此前，凤凰医疗作为港股医疗服务板块的龙头，一直是市场的焦点，随后，作为服务板块的话题大王一直霸屏，“华润+凤凰”这对CP合体后，更是出乎市场的预期，作为板块的绝对龙头，在医改步入深水区的当下，其财报对行业的指向意义极其重要，而2017H1，公司也交出了一个有趣的中报：大幅盈喜。
2017H1净利增幅达到125%以上，去年同期，公司综合净利达到1.34亿元，按公告指引，今天上半年华润凤凰的综合净利应该能达到3.02亿元人民币以上，这个业绩明显和今年北京风声鹤唳的医改形成强烈的反差，回顾公告里给出今年上半年大幅提升的原因，我们来画下重点：
这就有点意思了，2017H1，既有大补的投资收益，又有稳步增长的经常性业绩，值得细看：
华润凤凰(1515.HK)持有联合医务(722.HK)大约1.08亿股的股份，是早年凤凰医疗的布局动作，上半年账面价值的增长约有1.15亿元人民币，目前已经转换为可供出售的金融资产，持股联合医务所赚盈利占公司上半年综合净利的38%，先来感受下联合医务的上半年没有朋友的走势：
联合医务因为上半年暴涨200%，横扫各大财经网版面，所谓“追涨杀跌”的是大妈，聪明的人早已静静入场。
早在2015年7月16日以1.8亿港元的代价，凤凰医疗收购了联合医务20%的股权，并与联合医务成立了合营企业，主要专注于国内京津冀地区的业务，而那时联合医务还没有上市。联合医务于2015年11月27日上市，IPO定价定在2.2港元每股，发行1.84亿股股份。我们就以今日(2017年7月31日)收盘价2.65来计算，公司持有联合医务大约1.08亿股的股份，若公司现在抛售联合医务的全部股份，可录得2.86亿元的收入，减去2015年1.8亿的收购金额，公司可立马净赚1.06亿港元。
那问题来了，今年这边变动收益的主要原因是从长期股权投资变更为可变现金融资产，这就有意思了，之前的布局联合医务是基于全科诊所的战略卡位的布局，按长期股权投资来列账，但现实情况是，全科诊所这种模式虽然符合国内的政策导向，但短期体现在财报上的财务利润不显著，通过调整会计科目，联合医务对华润凤凰财报的影响方式就变了，联合医务的股价会直接影响当期华润凤凰的收益，能更有效的体现这笔资产的价值，联合医务依托郑家(周大福)的资源，在业务拓展方面也将有所突破，华润凤凰通过调整列账方式就能更早的体现在联合医务上的投资收益。
去年，“老凤凰”以8.04港元/股，共发行了约4.63亿股代价股份，以37.22亿元港币收购华润旗下的三九脑科医院、淮矿医院集团、徐矿医院等医疗机构。收购完成后，华润医疗持有老凤凰的股本扩大到35.7%，为公司的第一大股东。公司也于2016年12月5日正式更名为华润凤凰医疗。
重组后，公司投资、管理及签约医疗机构数量达到103家，运营床位数近1.2万张。全国分布于北京、华北、华东、华中、华南等主要区域，覆盖了7家三级医院、14家二级医院、以及82家一级医院及诊所，提供了临床诊疗、健康管理、公共卫生、医养结合的全方位的服务。
2016年10月31日广雄并购完成后，广雄旗下的医疗机构于2016年11月开始并表。2016年11月至12月，仅仅两个月的时间，就为公司贡献顾问服务费2157万元人民币。凤凰、华润原有业务、团队的整合则是这个收购的重头戏，然而，今年公司的业务就迎来第一波大考。
公司的医院大部分还是在北京，然而，北京却是今年的医改焦点，今年4月8日，北京市正式启动医药分开综合改革，全面取消药品加成，并开始实施两票制。医改启动后，大医院门诊量下降了12%左右；二级医院下降4%，社区和一级医院则上升了11%。从费用角度来看，改革110天药品费用节省了14.4亿；总的医疗费用110天共节约37亿元左右。游戏规则的改变对于行业生态的影响是长远的。
北京在取消15%药品加成后，允许公立医院收取较高的医事服务费，用于抵消没有加成的药品收入减少的影响。然而即便如此，刚开始实施新政时，急诊量同比还是有不小的降幅。国务院要求 2017 年 9 月底前全面推开公立医院综合改革，所有公立医院全部取消药品加成(中药饮片除外)；并且要求在今年年底前，11个医改试点省份和前四批200个公立医院试点城市全面执行“两票制”，而公司所覆盖的北京以外的省份都在这次的试点省份中，届时京外的医院也将会受到两票制的影响。
行业形势相信从业的朋友都能感受到，有前景也有困难，从华润凤凰的数据来看，由于收购之后，公司强化基层医疗机构建设，建立了，三级--二级--一级--基层这样多级医疗服务体系，能够双向转诊，一手守住三级医院分流的病人，另一手吸引需要复杂医疗服务的住院病人，一定程度化解了北京整体的政策调控压力，在业绩上看，公司的经常性净利润上半年可以达到约1.87亿元人民币，同比增长约40%，即使考虑到并表效应，这样的结果也是非常好了。
团队磨合好不好，关键还是看业绩，从经营业绩来看，这样的成果在上半年实属不易，反过来也能说明团队磨合的好。
在当下的时间点，聊华润凤凰，离不开的就是华润的态度：
2016年11月25日，公司委任傅育宁为荣誉主席、王印为非执行董事及董事长、王彦为非执行董事、贺旋为非执行董事、吴珀涛为执行董事及执行总经理。
华润集团董事长傅育宁挂了荣誉主席，一把手挂名的事业部，懂国企的话语体系，能理解这里面的分量，华润集团副董事长王印在凤凰这边挂了非执行董事及董事长，他可是少有的几位从上世纪八十年代做到现在的老华润高管了。
后面的事情就顺理成章了，三个和尚没水喝的故事相信大家都懂，华润+中信+凤凰，虽然牌面上看起来很完美，但是正在到日常经营博弈起来，那就是花式虐了，5月5日，华润凤凰发布公告，宣布终止中信医疗入股事宜，至此，华润坐稳新公司的大股东，凤凰系的高管也有部分离开上市公司，统一股权、管理层后，那华润自然有动力把资源往上市公司调配。
7月21日，华润凤凰发布公告，签署了系列与华润集团的合作，与华润医药签订新的关联交易协议，大幅提高和华润医药的关联交易上限，在供应链方面的整合继续深化；同时与华润银行、信托签订战略合作协议，深化在资金上的合作。
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