该行分析师认为，在常规的紧缩周期中，加息将导致短期利率上升，这通常会导致货币走强。外汇市场很了解这一过程。然而，如果非常规工具被用作加息的替代品，那么我们如何在外汇市场上应对这种情况呢？
非常规政策措施可能会改变收益率曲线的走势，就像它们改变利率水平一样。因此，为了回答这个问题，需要衡量曲线的水平和形状的变化对汇率的影响。
汇丰银行分析师模拟了互换利率和外汇回报之间的关系。注意到以下规律：
利率上升往往会推动货币走强。
一旦考虑到汇率整体水平的变化，更陡峭的曲线就会与弱势货币联系在一起。
当曲线的水平和斜率都发生变化时，总体利率水平的变化是最重要的变量。
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