近年来，美股与非美股市之间的分歧一直是世界市场上最有趣的异常现象之一。2010-2017年，非美股市，包括欧洲发达国家股市、新兴市场等主要市场，与标普500指数相比下跌超50%。
回顾过去几十年来，我们可以发现，全球市场的相对力量波动较大。而波动大概率是由商业周期性动态的变化引起的。当然，“动物精神”也在发挥作用，因为相对力量在上涨及下跌这两个方向上似乎都显得“用力过猛”。
几个月前，分析师们讨论了有利于非美市场长期逆转的潜在因素。他们注意到，新兴市场的前景最可观，该市场已从2016年1月的底部反弹，并领涨全球。然而，在去年11月美国大选之后，新兴市场的一度受挫，令分析师怀疑其可持续性。为此，分析师们提出了一个简单的测试。
“至少，我们希望看到新兴市场的相对实力胜于选举之前，因为这将为股市在回落至较高的底部之后，构筑更高的顶部。”Mark Ungewitter表示。
2017年8月，初步测试证实了趋势逆转的观点。新兴市场已经重拾大选前的强劲升势。见图1.
虽然这并不能保证新兴市场将继续跑赢大市，但是从趋势跟踪的角度来看，继续领涨的几率确实有所增加。在上涨前，市场必须停止下跌。更高的底部之后出现更高的顶部，这是趋势逆转的第一项直接迹象。
图2从长期的角度分析，与标普500指数相比，跟踪新兴市场股市的安硕MSCI新兴市场指数基金(iShares MSCI Emerging Markets Index ETF)在下跌60%之后，呈现18个月的横盘格局。以下图表反映了一个完整的筑底过程。现在有充分理由认为，一旦长期逆转趋势形成，新兴市场股市具有很大的上涨空间，至少相对于标普500指数如此。
上图提供了另一个线索——阻力线。若以美元计价，相对阻力线正在测试六年来的46美元附近阻力。分析师认为，若该指数强势突破46美元，那么将更进一步证明牛市的到来。
基本估值方面如何呢？分析师表示，相对价格下跌了60%的市场可能很便宜，图3验证了这一预期。下图反映了1995年以来，相对于标普500指数，新兴市场股市的市销率情况。正如猜测那样，新兴市场股市在基本面上也具有相对吸引力。
那么，结论就很明显了，新兴市场指数相对于标普500指数迎来了上涨的拐点。从趋势跟踪的角度来看，值得对未来的走势持乐观态度。如上图2所示，新兴市场相对来说仍有很大的进一步增长空间。在这样的情况下，现在入市也为时不晚。