上周全球聚焦的杰克逊霍尔全球央行年会结束了，耶伦如市场预期并未透露任何关于加息缩表的信息。目前，年内加息最高的就是12月份，但仍不确定是否加息。唯一确定的是美联储缩表计划即将开始。然而，美联储缩表背后又有哪些考量？历史上的美联储缩表都带来了什么？对于投资者来说，理解美联储接下来的行动所产生的可能性后果是非常值得借鉴的，属于不看就会后悔系列。
缩表背景
什么是美联储缩表？就是美联储将采取行动将写给市场的欠条收回来，并且销毁钞票，让资产负债表规模减小。而目前美联储正在执行的是量化宽松，与其相对，就是给市场打欠条。
最让投资者印象深刻的就是2008年的那场金融海啸，就是因为美国8000亿的资产负债。之后为了美国经济复苏，美联储开始了三轮量化宽松的QE政策。三轮QE之后，负债达到4.5万亿，是当年的5倍多。
如此高的负债，美联储当然也着急，一不小心这个泡沫破掉了，那后果可好看了!于是，美联储希望在如今经济好转的情况下进行缩表，减少这个资产负债表的规模，以免引爆经济危机。
美联储缩表的黑历史
从1920年开始，将近一百年的时间，美联储缩表共计达到6次。分别是1920——1921年（一战后）、1929——1931年（美国大萧条）、1947-1951年（二战后）、1957-1965年（布雷顿森林体系）、1978-1979年（石油危机时期）、2000-2001年（科网泡沫破灭时期）。
就在这一百年间，美国经济危机发生11次不同程度的经济危机。分别是1920-21年、1929-33年、1937-38年、1948-49年、1957-58年、1969-70年、1974-75年、1980-82年、1990-91年、2000年、2007-12年。
可以看出，缩表时间点基本对应世界大战停战或经济危机风险解除后的1～4年，时间持续1～2年，规模2%～15%，且缩表过程中同时连续降息或加息。
1920年、1978年——以控制数量来遏制通胀，主要是缩表对经济冲击太大；
1930年、2000年——资产价格崩盘迫使美联储采取极端应急手段退出
1949年、1960年——经济形势变化使美联储持有资产遭到“挤压”，主要是战争之后美国经济得到好转；
1957年、1965年——被动收缩
值得注意的是就在1948年经济危机之后，美联储缩表，但是美国仍然爆发了数次战后经济危机。这次之后，美国开始找国家转嫁自己的危机，但是随着苏联的瓦解，没有人再能充当这个对象了，变转而再次开启缩表模式。不幸的是，2000年缩表再次启动时，互联网泡沫危机爆发了。
下表是几次缩表之后，美国经济的表现以及资产价格的表现。
从以上的时间重合来看，这是否是个魔咒，美联储缩表周期正是危机爆发的时刻，是谁推进了谁？不知道。但毫无疑问，这些历史告诉我们美联储缩表对美国经济影响有限，却意外的加速了全球危机的到来。美联储缩表仅仅是为了减少负债？还是他们看到了什么？
对投资者来说，我们不确定历史是否会重演，但要以史为鉴，多手准备。尤其是当下特朗普给美元带来的危机一时半会得不到缓解，加上黄金对恶性通胀经济危机以及战争地缘局势危机都通吃，因此这种特殊的阶段黄金白银必然是投资上品。
即便是在美国1930年通货紧缩这样的大萧条时期，黄金的表现都优越于其他资产，为什么？因为黄金是正在失去信用的政府货币的克星.
下图是1929年到1933年1月两个最大的金矿股票与道琼斯股市指数的比较
美国最大的金矿股票（橙色）加拿大最大的金矿股票（红色）道琼斯股市指数（黄色）
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