但2018年转得非常快，美国与朝鲜进入蜜月期，特朗普连番夸赞金正恩。2018年朝鲜核危机出现转机，在美国、韩国和中国跟朝鲜举行峰会后，朝鲜停止了核导弹试验。
但朝鲜的问题从来没有真正解决过，朝鲜虽然停止了核导试验，但销毁核武器进程却停止不前。明年春节美国韩国又会有防备演习，朝鲜重新威胁要恢复核导测试是不可能的。加上中美之间的紧张，朝鲜半岛成为新的风险点是可能的。另一个不稳定的地方就是中东了，现在卡舒吉被杀事件还没敲定最终结果，美国制裁伊朗会不会有新招。另外，目前的石油价格会让主要石油生产国的财政非常难受，这还不同于2014年以来的大跌。那轮大跌，毕竟他们过了几年好日子，有积蓄。2016年2月到2018年10月，石油最高价格也没超过80美元，积蓄不够。财政上的压力，再加上本身的政局不稳，是否会导致更大的剧变，不好说。
黑天鹅五号：人民币贬至7.5以上
2016年年底，离岸人民币贬到了6.98，眼看就要破7，结果2017年神奇逆转。然后2018年又贬值，目前离岸人民币汇率是1美元兑6.9人民币左右。
2017年得以神奇逆转主要是欧洲的强势，2016年英国脱欧一度导致英镑和欧元的崩溃，但2017年欧洲地区的经济并没有衰退，而是强劲复苏，这让美元指数面临修正，从103.8修正到88.2。
展望2019年，人民币再想有这样一个强外援比较难。法国暴乱本身就对法国经济是一打击，而为了平息国内骚乱，马克龙给了民众不少许诺。但这些措施半透支法国的信用，并且危及欧盟的完整性。据估算，马克龙的这些成本将让法国2019年的赤字达到3.5%，而欧盟的上限是3%。这可能引发意大利的连锁反应。2018年欧盟官员一直要求意大利政府降低赤字比例，意大利已经非常不情愿了。而法国的这一结果，无异于宣布欧盟的双重标准。这会损害欧元区规则的约束力，从而打压欧元。 没有欧元这一强援的同时，目前中国内部也无强兵，经济还没触底，从11月的数据来看，经济是进一步放缓。分化的中美货币政策趋势也说明了这一点。如果人民币贬到7.5以上，可能引发资本的出逃，冲击力不小。
黑天鹅六号：中国楼市崩盘
中国楼市崩盘是个老生常谈的话题，但现在也确实不能再认为其发生的概率是0了。
中国房价不可测的核心原因是：你永远不知道那只有形的手要挥向何处。不过你可以看，那只有形的手的诉求是什么。这轮调控至今，有前所未见的定调：房子是用来住的，不是用来炒的。而且，政府文件中“坚决遏制房价过快上涨”已经换成了“坚决遏制房价上涨”。
有形之手确实希望拉动地产来拉动经济，但今年的形势是，过快的房价上涨已经挤出消费了。这才是前所未有定调出现的原因，有形之手不想让房价上涨了。然而问题来了，中国的楼市如果失去了上涨带来的资本收益预期，在目前的价格上稳得住吗？中国的杠杆已经很高了，在经济下行中，很容易一个杠杆还不上，爆掉了，从而压力传导到另一个杠杆上。而中国要数杠杆之高，非地产莫属。正因为楼市这么高的杠杆，如果房价暴跌，那几乎就是整个经济崩盘之势了，覆巢之下，岂有完卵。
黑天鹅七号：美联储加息超预期
2018年的黑天鹅之一是美联储加息超出2017年底3次的预期。关于2019年加息的次数，可谓一波三折，从最开始的3次，到点阵图预示的两次，而最近美股连连大跌，美国政府都出来安慰市场了。这不免让人联想2019年可能只有一次甚至更少。但是，如果2019年美联储仍然加息超预期，比如3次呢？
现在市场觉得美国经济要出大问题，其实主要是从股市来感知的。回到具体的美国经济活动上，楼市车市今年受利率上扬影响，一直在下降，但这并不影响今年美国经济的表现。这主要是美国失业率低薪资增长导致了强劲的消费。另外，从美国政府融资情况来看，为基建发债的规模在扩大，基建或成为另一新增长引擎。
所以，美国经济并不一定真如现在市场担忧那样。如果是这样的话，美联储明年继续加三次息也是有可能的。美联储加息3次，有好的一面，那表明美国的经济不错，但对中国来说，应该还是冲击更大。因为中国的杠杆现在非常高，美国继续加息将限制中国的宽松空间。
黑天鹅八号：中国经济硬着陆
目前对中国经济放缓是共识，但即使是放缓，对明年GDP的增长预期，社科院刚刚给出的数据是6.3%。6.3%的增速不是一个低数据了，放在全球，尤其是主要经济体里，绝对是数一数二的。所以，其实我们一直谈中国经济增速放缓，如果还是能增长6.3%，这真的没什么可怕的。在这个增速基础上，当前的A股估值具有非常大的吸引力。
但是当前确实能明显感受到焦虑，这完全不是明年经济能继续增长的节奏。因为中国与日本比较相似，我们去回顾一下当年日本泡沫破灭前后，可以看到，90年日本的经济增速还有6%左右，而91年直线掉下去了。那中国可不可能硬着陆呢（此处指2019年GDP增速降至3%以上甚至倒退）？
这不是完全不可能的。外围经济的放缓和贸易冲突打压了出口，财富的缩水和偿债的压力挤出了消费，仅靠投资带来的经济刺激边际效应越来越弱。另外，2015年及之前宽松的货币环境，养出了一大批不能盈利，完全靠烧钱的独角兽们。现在融资环境差，拿不到钱，许多企业会死掉，即使不死掉，裁人降薪控制成本也是趋势。这个趋势今年下半年已经相当明显了，这将又进一步打击消费了。
目前A股的估值，如果放在6%以上的增速基础上（虽然增速放缓），估值是具备非常大的吸引力的。但是如果发生系统性风险，经济更着陆，那么当前的估值根本说不上便宜。
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结语
站在2017年年底，想来许多投资者是信心满满的（重仓中小票的除外）。但谁曾想到2018年黑天鹅神出鬼没，大多数投资者伤痕累累。由此可见，提前预知黑天鹅的重要性。当然，仅仅有预测是不够的，更重要的应对，制定恰当的应对策略，迎接你的就是利润或者损失规避。站在2018年年底，预测2019年黑天鹅的时候，唯一可以安慰的是，市场已经跌了许多许多了，估值都下来了，如果不是重磅级的黑天鹅登场，风险与收益的平衡已经悄悄改变。这也是投资里很重要的一点，黑天鹅其实是非常难预测的，但你可以做的是，不过分押注未来，即不以太高的估值买入股票。
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