准备好今天的投资小测验了吗？
以下哪一个是罗素2000指数的实际市盈率，即股市著名的中小盘股指基准？
a. 25.6
b. 19.9
c. 78.7
不管你相不相信，正确的答案是“c”。这意味着，不仅小盘股本身就被过分高估，而且相对大盘股而言，也是如此。正如你从下图中所看到的那样，与网络金融泡沫顶峰或者2007年的牛市顶峰相比，目前，罗素2000的实际市盈率还要更高。
与网络金融泡沫顶峰或者2007年的牛市顶峰相比，目前，罗素2000的实际市盈率还要更高。
这是罗素2000指数上周跌破200日移动均线切入位的重要信号。与其说罗素2000指数会触底，不如说是罗素2000的真实估值迫使这一指数持续下行。
如果你没有正确回答上述小测验，不要过于自责，几乎没有人能够答上来。这是因为，通常你所能够找到的罗素2000的实际市盈率都偏低。罗素2000指数由富时罗素(FTSE Russell) 公司创立并运营，该公司声称，罗素2000指数的市盈率为25.6倍。8月16日，以这一指数为标的的主要ETF是iShares Russell 2000 Index (IWM)，其在8月16日标记该指数的市盈率为19.8倍。
金融服务公司INTL FCStone的全球宏观战略主管文森特·德鲁阿德(Vincent Deluard)指出了这种差异。德鲁阿德在一个采访中说道，在计算该指数的市盈率时，富时罗素和iShares都没有将盈利为负的公司考虑在内。显然，这一疏忽带来了灾难性的后果，因为在罗素2000指数中的公司中，有近三分之一的公司都出现亏损。
需要明确的是，富时罗素和iShares都没有隐瞒他们忽略了众多公司发生亏损的事实，因为它们脚注中指出了自身的疏忽。在计算股指的平均市盈率时，两个公司这样的做法似乎让他们的疏忽看起来合情合理，因为当“E”是负数时，市盈率就会变得毫无意义。
但是，德鲁阿德并不是找借口，尽管正确计算市盈率需要更仔细，但另一种选择是报告在功能上与计算市盈率相同的“年盈利”，德鲁阿德认为这与互联网泡沫时期使用的创造性会计方法一样。他指出，要计算一个指数的真实市盈率，方法就是就是用所有分公司的总市值除以所有这些公司过去12个月的收益之和。当德鲁阿德完成这些计算后，他发现，罗素2000的真实市盈率是78.7倍。
考虑这样一个情况，将罗素2000股指1.3%的盈利率(市盈率的倒数)与10年期美国国债2.2%的盈利率相比较，在此情况下， 10年期美国国债的盈利率目前比小盘股高出近一个百分点。
毋庸赘言，有的人会说还有其他一些原因使得目前的小盘股指被低估，但是你可能还有其他理由相信小盘股指目前低估了。但是，罗素2000的市盈率在19到26之间的说法并不能支持这种乐观情绪。
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