中金发电企业调研纪要，你关注的个股全在这里了！
一、火电：最差的时候已经过去，盈利持续改善。
市场电量交易折让改善。虽然今年的交易电量将会从去年 19%提升到30%的水平，但是目前的交易电价折让在大幅缩窄至去年一半，并且通过长单锁定一年的电价。
发电量复苏快于预期。电企普遍认为年初中电联的 3%电力增长预测过于保守，今年的整体电量增长还是会到 4~5%的水平，但受到去年装机增长 6%的影响，今年利用小时电力企业预期仍然会下跌 2%~4%。
调结构基金将释放提价空间。行业内对于最近国务院出台的电价政策反应较市场乐观，认为工业企业结构基金的释放将会更快，同时脱硫脱硝电价的下调由于牵连环保企业，政府下调有阻碍。
煤价趋势存在分歧。电企煤价盈亏平衡点在 540-550 元/吨，认为煤炭会缓慢下降，但是需要政策支持。煤企中，中煤认为煤价今年会回到 500-530元/吨，而神华认为会在 560-570 元/吨止住，主要是迎峰度夏提前，和经济支撑。
二、新能源：利用小时改善，政策面仍然存在不确定性。
限电率持续改善。新能源公司普遍认为利用小时将会随着限电率的改善而持续复苏，今年指引在 1800~1960 小时。虽然在今年风资源大小上华能新和龙源存在分歧，但利用小时复苏的趋势判断一致。
电价折让进一步缩窄。目前电量交易上，新能源公司预计今年将和去年持平，电价折让受益于火电折让缩窄，龙源从去年的 1.3 毛折让，缩小到一季度的 1.1 毛。
对绿证持观望态度。新能源公司认为只会用第七批的新项目参与绿证交易，而最终情况需要政策落地才能判断。大多数新能源公司（包括传统电力公司）的新增装机未来2年维持不变，但拥有充足储备，需要看后续政策决定安装进度。
三、建议
我们仍然保持对火电板块的推荐，认为煤价下跌，电价改善和供给侧改革将是主要推动因素，继续推荐港股华电国际，华能国际和大唐发电。
四、风险
财务费用上升是市场的担忧。考虑到最近银行间利率的快速上升以及潜在的美元三次加息，投资者对于高杠杆的电力公司存在一定担忧。目前对于银行贷款比例高，长债比例高的公司，财务费用影响较小，但是去年发债较多的公司，今年财务费用将存在一定压力，比如，龙源，华能国际和北控水务。
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