尽管上市公司、银行都做出的积极的回应，但其中的内容并无任何异样的蛛丝马迹，投资者混迹市场，往往相信“无风不起浪”的市场逻辑，越是没有任何实质性的解释，投资者就越无从评估其中的风险，自然也就无法安心。
今日下午3点《财新》放出消息称，银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。近期监管部门将安排有关企业现场检查，料均是为摸底及排查可能存在的风险，但并非已经做出风险判断。
让我们先分析一下万达集团近年的海外并购历程，万达集团创立于1988年，当初王健林靠借款100万在大连成立了一家房地产公司。在开启海外并购之前的2011年，万达集团总资产1950亿元，收入1051亿元，其中来自于非商业地产的收入占集团收入比不到10%。2012年万达启动国际化战略，开始大笔并购海外资产，万达集团海外投资并购案一览：
2012年5月：万达26亿美元并购美国院线AMC
2015年12月：万达旗下AMC收购美国连锁院线Starplex Cinemas
2016年1月：万达以不超过35亿美元收购美国传奇影业公司
2016年3月：万达旗下AMC拟11亿美元收购美国院线卡麦克
2016年7月：万达旗下AMC以9.21亿英镑并购欧洲Odeon &UCI院线
2016年9月：万达与索尼影视娱乐旗下Motion Picture Group宣布达成战略合作
2016年11月：万达拟10亿美元收购Dick Clark Productions公司100%股权
2017年1月：万达旗下AMC以9.3亿美元并购北欧院线集团
到了2016年，万达集团资产达到7961亿元，营业收入2549.8亿元。
分析万达的并购路线，海外并购主要集中于影视娱乐领域，所以，文化产业2016年收入占万达集团整体收入比重超过四分之一，已经真正成为万达的支柱产业。当然，伴随着大规模并购发生的一定是债务的急剧增加，早在2016年就有“万达集团欠债4200多亿元，首富其实就是“首负”的传闻在网上盛传。
对于万达负债的问题，万达集团董事长王健林于2016年12月10日首次对外回应。他表示，万达商业的资产在6000亿元左右，净资产更是达到1900亿元，资不抵债是空谈。但同时，王健林承认万达商业有4000多亿的负债。
再来看看复星集团，复星集团的发展路径也是典型通过并购急速做大资产端的企业，这一路径无论是在复星国际（00656.HK）还是在复星医药（02196.HK；600196.SH）中均有体现。
自从2008年复星集团启动海外战略以来，截止2016年初，复星集团在中国境外共计投资近40个项目、并购金额超过100亿美元。
在“保险+投资”的战略模式下，复星集团将保险资产作为未来增长的关键引擎，大力发展保险版块，先后在欧洲、美国、以色列和香港总共投资了五家保险公司（复星葡萄牙保险、中国香港再保险、美国Ironshore保险、美国MIG保险和以色列Phoenix Holdings Ltd）。
在其它金融领域，复星也通过收购来快速扩张资本管理规模。2014年5月，复星集团收购了日本地产资产管理公司IDERA；2015年6月，复星又再次出手收购欧洲资产管理公司Resolution Property 60%的股权。
在房地产方面，复兴集团也十分高调。2013年10月，复兴以6450万英镑收购了英国伦敦金融城Lloyds Chambers大楼；同年同月，复星又斥资7.25亿美元与美国摩根大通银行（（JPMorgan Chase Bank））签订购买协议，买下位于美国纽约曼哈顿Liberty大街16-48号的One Chase Manhattan Plaza。
复星医药也投资了大量的医药以及医疗项目，例如印度的GlandPharmaLimited、激光美容品牌Alma Laser。
《复星医药放眼海外并购 着力改变中国医药市场》
但几乎基于同样的原因，财务杠杆过高，2016年中下旬，复星集团开始调整海外并购战略，经历了数年的高歌猛进后，复星集团在2016年罕见地终止了两项海外收购计划，一项是复星计划以4.61亿美元从德雷克集团有限公司处收购以色列保险商Phoenix Holdings 52%股权，另一项是复星计划收购比利时商业银行BHF KB。
这被认为是复星放缓海外收购步伐的开端。“集团在未来两年将专注于消化已收购的资产。”复星集团（Fosun Group）创始人兼董事长郭广昌在参加公开活动时表示。
结语
在各大媒体的跟进报道中，我们可以看到，从大行到股份制银行，部分商业银行先后自主采取了避险措施，万达相关债券因此在近期几天出现了比较大的成交。目前工行和中行已相对调整到位，建行和浦发动作稍慢，而其他股份制银行并没有都采取行动。部分银行的抛售行为逐渐引发了市场异动，直到抛售蔓延到交易所市场后，才引起更大范围的注意。
随着美元加息周期的展开，在国际、国内流动性收紧的宏观背景下，通过并购做大资产端的高负债企业未来将经历更多的考验，这可能才是投资者内心真正担心的事情。
最有效的方法，可能并不是一道道澄清公告，而是老老实实去降低财务杠杆，为将来做好更多财务准备。
