财经365讯（编辑 章馨），腾讯公司旗下的阅文集团（772.HK）2017年11月8日在港交所挂牌上市，一开盘就上涨约63%，报收于90港元，市值达到816亿港元。
昨日阅文集团收于92.7港元，市值840.25亿港元（折合711亿元人民币），相当于2016年净利润的2341倍。
阅文集团2017年上半年的净利润奇迹般地达到了2.13亿，我们假使全年净利润达到5亿，那么当前市值对应的动态市盈率仍高达142倍。
2016年才刚微利3036万元，阅文集团市值超700亿人民币是否高估，主要取决于它的发展潜力。
收入不多，构成复杂
如今的阅文集团已经成为中国网络文化行业的执牛耳者，在作者、作品、渠道等多个维度都占据着领先地位。而能否高效发挥融资和资源配置功能，深化内容价值开发，真正运作好IP泛娱乐开发，将是未来发展的至关重要的突破口。
阅文集团获得收入的主要路径就是向读者提供付费的在线阅读服务。招股文件披露多数读者选择按阅读字数付费。平台亦提供月度套餐，订阅者购买付费内容时可享受到折扣优惠。
阅文集团2015年下大力气开拓多元化业务，版权运营、纸质图书、广告等业务全面开花，全年在线阅读业务收入占营收的比重从2014年的97%剧降到60%。
2016年，在线阅读业务占比回升到77%。
2017年上半年，在线阅读业务收入达16.34亿，同比增长126%，占营收比例回升到85%。非在线阅读业务收入2.9亿，同比增长5%，占营收的比例较2016年同期下降了13个百分点。
如此看来阅文集团的多元化进程是不如预想的顺利，临到上市还要靠在线阅读业务冲量。
虽然在线阅读业务年营收不过二十亿，结构颇为复杂，给人拼凑之感。然而能令资本市场如此追捧，阅文依靠的必然不只是这样一项单一业务。
阅文集团的在线阅读营收来源都有哪些呢？
1）自有平台产品
阅文集团自有平台产品包括网站及移动APP，除创世中文网、起点中文网、起点国际、云起书院、起点女生网、红袖添香、潇湘书院、小说阅读网、言情小说吧等网络原创平台还有天方听书网、懒人听书等音频听书品牌。
2017年上半年，自有平台的收入为8.72亿，同比增长115%，占在线阅读收入的53.3%。
2）嵌入腾讯公司产品的自有渠道
阅文集团另一重要分销方式是在腾讯产品（如手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻及微信读书等）上“开流量入口”。
3）第三方平台
2016年，阅文集团从第三方平台获得收入2.5亿，同比增长37%；2017年上半年，该项收入同比增长109%，达2.16亿。根据推算，读者在第三方平台支付的费用为4.17亿和3.61亿。
估值是一种信仰，阅文集团表示，上市后计划助力自有版权及作家版权持续扩大IP领域影响力，包括主动参与设定制作、发布及推广改编产品的时间表，覆盖电影、电视及网络连续剧、网络游戏及动画等多元形式。在此过程中，为提升IP开发精品率，阅文不仅是内容输出源头，还将探索更深入参与娱乐产品开发过程的方法。计划与合作伙伴成立合资公司，并有选择地向内容改编作品投入资本，以取得更大的经营控制权。尤其是对于高质量、高人气的IP而言，计划将其长线化打造为跨越各媒体形式的产品系列，力求IP潜能最大限度地释放。
15年以前，起点中文网成立之时，还没有人能预料到，网络文学会成为市场规模近百亿，与动漫、影视、游戏紧密结合的文化产业。
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