美联储(FED)货币政策会议无疑是本周金融市场的重头大戏。本周美联储会议将有许多看点：决定是否加息、可能宣布开始缩减资产负债表以及对经济增长预估的更新。
不过，有一个因素可能会引人注目：即所谓的“点阵图”(dot plot)。每个美联储成员都会在这幅点阵图中标出自己对未来几年利率的预期值。
美联储决策者们每个季度更新这一点阵图，市场参与者密切关注这一图表，以获取未来货币政策走向的重要线索。
直到最近，市场还认为自己已经看清了美联储未来的政策走向：随着经济增长的稳定，失业率继续下滑，通胀率趋向于2%的目标，美联储很可能会继续处于稳定、渐进加息的道路。
然而，近期美联储官员的言论表明，通胀可能较此前预期更长地低于美联储目标水平。这些言论令市场对美联储后续加息走向产生质疑。
摩根士丹利投资管理(Morgan Stanley Investment Management)固定收益投资组合经理Jim Caron说道：“假如点阵图上的点开始下移，这对于市场的影响将更大。”
下图是美联储6月会议结束之后的点阵图情况：
(美联储点阵图 )
和许多美联储观察人士一样，Caron预计，美联储的加息路径将向下移动，这也将反映出这样一种看法，即利率不会像美联储预期的那么大幅攀升。美联储当前的预估显示，到2019年美国联邦基金基准利率将触及3%。
Caron说道：“我不相信会这样。假如美联储开始说3%的‘终点利率’(terminal rate)太高了，那么长期利率将下移至2.75%，这将对收益率曲线产生更大的影响，产生更多的平坦化倾向。”
一般而言，收益率曲线更加平坦是由于对经济的预期降低所导致的。而在当前情况下，更多可能反映的是美联储对于未来通胀走向的看法。
美联储拥有双重使命，即充分就业和物价稳定。美联储官员们相信，2%的通胀率是一个能够促进经济增长的健康水平，同时这一水平也不会导致购买力大幅削弱。
上周早些时候，市场愈发相信，美联储将在12月会议上加息，因为消费者物价指数年率升幅达到1.9%。根据CME，当前美联储对12月加息的概率升至57.5%，而此前一周仅为31%。
不过这里有两个问题：美联储最偏爱的通胀指标是个人消费支出物价指数，近期该指数年率升幅只有1.4%。此外，即便美联储更多关注了CPI数据，但这只是一个月的数据，由于飓风等因素影响，这种表现可能难以令人信服。
Caron说道：“我们有了一份良好的CPI数据，但我们之前也有了许多糟糕的数据。”
投资者可能从其它方面获得未来政策走向的更多线索。
FOMC在本周会议上改变利率的可能性非常低，但或许会在会后声明中就未来利率走向给出重要线索。此外，美联储主席耶伦(Janet Yellen)将召开新闻记者会，届时将面对包括通胀、未来利率走向预期等各种问题。
外界普遍预计美联储会在本周会议上宣布开始缩减其4.5万亿美元资产负债表规模。
值得注意的是，2018年FOMC的组成将与当前出现很大不同。耶伦的任期将于2018年到期，而美国总统特朗普(Donald Trump)可能会填补美联储理事会中的多数职位空缺。
iCIMS首席经济学家Josh Wright表示，他预计2017年点阵图仍将基本保持不变，不过三名委员——埃文斯(Charles Evan)、哈克(Patrick Harker)和卡普兰(Robert Kaplan)——可能会降低他们的预期。