2016年12月15日，内地消费者及投资者都相当熟悉的美图公司登陆港股市场，发行价为8.5港元。
2017年3月6日，有23家港股公司调入到深港通下的港股通标的，其中包括美图公司，这一消息瞬间引爆了美图公司股价。3月7日，美图公司大涨13.03%，这是公司上市以来的最大日涨幅，而随后美图公司连续拉出9根阳线，并在3月20日盘中涨至23.05港元，这时美图公司的市值达到了979亿港元，差点进入“千亿市值俱乐部”。
▲美图K线走势
不过，就在3月20日后，美图公司似乎失去了上涨的动力，此后股价一路下滑，并在5月17日跌回了10港元以下。
每日经济新闻注意到，昨天(6月15日)是美图公司的解禁日。根据美图公司的上市资料，其两大基石投资者京基(京基实业控股有限公司)及PIEL(Ports International Enterprises Limited)持有美图公司的股份将解禁，上述两机构分别持有美图公司1.03亿股和3429万股。
6月15日，美图公司成交放出巨量，成交额高达17.48亿港元，盘中更一度跌破8.5港元的发行价，最低时报8.3港元。最终至收盘时股价下跌6.59%，收于8.5港元，正好是其半年前的发行价。此时的市值为361亿港元，距公司3月20日最高股价时的市值蒸发高达600多亿港元。
▲美图15日的股价走势
值得注意的是，美图公司在过去两个月每天的成交量是3000万股，而昨日早盘集合竞价期间就已成交1.01亿股，是平时成交的三倍多。其中，有1亿股为大宗成交，成交价格是8.5港元。由此可见，机构投资者对美图的抛售似乎有些急不可耐。
此外，除了1亿股的抛售，全天还多次出现百万级以上的挂单：
谁在抛售美图
美图公司总共完成了四轮融资。最初在2014年1月进行了A轮融资，包括A1轮，和A-2A，A-2B轮。A1轮的成本只有0.35港元，A-2A轮的成本为0.83港元，A-2B的成本为0.56港元。李开复的创新工厂投了A1轮和A2A轮，平均成本约为0.42港元。按照15日收盘价8.5港元计算，创新工场的投资已经比当年翻了20倍。
对于创投PE来说，公司IPO之后转让股权是其最重要的获利方式之一，在解禁日到来之际，那些最早的创投PE、IPO基石投资者所持有美图公司股份也都到了解禁期。因此对于这些机构来说，减持是合乎常理的选择。
从全天交易数据来看，瑞士信贷净卖出美图公司1.24亿港元，金额最多；其次，中国国金、Merrill、招商证券、巴黎证券、摩根大通、核聚证券、花旗亚洲卖出千万港元。
除了机构的减持，海外大行的看空也对美图的股价形成压力。瑞信在今年1月份首次覆盖美图公司给予中性评价，并在4月份对美图公司的评级从中性降至跑输大市。当时瑞信称，美图自上市以来股价急升，主要受产品革新及南下资金推动，虽然2016年下半年业绩坚实，但估值己高，6月中禁售期将解除，对股价会是主要威胁。
事实上，在禁售期间，美图公司创始人及控股股东蔡文胜的儿子Cai Rongjia曾先后3次减持美图公司的股票，持股量从公司上市之初的7.1%下降至了4.99%，虽然Cai Rongjia不是控股股东也不是其一致行动人，但是仍有市场人士认为Cai Rongjia的减持虽不违规，却值得商榷。
此外，公司自上市以来也受到了市场的诸多质疑。首当其冲的就是公司的财务情况，根据美图公司的上市资料，公司2013年至2016年上半年，经营业绩均为亏损。
另外一个就是公司的收入来源还比较单一。根据美图公司2016年年报，公司在2016年收入15.79亿元人民币，但是互联网服务只占其6.63%，更大的收入还是来自硬件。
内地券商看好美图
虽然瑞信不看好美图公司，但是内资券商却对其极为看好。
东兴证券在上月首次覆盖美图公司后就给出了强烈推荐的评价，并表示，美图公司是互联网颜值产业的开拓者和领军企业，美图公司活跃用户基础强大，通过多条变现途径的推动，公司的主营收入将迎来高速增长。
另外，对于美图公司的破发，在港股市场这并不少见，就连“股王”腾讯控股(00700，HK)也曾在上市后有过破发的经历。
而从易观千帆数据提供的数据可以看到，美图公司旗下的美图秀秀和美颜相机的5月活跃用户分别达到6052.88万和5621.39万，并名列行业月活跃用户数的前两名。
不过从整个行业的活跃用户数来看，在进入2017年后就没有明显的增加，在5月该数据为2.02亿用户。
另外，该行业排名前五位的一家公司的产品总监向每日经济新闻表示：“目前行业内以传统美颜和修图为主的软件在走下坡路，而以新的动态美图及视频美图的软件在向上走。”