财经365(www.caijing365.com)2月14日讯:沪指今日小幅低开，受金融、煤炭等权重板块走弱所拖累，沪指基本呈绿盘震荡，创业板指盘初小幅触底，随后沿平盘线窄幅震荡。从盘面来看，园区开发、创投、白酒、职业教育、OLED等板块涨幅居前，彩虹股份等多个股涨停，保险、券商、银行等行业表现不佳，跌幅靠前。截至上午收盘，沪指跌0.32%，深成指涨0.06%，创业板指跌0.03%。
昨天券商板块大涨 今天表现不佳
连涨三天的市场给大家带来更多的期待
牛市来了吗?
是不是该配置券商股了呢?
万博兄弟资产管理公司总裁刘哲
为您一一解析......
2019年配置券商不是牛市逻辑，而是券商股低估值和边际改善
大家都说“牛市买券商”，但是我认为这并不是目前券商的投资逻辑。券商具有高β的特点，分析券商的投资机会必须放在A股的大背景之下。目前整个A股市场处于估值的底部，向下的空间已经基本锁定，市场已经提前消化了大部分悲观预期，波动的风险降低了，这也就意味着市场波动导致券商大幅波动的风险也相应降低了。
除了市场估值底之外，券商自身的估值和业绩也处于历史底部。估值方面，券商行业的历史PB中位数在2倍左右，目前行业的平均估值只有1.3左右。2018年预计整个券商行业营业收入同比下降了10%以上，受到计提资产减值准备的影响，利润下降更为明显。实际上，2018年证券行业股价表现并不好，板块跌幅接近30%，股价上已经反映了悲观的预期，客观上2018年预计的减值计提也基本释放了潜在的风险，这会降低2019年再次暴雷的可能性。
市场估值底、券商估值底叠加业绩底部，决定了券商中长期的配置价值。但短期是不是入场的时机，还要看有没有催化剂或者正向的边际变化。券商板块的行情不是2019年刚刚开启的，而是2018年10月中旬就开始的一波估值修复行情，其核心的原因是券商股权质押风险预期的改善，带来市场对于券商信用业务正的预期差，推动券商走出了一波独立行情。
