除了上证50指数的惊喜表现,相信今年以来港股市场的表现更加让投资者感到惊艳。
记者注意到,如今,恒生指数已经站上27000点,并开始向前期高点发起冲击。同样困惑投资者的是,在这样一个点位,港股市场是否依旧值得参与?又有哪些个股值得参与?对此,少数派投资总经理周良分享了自己的投资和选股逻辑。
NBD:关注到您近期也提及港股市场,大蓝筹的估值比A股更便宜。您对于港股市场的投资逻辑是什么,和A股市场有无不同?
周良:港股市场大蓝筹的估值比A股还要便宜,平均要低20%,甚至打对折的也不少见。这一方面是由于港股市场大蓝筹供应量充沛,另一方面更重要的原因是,港股市场中境外投资者对内地经济的发展了解不深,对港股大蓝筹的估值给了折价。随着沪深港通等南下资金的进入,随着港股市场中内地资金比例的不断提高,这种局面正在发生历史性变化。港股的定价权正在从外资向内资转移。银行、保险、地产、汽车,港股大蓝筹正在与A股一起联袂走高。
港股市场正成为内地资金聚集的投资新方向。内地资金投资方向有限,只能拥堵在内地楼市、股市。沪深港通开辟了内地资金新的投资方向,港股市场正在成为新的吸纳内地资金的蓄水池。沪深港通开通两年来,南下资金正在不断流入香港市场。QDII和内地外流资金也积极配置港股市场,内地资金正在改变港股的生态,内资在港股定价上的话语权越来越大。这是历史性的变化,是不可逆的长期趋势。
港股市场为我们提供了更多的投资选择,让我们可以用更便宜的价格买到我们熟悉的大蓝筹。好公司很多,但只有便宜价格买入的好公司,才是好的投资。同样的公司,能够以更便宜的价格买到,收益风险的性价比就更高。对于港股,我们依然选择我们熟悉的低估值、高确定性的大蓝筹。
NBD:如果一只个股,在A股和港股都上市,您会根据什么样的逻辑进行选择?
周良:这要看具体的行业和个股。同样买银行,在A股我们选择四大国有银行,在港股我们选择中型股份制银行。在A股市场大银行估值便宜,所以我们买性价比更高的工农中建四大行。在港股市场小银行的估值更便宜。光大银行（601818）、中信银行（601998）、民生银行（600016）港股的市净率只有0.6倍左右。1块钱的净资产,二级市场的股价只有6角钱。
在A股市场我们不买券商股,在港股市场我们要买券商股。不买券商的A股,不是因为券商股质地不好,而是价格不够便宜。港股市场我们愿意买券商股,因为价格便宜。不少内地券商股在港股市场交易的价格比净资产还低,在A股大家见过低于净资产交易的银行股,一定没见过券商股也会低于净资产。净资产远远没有包含券商最有价值的客户资源、专业团队和网点布局,这是少有的机会。
此外,A股中的保险股我们看好中国平安（601318）,是A股市场性价比最高的,在港股我们看好新华保险（601336）、中国太平。比如说新华保险,估值是A股的七折,价格便宜了,性价比就高了。我们认为保险行业不仅是价值股,还是成长股。保费收入、内含价值近年都在快速增加。
在制造业,港股有更多样化的选择。在A股市场制造业我们看好上汽集团（600104）,是汽车业最具优势的龙头,估值又是A股汽车股最便宜的。在港股市场我们可以有更多选择,广汽集团（601238）的H股只有A股的6折都不到,广汽集团A股的性价比不高,而H股性价比就很高。此外地产、高铁、建材等行业也是如此,我们有了比A股大蓝筹更多样化的选择。
NBD:对于投资港股,是否会担心个股不够活跃形成的流动性问题,以及潜在的做空风险?
周良:流动性和做空是要考虑的一个问题,但我们对此并不过多担心。我们所选择的都是低估值的大型企业,而且一般持有的时间会比较长,流动性和做空对我们的影响很小。
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