北京时间1日晚，欧洲央行行长德拉吉为超宽松政策辩护的理由是，目前欧元区经济增长强劲，但通货膨胀依然萎靡，两者存在极大分化。从周三公布的经济数据来看，情况确实如此。这意味着，欧洲央行在下周的会议上充其量只会对政策方向做一些微调。
先看好消息。欧元区失业率4月份降至9.3%，为2009年3月以来最低，较上年同期下降近1个百分点。加上景气度指标高涨及欧元区接近2%的年化经济增速（远高于潜在水平），欧元区经济似乎大有希望。
欧洲央行行长德拉吉
欧洲央行行长德拉吉为超宽松政策辩护的理由是，目前欧元区经济增长强劲，但通货膨胀依然萎靡，两者存在极大分化。从周三公布的经济数据来看，情况确实如此。这意味着，欧央行在下周会议上充其量只会对政策方向做一些微调。
但这只是事情的一面，因为5月通胀不及预期。5月整体通胀率从上个月1.9%降至1.4%，剔除能源、食品、菸酒的核心通胀率降至0.9%。随着与油价波动和复活节日期有关的扭曲效应逐渐消除，几乎没有迹象显示通胀水平与欧央行设定的政策调整门槛相符合。欧央行给大幅调整政策设定的门槛是：物价必须实现可自我维系的、持续性上涨，而不是暂时性的上涨。
所有这一切都意味着欧央行下周可能维持现状。对于外界要求退出购债计划和负利率政策的呼声，欧洲央行做了反驳。但与此同时，欧央行可能调整政策指引。目前的政策指引暗示欧央行可能进一步放松银根，如果调整这一指引，本身就是对经济增长前景抱有信心的体现。考虑到市场并不指望欧央行会采取更多行动，即使取消这一指引，应该也不会让市场意外或造成意外的银根紧缩。
随着欧央行的购债计划进一步消耗合格资产，特别是德国债券，欧央行今年晚些时候将面临更大压力。欧央行终归是要放慢购债步伐的。但即便下周欧央行要在沟通方面做出一些改变，也应该是微小的变化，而不是巨变。
从通胀趋势看，德拉吉将继续强调欧央行不能冒过早收紧政策的风险。通缩威胁或许已消退，但在核心通胀率显示出持续上升的迹象以前，欧央行不会急于退出量化宽松。
（原标题：欧洲央行下周难有作为 无通胀增长令人困扰）
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