上周内,内地7 月宏观数据转弱以及美股回调继续压制港股大市。指数回升遇阻,回吐前半周涨幅。短期内,美国内政风波可能继续困扰资本市场,美股高位盘整风险上升。但不确定性上升同时也进一步降低了资本市场对美联储鹰派政策的预期,加上特朗普政府失势的影响,美元反弹时点将被进一步延后。本周的全球央行峰会上,联储主席耶伦和欧央行行长德拉吉都将发表讲话,但相信不会表露实质性政策转变信号。短期内全球流动性环境不会发生显著变化。
对港股市场而言,美股市场震荡加剧是短期内主要的风险,但大市上行遇阻并不会影响结构性行情继续发展。随中资股中报高峰到来,中资金融板块有望因业绩推动上冲行情。而中资周期行业将在更长时间内继续受益于供给侧改革, 结构性行情有望穿越大市波动。虽然内地7 月宏观数据有所转弱,但对于电解铝、焦煤等行业而言,供给缺口仍然存在并可能进一步扩大,上市企业基本面仍有进一步好转的空间。
2)国企指数扩容开启新时代,看好国企指数长期估值修复潜力
恒生指数公司上周宣布了恒生国企指数的扩容方案,将在原有H 股的基础上新纳入10 只红筹/中资民营股,以使国企指数成为更具代表性的香港市场中国指数。为平稳过度,新增的10 只红筹股/民营企业成分股将会分5 个阶段加入恒生中国企业指数内,为期12 个月。其中第一阶段为2018 年3 月份,比重纳入因子0.3,调整后的比重上限为2%。 2016 年以来,恒指对国企指数的溢价不断增长。但随着内外流动性环境以及投资者风险偏好的变化,溢价见顶回落是大方向,国企指数仍有较大的估值修复空间。而更长期来看,扩容后的国企指数和恒指的估值差有望进一步收敛直至消失。
投资建议:继续看好中资周期板块前景,震荡中注意低吸机会
维持大市冲顶,但更建议捕捉结构性机会的投资建议。央行峰会前,美欧货币和市场波动可能短期上升,港股大市可能短期遇阻,但中资企业的结构性行情有望穿越波动。我们维持对国企、周期和折价标的的推荐意见,看好中资上游周期行业龙头(首推电解铝,如中铝和俄铝)、中游落后标的(航运、基建) 和低估值标的(如风电)。
免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担