监管大年,监管新政愈发频出。首推公募基金流动性新规正式落地,剑指货币基金七寸,拳拳到肉,顺带一并“收拾”了其他类别基金的流动性隐患。已上报乃至已批但发行公告未出的一批公募基金也得回炉再造,直至符合本次新规。
货币基金收益率低一点没关系,也可以通过上市交易或转让、拓展支付等功能作为收益率下降的一种补偿,但是不能出风险。
监管新政下,对“人畜无害”的货基是否要痛下狠手,不妨借鉴2008年美国的货币市场基金储备管理基金。当年9月,由于雷曼兄弟破产,其持有的7.85亿美元雷曼债券贬值,导致基金份额净值跌破1美元,引发大量投资者赎回,两天的赎回量已达400亿美元,同时赎回潮很快蔓延到其他货币市场基金,2008年9月15日起的一周时间里,投资者从货币市场基金中赎回约3000亿美元,占当时行业资产规模的14%。为应对投资者的赎回要求,货币市场基金不得不抛售所持证券,直接导致短期信贷市场特别是商业票据市场的冻结。美国监管当局手忙脚乱通过一系列临时性救助措施稳定市场后,不久便改革了相关条例,防范货币市场基金再次出现系统性风险。
回首国内,自2013年下半年以来,由于互联网平台的介入与推广,货币市场基金规模得以快速增长,为投资者特别是中小投资者提供了普惠理财渠道。以余额宝为代表,货币市场基金与互联网业务融合发展过程中出现了大批宝宝类军团,直接导致货基规模迄今已经稳稳占据十万亿公募基金的半壁江山。也使得如何处理好货币市场基金创新发展与防范风险之间的关系问题凸显。但货基规模飙升至此,已经不是个别基金经理乃至某一家基金公司可以操控的能力范围,在没有资本和保险的情况下,货币市场基金既要维持稳定的1元份额净值,又面临信用、利率和流动性风险,仅依靠母公司财力的或有支持,显然不足以支撑其越来越大的规模。但人总倾向于做超出其能力的事而不自知,所以得劳烦整个公募行业,监管层直面和操心。
通俗来说,就是在连接了普通民众(相关金融知识基本为零)与货币基金的宝宝类军团大行其道的今天,货币基金收益率低一点没关系,也可以通过上市交易或转让、拓展支付等功能作为收益率下降的一种补偿,但是坚决不能出风险。一旦出风险,就是大风险,就是系统性风险的开端。这里的系统性风险是指可能导致整个货币市场基金遭到巨额赎回的风险,该风险因素不仅影响个别基金,而是影响所有货币市场基金。由于货币市场基金只能投资信用评级最高的资产,出现挤兑时,基金紧急与集中抛售,造成该资产市值下跌,从而引发其他基金证券组合市值的下降,极易带动其他品种的恐慌性赎回并外溢到其他资管领域,这显然是行业无法承受之重。前一段某地交警执法时连大人、孩子一起抱摔,惹出了轩然大波,褒贬不一。但这次流动性新规恰恰是为了将来“孩子”的成长,虽然把“大人”摔得有点痛。
货基虽然受限,但首批公募FOF基金已开闸,发展得好,也可以与货基一样的逻辑,低风险品种完全可以做傻瓜型配置,嵌套在余额宝、理财通等某一生活场景内。（原标题：蒋光祥:以后的以后）