以往的香港市场做空虽然并不鲜见，但做空成功率较低，在以做多为主要盈利模式的资本市场，做空者必须小心谨慎地挑选做空对象，其盯上的对象一般市值在百亿以下、有财务瑕疵漏洞、市场资金不看好的个股。港股市场不排斥做空者的原因正在于，其做空机制有利于清洗这些劣迹斑斑、业绩利润双差的企业，维护市场整体的健康环境。
近期科网股出现沽空风暴，机构做空已经成为无数港股投资者的噩梦，两个半月以来，包括通达集团(2.28 -0.44%)在内已经约有七家企业被做空，中国宏桥(7.05 +0.00%)、辉山乳业(0.42 +0.00%)、瑞声科技(82.60 +0.00%)、科通芯城(7.80 +0.00%)……被做空机构围猎后股价一泻千里、踩踏频发。
但从近几个月来看，虽然做空手法上无明显变化，仍然为专业做空机构事先在上市公司财务报表漏洞、关联交易或企业高管不当行为等方面找把柄，通过预先卖空、再密集发布负面投资报告狙击获利，但从做空对象选择和做空成功率来看，做空机制已经不再是单纯的扫雷。以瑞声科技为例，与做空机构以往瞄准的“老弱病残” ，瑞声科技市值已过千亿，并且是苹果产业链公司。遭遇做空之际，各路券商纷纷站台，包括瑞信报告、野村报告、交银国际(2.70 -0.37%)报告等都给出买入评级，未曾料想瑞声科技的股价却接连遭遇重挫。
值得注意的是，香港市场最近阶段的沽空标的，损失惨重的不少皆是沪港通和深港通标的股，包括辉山乳业、瑞声科技、丰盛控股(3.28 -0.30%)、中国宏桥等。“以往大部分的做空基本都无胜算，香港已经对做空也早已司空见惯，很难受恐惧感绑架，”上述私募机构负责人表示，“但是南下资金普遍不太适应香港做空机制，一旦报告现实做空的企业有重大问题，投资者很可能在尚未核查清楚的情况下，如惊弓之鸟急忙抛售，尤其是无很好的对冲工具的情况下，这种恐惧情绪更加强烈。”
清和泉策略分析师张泽堃指出，近期大量南下资金进入香港市场，对香港上市公司持股比例逐渐加大。这部分通过港股通进入香港市场的资金缺少做空权限，在机构发布做空报告后受市场情绪等因素的影响，其应对策略单一，在这种情况下做空机构做空企业的成功率有所上升。
第三方数据显示，内地资金在迅速南下，十年时间大陆投资者占港股外地投资者交易额占比已经由2005年的5.44%跃升为2015年21.89%。此外，2014年沪港通开通后，南向资金日均成交额占香港主板日均成交额的比例由开通前的1%不到，短短两年已跃升到最高超过10%。
（原标题：大空头猖獗 南下资金损失惨重）