几年前全通教育也曾到过五百块，所以但总说茅台能涨到六百确实也一点都不奇怪。无疑茅台比全通教育要更有价值，但是茅台酒就真的这么好？现在的估值是否已经偏贵？茅台好的方面自然不用多说，本文说说茅台酒的风险。以下任意一种情况的发生都会让茅台的估值大打折扣。
1.中国的酒文化由来已久，西方国家喜欢红酒和啤酒，中国人喜欢喝白酒，这就产生了茅台的天花板——出口困难，消费群体集中在国内。在16年茅台的年报中，国内收入的占比94.7%，国外仅有5.3%的销售收入，就是这5%的境外收入，大多也是华侨贡献的。
2.另一方面，年轻人更喜欢喝红酒或者啤酒，这也导致了未来白酒市场下滑的可能，特别是高度的白酒可能更不符合未来的口味，在中国人口有下滑趋势的今天更是如此。这两者也就局限了茅台的产能不可能永远地增长下去——市场难拓宽，现有顾客难保留。
3.茅台酒的毛利润高达90%，这也是茅台收入远远小于帝亚吉欧，但是总市值却盖过这个世界第一酒厂的主要原因。烟酒的毛利润高并不是因为技术壁垒等原因，就是文化+成瘾性导致，郭嘉本来也就烟草行业有着较高的消费税，但是消费税是定率加定额，定率没有什么问题。定额这一条来说，已经很多年没有变过了，在货币超发的今天，定额对于酒厂的负担越来越弱，如果郭嘉以后提高这些非扶持行业的税率，给科技创新的企业减税，不得不说是利国利民的大好事。税率的提高能轻轻松松把茅台的估值从30倍提高到60倍甚至120倍，即使把茅台看做是一张高级债券，那这张债券的价值也要大打折扣了。
4.既然是喝的东西，那么就不得不要面对食品安全的问题了，13年的塑化剂算是一个只小小的黑天鹅，但是谁也不能保证以后不会出现新的黑天鹅。当然，以后如果发现茅台能治疗各种癌症，销量价格蹭蹭的上涨也说不定。
5.茅台很多时候可以算作一种投资品，很多人买来不是为了喝，而是投资。特别是在13年反腐和塑化剂风波前，不少人都把茅台当做投资品，现在又有这种趋势。投资品的风险和经济环境相挂钩，投资热的时候，随便买什么投资品都能涨价，但是经济不繁荣的时候，价格下滑就难以避免，而且相比于别的白酒，茅台下滑的幅度会更大。
6.茅台产品单一化，就像投资一样，集中持股收益更高，分散持股风险小。在繁荣的时候看不到这样的弊端，但是一旦品牌出现一点小小的差池，也会对整个公司造成巨大的影响。
7.说不定会再来一次反腐，而且更加的彻底。很多时候，茅台是招待用酒和公款吃喝，动不动就一个人一个月的工资去买一瓶白酒。如果自费购买，那就要符合一个人既有钱又喜欢茅台，我觉得这样的人不多。
8.茅台成为国酒也是最近几十年发生的事，以后也许会有新的国酒会替代，谁也没有信心说茅台永远是国酒，酿酒本来就是一个门槛较低的行业，说不定也会有新的明星品牌出现，以后的事谁也说不准。
9.茅台目前的估值，很多时候是考虑了未来的前景，比如供不应求，产品涨价，成长股还有增速。但是最近几年，茅台的利润增速明显出现了下滑。最近两年白酒开始复苏，但是谁也不能保证白酒不会出现再次下滑。白酒虽然不是强周期股票，但也有一定的周期性。
10.现在是白酒繁荣的顶点还是复苏的开始？谁也说不好，传统的制造业总有一个叫产能的东西制约发展，产能的提升需要新的车间，新的固定资产来提升。一方面提升产能需要时间，另一方面提高了产能之后如果订单下降，机器不能一直运转，即使机器不转，折旧总会有，之后的报表利润就会相当难看。这是为什么许多传统行业不愿轻易提高产能的原因，互联网的利润可以超乎想象地增长，但是传统行业不行，产能受限。
茅台现在的每股收益是13块，按照现在白酒上涨的趋势，2018年能到20块不假，给予30倍的估值，但总说到600块。但是能保证之后的30年都能有20块每股收益？我觉得并不见得，以上十个风险发生任一，估值就会大大折扣甚至一蹶不振。假如是以繁荣的顶点，给予30倍的估值，那么现在茅台的价格肯定是偏贵的。而且中国的市场利率偏高，30倍的市盈率也是一个偏高的值，毕竟年化收益只有3%，跑不赢市场的绝大多数产品（包括余额宝）。作为大体积的消费白马股非完全我认为15—20倍，可能是一个比较合理的估值区间，按照每股收益15块计算，股价225到300，可能比较合理。
总之，个人对茅台的看法是，不做多，不做空。毕竟市场上有更具投资价值的标的，也有更多估值高的离谱，更适合做空的个股。