美银美林指出，如果美国国债市场对当前形势所作出的反应是正确的，那么美国股市就将最多下跌20%。
“尽管国债收益率呈现出下降趋势，但股市仍旧得以在今年实现了上涨，这背后的原因是一直都是企业盈利的表现如此强劲。市场目前预计，明晟全球市场指数（MSCI ACWI）成分股公司今年的盈利预计将可实现14%的增长，2018年预计将增长11%，2019年则预计将增长10%。”美银美林在隔夜发布的一份研究报告中写道。
该行还在报告中写道，在上周五的美国非农就业报告公布以后，“利率市场目前的定价表明美联储到2019年结束时只会进一步加息三次，其中包括6月份预计将会采取的加息举措。我们的固定收益策略师认为，美国国债市场的定价正在反映出投资者对于美联储政策失误的预期。鉴于利率的这种隐含上升趋势中有一部分只是风险溢价，我们认为美国国债市场正在暗示美国的经济增长速度将会大幅减速到符合预期或者甚至是低于趋势的水平”。
美国企业上一个季度的财报季创下了13年以来的最佳表现，而欧洲企业更是创下了至少15年以来的最佳表现。美银美林指出，这种表现可以归因于全球经济增长的“同步化上升势头”。
“虽然已经有些迹象表明这种上升势头正在失去一些动能，从而使得国债价格上涨，但同时也有证据表明，在其他领域中这种上升势头正在进行之中。举例来说，德国Ifo调查报告被其编制者描述为‘生机勃勃的’，而这一点并不令人感到意外，因为在这份报告的整个‘生命’中，我们无法找到比现在更高的读数了。”美银美林写道。
当然，企业盈利并非唯一的因素，而所有各种因素中最大的一个则是各大央行。正如美银美林的首席投资策略师迈克尔·哈特奈特（Michael Hartnett）反复重申的那样，在正处于进行状态的所谓“流动性超新星”（Liquidity Supernov）现象中，今年截至目前为止央行已经购买了价值1.1万亿美元的资产。他指出，低于预期的通胀很可能证明这种做法是合理的，并指出这是投资者押注于全球股市将会上涨的原因所在。
有一件事情是可以肯定的：债市和股市的反应不可能都是正确的。那么，这对股市或债市来说意味着什么呢？
由于这个问题的答案是二元性的，也就是到最后事实会证明要么债市是正确的、要么股市是正确的，因此美银美林对未来的前景提供了两种预测：要么股市下跌13%到20%，要么则是美国国债的收益率上升50到60个基点。这家投行写道：
“如果债券市场是正确的，未来的经济增长速度将会放缓，那么我们认为企业盈利的增长就很可能会回到最近几年的路线上去，也就是略微高于零增长。如果我们假设企业盈利的增速在2018/2019年中回归零增长的路线，而市场仍旧保持当前的2018年预期市盈率，那么股市就有可能会下跌13%。假如市盈率回到2015年8月份和2016年2月份的低点，那么股市就将下跌20%。而如果股市是正确的，那么我们的美国利率策略师认为，这就意味着国债收益率将会上升50个基点左右。鉴于他们所预测的将会出现的供应过剩的状况，他们预计10年期美国国债的收益率到年底时将会达到2.85%。”