去年11月市场“看多特朗普”。但去年11月美国大选之后，市场对于特朗普的避险情绪仅持续了不到一天，美股和美债收益率在第二天即大幅上行，其背后反映的是市场对于特朗普就任之后，竞选承诺履行之后带来的财政扩张及通胀回升的预期。
今年3月至今“看空特朗普”。但是今年第二季度以来的市场对于特朗普交易的逻辑从前期的看多转向了全面看空。
随着特朗普百日新政之后，其实质性的政策落地乏善可陈，且医改和税改均面临很大的阻力，在这一背景下，市场逆转了前期的交易逻辑——基于预期的通胀交易转变成逆特朗普交易。
而在这一逆转过程中，前期的利率回落，贵金属的避险需求急速上升。
回顾8月的黄金价格反弹，很显然，特朗普风险依然是市场定价的主要影响因素之一，叠加间或性的地缘风险，推动金价反弹。
展望9月，分析师认为，在这一因素没有发生改变之前，思路上仍持偏多；重点关注特朗普政治不确定性消除及9月央行货币政策转变的强度对于后期风险的提示。