美国道琼斯指数在今天凌晨再创新高，站上22000点，为历史上首次。
美股的牛市让散户投资者也不再淡定了。随着千禧一代涌入股市公司新增股票交易账户出现了互联网泡沫以来的最高增长量。
一周前，美国银行公布了高净值客户周调研报告。报告显示，由于股市“波动较大”，每个人都“被迫”进入股市“舞蹈”，这些客户手中的现金配置比例已跌至历史最低点的10.4%，低于此前在2007年4月录得的11%的记录低点。近日，德意志银行表示，金融市场已进入泡沫领域。随后，Jonathan Tepper证实，散户投资者也陷入股市狂热。
近日，美国最大的个人金融服务提供商Charles Schwab美国券商嘉信理财公布了公司的第二季度财报。财报显示，2017年上半年，公司新增股票交易账户数量创2000年以来记录高点。
嘉信理财在公司第二季度电话会议中指出：今年上半年，公司新增股票交易账户的数量同比上涨34%，创上世纪90年代末互联网泡沫以来的历史新高。但是，作为一个旨在实现长期发展的公司来说，新增固定家庭客户比散户更为重要。财报显示，2017年上半年，公司新增固定家庭客户的数量同比上涨50%。
总体看来，今年第二季度中，嘉信理财新开了超过350,000个股票交易账户，年初至今的新增股票交易账户多达719,000个。嘉信理财称，客户总资产在今年上半年达到3.04万亿美元，同比增长16%；上半年新增股票交易账户正在以十七年来最快的速度增长。
嘉信理财还补充说，与美国银行的高净值私人客户的情形一样，自2009年第一季度金融危机最严重时期以来，其客户的净现金水平只下降了一次。
可以确定的一点是，目前客户在股市上的参与度很高。随着股市攀升，客户正大举将现金投资到股市当中。第二季度末，嘉信客户手中持有的现金在其总资产中的占比已经降至11.5%左右。自2009年春天市场开始复苏以来，投资者手中的现金占比只有一次降低至11.5%的水平。
投资者客户现金资产比例
或许嘉信理财近日来大力推行其削减成本策略导致了这一波股市狂热。但可以肯定的是，新客户的大规模涌入及疯狂将现金投入股市的行为，意味着美国散户投资者从未像现在这般“投入”。
此外，E-Trade金融公司(E*Trade)发布的季度投资调研报告显示，近三分之一的千禧一代投资者计划在未来六个月将手中持有的现金投入到(股市)寸头当中。相比之下，只有19%的35-54岁的X一代散户投资者计划改变其投资组合；只有9%的55岁以上投资者计划投入股市。
另外，美盛集团(Legg Mason)公布的6月调研报告显示，将近80%的千禧一代投资者计划承担更大的投资风险。其中，66%的投资者表示有兴趣投入股市；约45%计划承担更多的资产组合风险。
换言之，所有人都会渐渐加入股市。
很讽刺的是，嘉信理财的经济学家近日也被迫告诫客户，股市狂热可能很快就要结束了。他们在上周就“嘉信警告投资者股市危险信号在增强”的话题展开讨论。
收益稳定有助于股票牛市的延续。然而，股市存在潜在风险，且在过去几个月中，货币政策和地缘政治的不确定性，导致股市交易规模缩减的可能性增加。尽管我们可能认为这样的走势比较健康，但它却令人不安。因此，对于投资者来说，要保持投资多样化，以避免对这种走势反应过激。
对于那些准备在标准普尔500指数创历史高点时承担“更多风险”的45%的千禧一代来说，笔者只能祝他们好运。
美国股市如果迎来危机，毕竟美股牛市又一次持续了九年了（2009-2017），这个时间已经很长，美股牛市会一直持续下去吗？
为什么A股出不了巴菲特？为什么A股没有长牛市？
美股的百年历史已经说明了，显然巴菲特的发展和美国最近这50年高速成熟的经济发展，特别是金融市场的稳定发展是分不开的。从1950 年开始到2000年中，有33年是走稳定向上的牛市。
但我们再看美国1900-1950年，期间的经济也是全球发展最快的市场，也是全球超强之一，但是如果巴菲特在20世纪前50年内发展，他的买进存入不动的方法很可能就是头破血流（这就是为什么他的师父没有他那么成功的道理），因为在1900-1950年的时间内大牛市只有7年，上蹿下跳起伏很大的牛市断续有13年，而熊市贯通高达30年。1930年前的华尔街的法制不健全，犹如中国A股一样。这就是金融市场极其不稳定的根源所在，而没有规矩法制的市场，即便是经济高速发展，也不会有长期稳定牛市的形成，而无法形成国民资产性收入大幅度稳定增长的事实，美国那初期的30年和中国A股20年的历史基本一致，贫富差距都是极端。
从当时的英国角度来看，美国这个当时的新兴市场，就犹如美国今天看中国。美国金融的百年曲折道路已经非常明白地说明了，即便经济好，高速发展，如果没有稳定市场的规则，长期稳定的大牛市是不会形成的，因为市场的长期稳定机制不健全。
那中国目前的A股市场能直接跳跃走美国1950年之后的行情吗？不能，“长城是一天造成的吗”？所以在中国市场要出现采用美国巴菲特的方法来“复制中国巴菲特”是不可能的，因为让巴菲特成长的土壤和阳光，养料和制度在中国A股市场目前不存在，人能够在没有土壤环境下成为英雄吗？
那么，现在A股处于什么阶段？
从上证指数过去20年历次股灾指数崩盘跌幅超过50%的熊市有四次，平均22个月熊市结束。而深圳成指过去20年历次股灾指数崩盘跌幅超过50%的熊市有三次，平均37个月熊市才结束。
从2015年6月到现在，2年时间过去了，至少A股现在处于寻底阶段中，或者处于离底部不远的位置。或者说就是我一直强调的震荡市。
过去很长一段时间内，我们看到在下跌过程中预测底部的人与次数远比在牛市开始时看涨的要多得多。但是他们根本不知道，判断大熊市底部远比判断大牛市的上升和头部要难得多。难怪李佛莫尔说：“大多数在市场上存活10多年自以为是的老手，最后都是在不懂股票是不可能被完全在高位卖出的大熊市中被清盘出局的。”
就我对资本市场的操作理解力，“投资和投机”不是猜谜语，而是在有较大肯定性赢面的基础上做出：“投”是决定方向的意思，“资”是价格与价值在不停互换平衡的意思，“机”是选择时间的意思。历史告诉我们当前即便中国Ａ股是在底部区域内，它所需要构筑的时间还远远没有达到量能释放的需要。不计算下跌的时间段，即便是底部区域的扎实构筑都还需要半年以上（我上一次判断在2017年初，我认为熊市至少还要持续一年），而目前中国Ａ股是否已经释放了下跌过程中的时间段都依然还是未知数。
现在不仅仅是底部的讨论了，在沪指2638点到现在，已经有很多大V每天都在说牛市已经来临了，而我，甚至都还不认为找到了中国A股底部在这里已经形成的事实依据。
沪指和上证50的牛市，深成指的震荡市，创业板的熊市，这个市场让我们无所适从，难以判断，到底是什么阶段呢？有茫然。
事实上历史一再证明了，每次熊市的底部从来犹如神龙见首不见尾，最低点的天机就不是任何人能够预测和事先窥探的。如果你想成为股灾资本市场中的幸存者，就要了解我们都是凡人，能够肯定的一件事就是让市场自己来证明A股的底部在哪里，只做市场的小学生，紧跟市场变化的脚步客观对待。
判断市场底部要看货币政策周期、情绪周期、业绩周期、整体估值，现在都处于什么状态？我们下一次在说。
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