIX上周末收于9.51；上上周末收于11.19；仍处于近几月低点。

　　3.2参与度/活跃度

　　换手率：上周三大指数平均换手率分别为0.22、0.47、1.53.

　　融资买入额：上周全A成交额2.23万亿，其中融资买入额占比9.9%；上上周融资买入额占全A成交额9.6%；近期融资买入额对成交额占比小幅回落。

　　基金仓位：上周末开放式基金分类股票投资比例为53.07；仓位仍在低位。

　　3.3风格指数

　　风格指数：上周申万大盘/中盘/小盘指数分别收于3037.74、3840.32、4855.26.

　　3.4折溢价

　　AH折溢价：上周AH股溢价指数收于126.03；近期AH股溢价率小幅回升。

　　大宗交易：上周大宗交易总成交规模72.88亿元，折价率-2.9%.

　　3.5股指期货信号

　　上周末上证50/沪深300/中证500升贴水率分别为-0.27%/-0.35%/-0.61%，多空单比分别为0.93/0.85/0.98；上上周末升贴水率分别为-0.74%/-0.70%/-0.64%，多空单比分别为0.89/0.84/0.95；多空单在今年以来低位。

　　4、利率及汇率

　　4.1短端：货币市场

　　银行间同业：上周SHIBOR(3个月)收于4.28%，上升-7.97bp；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.68%/3.14%，分别上升8.41/11.78bp；银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.66%/2.94%，分别上升11.79/9.47bp；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.45%/4.20%/4.31%，分别上升-25.47/5.98/1.94bp；利率持续上涨趋势得到缓解。

　　理财市场：截止7月9日理财产品预期收益率(3个月/6个月/一年)分别4.63% /4.74% /4.71%.

　　票据市场：上周长三角票据直贴利率收于4.05%，较前一周下降10bp.

　　4.2中长端：国债/企业债市场

　　国债到期收益率：上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.44%/3.50%/3.56%，今年以来短期限国债收益率快速抬升，最近有所回落。

　　3A企业债：上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于4.49%/4.59%/4.76%，5月中以来企业债利率小幅下降。

　　中短票据：上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于4.35%/4.50%/4.60%，5月中以来企业债利率小幅下降。

　　4.3外汇市场

　　人民币汇率：上周美元兑人民币中间价为6.7774； 5月人民币实际有效汇率指数为118.42.

　　5、货币投放与派生

　　5.1央行流动性管理

　　逆回购：上周(10日-16日)进行2100亿逆回购操作；同时有2800亿逆回购到期。净回笼700亿，继续关注央行流动性管理。

　　其他货币政策工具：6月MLF投放4980亿，期末余额42245亿；6月SLF操作467.66亿，期末余额446.33亿；PSL当月新增683亿，期末余额24111亿。