经济数据回落是市场结构变化的催化剂
8月经济数据公布后，市场结构已经在微妙变化。9月14日周四国家统计局公布的8月宏观经济数据全面不达预期，8月工业增加值同比增速6.0%，较上月回落0.4个百分点，1-8月全国固定资产投资增速7.8%，较1-7月回落0.5个百分点，8月社会消费品零售总额同比增速10.1%，较7月回落0.3个百分点。在紧接着14-15日两个交易日，顺周期的钢铁、煤炭、有色板块分别下跌6.0%、5.4%、3.8%，逆周期的房地产、建筑板块分别上涨3.9%，1.0%，消费板块中的餐饮旅游、家电也上涨1.5%、1.1%。这样的走势显然与6-8月周期强、消费弱的市场格局不同。实际上我们在9月3日月报《业绩和博弈双线思维》和9月6日专题《四季度行情多异动》中就提出，2012年以来A股每年在最后3-4个月行情都会出现一些突变，今年重视地产、建筑。之所以强调地产、建筑，除了低涨幅、低持仓这一共同点，我们提出潜在催化剂可能是政策宽松下地产调控政策略松及PPP加码，报告发布至今地产、建筑累计涨幅达6.9%、1.2%，上证综指累计跌幅-0.4%，市场格局已在微妙变化中。
四季度异动行情徐徐开启，宏观背景更有利于逆周期及消费板块。宏观经济数据的波动对市场结构有一定的影响，一方面宏观经济数据对应微观企业盈利，另一方面经济数据变化会引致政策调整，进而影响板块走势。去年二季度宏观数据持续回落，工业增加值同比增速从3月6.6%回落至7月6.0%，固定资产投资增速从1-3月10.7%回落至1-7月8.1%，经济下行压力变大，三季度PPP项目推进加快，去年三季度建筑、建材指数最高涨幅达15.5%，12.5%。反观今年年中，宏观经济数据好于预期，二季度GDP增速6.9%，与一季度持平，工业增加值同比增速从4月6.5%回升至6月7.6%，固定资产投资增速也稳定在8.6-8.9%之间，这种需求背景下，叠加供给侧结构性改革和环保督查政策推进，钢铁、煤炭为代表的资源类行业盈利迅速好转。螺纹钢吨钢毛利从4月250元最高飙升至8月上旬870元，7月钢铁工业企业销售利润率3.9%，接近2007年高点，煤炭工业企业销售利润率11%，创2012年以来新高，钢铁、煤炭指数6-8月期间最高涨幅达30%、26%。回到当前，随着7-8月宏观经济数据回落，宏观背景更利于逆周期的地产、建筑以及盈利稳定的消费，而且这些行业3季度股价表现很一般。（原标题：荀玉根：四季度异动行情徐徐开启 看好四类股）