油价上涨对经济和市场的影响几何,投资者很容易感到困惑。这个问题的答案似乎很清晰:坏的高油价,好的低油价,但事实并不是这么简单。现在的问题来了,目前油价这波暴跌会冲击市场吗?
20世纪70时代两次巨大的石油危机,对西方经济体而言,显示是不利的。反过来,在20世纪90时代后期的互联网繁荣,恰逢低油价时期。
在2015年下半年,油价下跌被视为全球经济和市场的看跌迹象。而目前油价再度下滑,布伦特原油和美国原油期货自年内高点以来都下降了20%以上。但是,这个降幅并没有削弱标准普尔500指数的上涨势头。
市场的不同反应在于油价为何下跌。早在2015年,油价下跌的恐惧在于需求的下降,当时投资者担心中国经济放缓。如果这个假设是正确的,那么对石油的供给将远超需求。全球股市的反弹发生在2016年初,这是油价跌势结束的关键时点。
而目前面临的问题不是需求问题,而是供应问题。由OPEC和俄罗斯主导的减产计划试图解决这一供应过剩问题,不过成效并不显著。
利比亚和尼日利亚的增产,美国页岩油产量的持续上升,都削弱了平衡全球供应过剩的努力。油服公司贝克休斯上周五公布的数据显示,美国石油钻井总数已经连续22周录得增加。
在经过了2015年油价下跌的冲击后,美国页岩油产商通过革新技术和管理方式,已经可以应对较低的石油价格。
2015年石油价格的暴跌导致市场大幅抛售美国生产商发行的债券,这一次的情况较上次缓和。德意志银行的Jim Reid称,此类债券的超额利差已经上升至531点,远低于2016年的1932点。
如果油价的暴跌是由于供应过剩造成的,相当于给消费者减税,理论上对股票是利好的。疲软的油价意味着较低的通胀,这也解释了为什么国债收益率一直在下滑。目前美国的十年期国债收益率在2.16%附近。
但是,任何价格都是供求之间的平衡,很难说明实际由哪一方力量主导。除了油价之外,其他商品价格也表现疲软,其中衡量大宗商品综合价格表现的彭博商品指数跌至了12个月低点。
美联储正在推高力量,特朗普政府的财政刺激措施可能要等到2018年,低收益率通常也被看作是经济疲软。市场也可以认为低油价是一个糟糕的现象。