我们同时看好周期股与成长股，但两者上涨背后的逻辑却截然不同：周期股是由供需造成的景气，偏于中短期；成长股则来自于长期产业发展的支撑，逻辑更偏于中长期。因而，两者值得作战略配置。此外，投资者还需要注意上游涨价对于下游消费品企业的成本压力，可以在适当时候高位兑现消费股盈利筹码。
近期周期的上涨来自于供需配合形成的业绩持续大幅度增长。周期股的业绩改善来源于2016年以来的供给侧改革，过剩产能获得大幅度去化，钢铁行业已经去化过剩产能1.5亿吨，煤炭行业淘汰落后产能3亿吨。从供需两个方面来看，随着环保标准的提升，供给侧去产能仍然将持续推进，小企业落后产能将不断退出市场，从而给大型企业提供市场空间。而需求端来看，三季度经济仍然有望维持较强韧性，因此，周期品在三季度仍然值得持有，但在四季度需要防范经济下行风险。
成长股布局的逻辑来自于各方面变量的边际改善。从业绩增速情况来看，创业板增速下滑的态势有所放缓。扣除温氏股份后，创业板二季度净利润增速为22.4%，较一季度下滑1.6个百分点，降幅较一季度明显收窄。从企业内生价值角度来看，创业板公司首次出现每股净资产的同比增长，这显示创业板已经重新回到内生增长的轨道。
从流动性情况来看，也出现明显的边际改善。进入7月份，市场短期利率出现了明显下滑，而长期利率则保持高位震荡，也结束了上半年单边上行的状况，这有助于市场提升风险偏好。
相比周期股，我们认为，成长股的逻辑更偏向长期，因而战略布局的意义更大。周期股今年的利润增长虽然很高，但由于基数效应，明年的增速或将显著下降。相比之下，新兴产业的成长空间要大得多。从产业的角度看，新一轮产业革命正在酝酿中，人工智能+物联网的新一轮技术革命已经初见雏形，成长型公司也将迎来新的产业机遇与发展空间。
布局周期股与成长股之外，建议投资者关注消费股潜在的两大风险。其一是成本上升的风险，上游原材料涨价带来的成本推升很大程度将转嫁到中下游制造企业，这将侵蚀其盈利。其二是需求下降的风险。根据最新的地产销售数据显示，8月前25天，主要44个城市地产销量同比下降27%，其中，26个一二线城市同比下降31%，18个三四线城市同比下降11%，其中三四线城市销量同比增速首次转负，这意味着8月全国地产销量或首次出现负增长。（原标题：朱斌：周期股看供需景气 成长股看边际改善）