杉杉股份：6月反弹正当时
1、近期新能源汽车板块股价下跌明显，主要是4月份终端销量低于预期，中游电池和原材料价格也承受了较大压力。板块利空在系统风险下被放大，导致回撤较大。而根据我们最近的调研，预计7月新能源汽车销量有望开始反弹，而中游的电池和原材料需求量在6月将开始反弹。
2、海外市场相对更为清晰，特斯拉Model 3发布在即，大众、奔驰、宝马等优势车企的新能源汽车战略也异常庞大。汽车电动化的大趋势终将到来，而我们认为中国将继续成为电池及关键原材料的全球供应基地。
3、杉杉股份已经成为锂电材料行业的综合龙头，正极材料2016年出货量约1.8万吨，全球第一。而且技术也在快速进步中，高镍622已经量产，811年底投产。负极材料2016年出货量2.26万吨，全球第二，硅碳负极已经实现批量出货。另外公司在电解液、pack和运营方面都有布局，已经成为纯粹的新能源汽车个股。目前公司估值也很便宜，公司当前市值154亿，扣除金融投资资产后约110亿，对应锂电业务盈利的20x PE，继续推荐。
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