今年以来，“股王”腾讯弱势未止，市值4个月蒸发1.16万亿港元，市值流失速度创下全球范围内历史新高。是什么原因让腾讯市值半年蒸发万亿？腾讯的隐忧在哪？
本文作者为凯盛专家：向远之，工信部下属赛迪研究院互联网经济杂志主编、苏宁金融研究员院的特约研究员
日前，腾讯股价再创新低。今日港股收盘后，腾讯股价跌幅0.06%，收于355港元。相较于今年1月份的最高点476.6港元，腾讯股价下跌超25%，市值蒸发约1.2万亿港元。
（数据来源：东方财富网）
社交、流量优势不在
对于腾讯来说，社交和流量是腾讯的业务根基，也是腾讯根本的客户价值所在。目前腾讯的主要利润来源是游戏，游戏满足了人性中游戏的天性、归宿感、尊重感和一部分自我实现的需求，这是腾讯的价值。
但在今年上半年今日头条旗下的抖音飞快发展给腾讯流量 带来了巨大威胁，抖音、快手这种“算法+短视频+开放式关系”的产品竟然奇袭了它的社交大本营，在腾讯主导了十多年的“熟人通讯+封闭关系”之外打开了一条新路。据QuestMobile近日发布的《中国移动互联网2018半年大报告》显示，上半年腾讯系独立APP的使用时长出现较大幅度下降。这表明在对流量的抓取以及对于用户时间的占据，腾讯系不再是市场上最能打的那个。
不仅如此，腾讯另一大收入来源——游戏也频繁陷入舆论漩涡。例如，《王者荣耀》被指责影响青少年健康。行业监管的加强可能会对其游戏营收造成不利影响。
海尔的张瑞敏曾提出，没有成功的企业，只有时代的企业。所谓好风凭借力，助我上青云。此番腾讯股价波动正折射出了新时代下头条、阿里等竞争者入侵赛道并对腾讯社交、流量以及游戏业务造成了动摇性的冲击。
“头腾大战”的确是冲击腾讯股价的直接原因，但从本质上看，今年腾讯股价连番走弱的态势暴露出了腾讯自身一直存在的隐忧。
正在丧失的产品能力和创业精神
据了解，Martin+James 主导的大跃进式的新型开放投资模式就是不断减法，“把重复的、不盈利的、前景不好的、不擅长的统统砍掉，交给战略投资的垂直巨头去运营”。自2011年以来，通过这套资本+流量的打法，腾讯公司市值涨了10倍。腾讯企业的基因是存在的，并且有可能会不断复制和强大沿袭过去的成功路径。但过分关注短期ROI的投行思维、大企业病，部门的数据墙等问题也都是尾大不掉。
具体来看：从管理学上来说，腾讯在管理上的突破相对谨慎，职业经理人的形象也比较模糊。从主营业务来说，腾讯的微信战略一直很稳健，但是社交能够了解的客户已经逐渐见顶，人口红利已经基本结束。在游戏广告等业务上，企业并购一直坚持游戏公司要控股等。
所以，腾讯的隐忧正如《腾讯没有梦想》一文所总结的：这家快20岁的公司正在变得功利和短视，他的强项不再是产品业务，而是投资财技。腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。
企业是时代的企业，逆势而亡
但腾讯的隐忧除了上文中所提到的，还有以下几个地方：
一是企业文化。腾讯的企业文化比较务实，到目前为止，腾讯已经是一个职业经理人占领导层主体的公司，对企业可能没有创始人一样的情感，因此就会相对更加重视短期回报和资本市场表现。而潮汕文化更是相对比较务实。
对于一个人数庞大的企业，很多人已经实现了财务自由，如果没有更加高远的目标来支持，那么会是什么维持组织的发展呢？对比阿里则不断的抛出一些高端目标来激励员工和组织，增加组织的凝聚力，减少组织的组织成本的做法，腾讯应该借鉴。
第二个是业务结构。腾讯是社交平台，以游戏为主要利润来源，全球化拓展相对滞后，更加擅长做个人业务。从经济趋势来看，第三产业发展壮大和生产制造业产业链延伸，生产制造业服务化，这在美国和欧洲已经成为了趋势，但从腾讯2016年财报中单独批算这方面收入，且其收入来源主要是零售、 金融等客户结构等方面来看，与第二产业的连接可能还非常滞后。在与云计算、人工智能等方面，阿里不断推动企业上云，并已经有徐工等多个案例，而腾讯2017年12月份才和宁波搭建第一个工业云平台。
从互联网的发展来看，国家一直强调的是互联网与生产制造业融合，制造业的重要性被更加地强调，这是当下的星辰大海。也因此很多企业的资本出海在2017年开始，在娱乐、 体育等方面的投资遭到了限制。而腾讯的收入结构当中，来自TO C和娱乐的比重太重，这是一个隐忧。
一切企业都是时代的企业，企业除了客户需求以外，也要融入到更大的社会环境中去，这就需要企业不断地进行战略环境观察和审视，维护好企业存在的生态并进行主动建设，更加注重到企业作为企业公民的角色定位。
只要积极改变着眼未来，腾讯仍然是值得看好的企业。股价下滑也许是回调，但却值得腾讯高度警惕。
(本文作者介绍：凯盛专家是一家专注产业经济的严肃内容供应商，由来自全球各地、各行各业的一线专家对行业热点和前沿议题进行深入分析。)
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