7月以来，恒生AH溢价指数一直在125点至129点之间徘徊，表面上来看波澜不惊。不过，95只AH股表现各异，总体来看，周期股在A股及H股市场均强势上攻，引领风骚，但同一股票在两地市场表现还是有不小的差异。当前港股的整体估值在全球范围内仍然相对较低，下半年港股指数涨幅可能难以像上半年那样强势，但个股层面空间仍非常大。
周期股强势上攻
统计显示，截至8月7日收盘， 恒生AH溢价指数收报126.11点，意味着该板块中A股整体仍较H股溢价26.11%。AH板块95只个股中，仅海螺水泥(28.90 -0.17%)、宁沪高速和福耀玻璃(26.45 -2.58%)3只个股的A股相较H股折价，折价率最高的是海螺水泥，为5.18%。而A股相较H股溢价超过100%的个股有22只，溢价率超过200%的有6只，其中洛阳玻璃、浙江世宝(3.33 +0.00%)的A股较H股溢价率分别为375.93%和322.82%，另外4只分别是创业环保、*ST墨龙、*ST京城和东北电气(1.91 +2.14%)。
虽然自7月以来，恒生AH溢价指数一直在125点至129点之间徘徊，但AH板块个股却潜流暗涌，尤其是周期股在A股及H股市场均强势上攻，引领风骚，但梳理一下AH板块中周期股近期表现就能发现，两地的领头羊各有不同。
统计显示，7月以来周期股大爆发，其中申万一级行业中，钢铁行业的算术平均涨幅最高，达到30.40%，其次是有色金属行业，算术平均涨幅为20.29%，紧随其后的是采掘行业，算术平均涨幅为12.27%，非银金融和银行业的涨幅也居前。95只AH股中，涨幅超过10%的A股有25只，同样集中在钢铁、有色金属、采掘和金融行业。马钢股份成为其中的领头羊，7月以来涨幅达57.34%，中国铝业(5.64 +5.03%)的区间涨幅也达到56.86%。洛阳钼业(4.32 +0.00%)、鞍钢股份(7.02 +1.30%)的区间涨幅也超过30%。此外，区间涨幅居前的还有有色金属板块的江西铜业、紫金矿业(3.01 +2.03%)，采掘板块的中煤能源(4.14 -0.48%)、兖州煤业，金融板块的新华保险(52.65 -0.09%)、东方证券(8.15 -0.61%)、中国银行(4.00 +0.00%)和工商银行(5.63 -0.35%)。
而H股方面，7月以来区间涨幅超过10%的有28只，领衔的板块也一样，不过个股涨幅最高的重庆钢铁，区间涨幅为54.78%，而对应A股*ST重钢同期涨幅仅为0.94%。A股区间涨幅排行第一的马钢股份，其H股表现相对落后，区间涨幅为37.82%。另一只钢铁股鞍钢股份H股区间涨幅则为18.73%。AH板块中，洛阳钼业、中国铝业和新华保险的H股的区间涨幅也在30%以上。此外，中国平安(58.75 -0.51%)、中国太保(36.45 -0.41%)、招商银行(26.60 +0.38%)H股的区间表现也超过10%，而对应的A股涨幅相对落后。
港股品种仍有上涨空间
太平洋证券认为，周期股的上涨，一方面源于供给侧改革带来行业集中度提升，点燃了行业的结构性优化和内生性增长动力，尤其是龙头公司的生产效率极大改进，提升了行业景气度。另一方面，需求端主要表现为经济韧性超预期，叠加“十九大”之前环保督查力度趋严的背景，供给端收缩仍将进一步导致资源品价格上涨。其认为，周期品的表现将贯穿下半年，并且呈现多轮上涨的格局。
不过，具体到AH板块，A股和H股的走势仍有所不同。中信建投认为，在信息不对称的情况下，投资者对相同的资产做出的交易价格会存在差异，从而导致了A股和H股市场中存在股价差异现象。
目前来看，A股对H股出现溢价是普遍现象，中信建投认为，对于H股的投资者而言，由于所处地域不同、语言差异和会计制度的差异，使得获取在H股市场上市的内地公司的信息成本较高，从而导致了额外的交易成本，只愿意接受更低的价格，造成了H股折价的现象。另一方面，A股和H股投资者对公司发展具有不同的预期，A股投资者容易对公司发展做出乐观预期，并不看重风险溢价，因而容易接受较高的股票价格，而H股投资者比较谨慎，会要求较高的风险溢价来补偿风险。
港股虽然近一年来涨幅十分可观，但分析认为，当前港股的整体估值在全球范围内仍然相对较低，下半年港股指数涨幅可能难以像上半年那样强势，但从个股层面来说，上涨空间仍非常大。
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