“低头族”族人在香港已经非常普遍，在地铁中低头的，有一半以上相信都是以手机游戏为主，即使抬头也无法倖免，因为车厢总有一两个游戏广告在你附近。笔者在过去一年跑了国内大话二三十个城市，发觉一二线城市的情况和香港十分类似，难怪今年有好几只游戏股都出现了爆升。
中国第一代网络游戏应该从2000年的《石器时代》开始，2001年随著《热血传奇》和《奇迹MU》等韩国IP的进入，垄断了中国无数80后中学时期的回忆。16年过去，游戏行业非但没有过时，反而凭藉手游的兴起进入二度发育，2016年国内手游行业收入同比增幅高达59%。
确实游戏行业无疑是娱乐产业中最强大的一支：2016年游戏产业销售收入高达1656亿人民币，电子竞技收入高达504亿，共2160亿人民币。这是什么概念？同期电影票房457亿，电视版权(除广告)规模也只不过300亿，按照《速度与激情8》最高当日4.2亿的全国票房估算，也要连续热播450天才能够比得上游戏的收入。大胆猜测，如果没有了游戏，腾讯估值可能要被腰斩，苹果的收入可能要减少三成，中国的小学生可能要到中学才知道孙尚香和司马懿(腾讯手游王者荣耀的角色)。
图1：百度搜索孙尚香图片，云锋金融整理
注：孙夫人：东汉末年刘备之妻，而目前大部分小学生的印象来源自游戏角色的形象
股价表现两级化，有人翻倍有人愁
2017年在香港上市的游戏相关企业中，截至到5月26日，IGG(00799.HK)以103.08%的涨幅成为最佳表现股份，其次是专注做幼儿游戏的百奥家庭互动(2100.HK)和腾讯控股(700.HK)。相反，飞鱼科技(1022.HK)、网龙(777.HK)和联众(6899.HK)股价不涨反跌，尤其是联众跌幅更是超过20%。可见增长的行业并不能保证盈利，个股的选择同样重要。
龙头股效应或许是股价分化的其中一个原因
对于基金而言，假如看好某个行业，配置资金的其中一个基本要求往往是市值和流动性。假如市值太小，即使公司潜力再大也过不了内部的审批要求，研究员甚至连“开档案”提出做研究的许可权都没有。另一方面，随著深港通和沪港通的开通，内地资金的支持对于企业估值也有非常大的帮助，而市值，同样是能否开放给内地投资者的其中一个重要的考量标淮。
选股选龙头非但可以节省很多研究的精力(成熟行业中龙头企业往往具备更强的溢价能力享受行业发展红利)，还可以享受市场共识带来的溢价(基金和内地投资者参与)，一定程度解释了游戏相关企业同行不同命的走势。假如投资者平均分仓至头三大或头五大市值的公司，整体回报分别60.84%、42.92%和29.84%。
得手游者得天下
对比2016年资料，中国手游行业收入同比增长59.2%(819.2亿人民币)，相反端游同比下滑4.8%(582.5亿)，页游同比下跌14.8%(187.1亿)，虽然手游的增长已经较2015年回落(当时为87.2%)，在游戏行业领域无论是收入增长还是整体占比，依然作出最大的贡献。
中国目前的手游企业中，已经形成了明显的寡头，网易和腾讯两家公司在2016年第四季度已经佔据国内超过70%的市场份额。根据游戏工委的资料显示，2016年中国手游情况营收结构为腾讯占比40%，网易约20%，其馀游戏製作公司比例最多的不超过5%。垄断的情况到了目前依然没有太大的变化，根据IOS五月份中国区游戏下载排名，赚钱榜单中前十大手游有5款是腾讯或腾讯系游戏，4款由网易所开发。对比两家今年股价涨幅分别是47.87%和36.29%，如果考虑上《天龙八部手游版》是腾讯和畅游共同开发，其股价表现今年上涨了超过90%，免费版当中IGG的《部落衝突》排名第9。其馀的游戏开发商柠檬娱乐没有上市，掌趣科技目前停牌中。
虽然腾讯和网易的升幅相对较小，大家不应该忘记两家公司的市值规模分别是“航母级”和“邮轮级”，IGG和畅游相对而言就“轻身”许多，上涨的幅度十分惊人。需要注意的是，IGG虽然在国内排名不算靠前，然而其67.4%收入来源自非亚洲地区，国际化的佈局也为IGG成为今年游戏“股王”加分不少。
