量能方面，三大期指合约总成交和总持仓有所分化。期指IF四合约总持仓小幅减少29手至47431手，成交量增加1876手至16514手；IH四合约总持仓增加452手至29485手，成交量增加570手至6338手；IC四合约合计增加582手至35647手，成交量增加2554手至13423手。期指总持仓连续两日上升，表明五一节后资金逐步回流期指市场。
净持仓方面，根据中金所公布的前20席位合并持仓计算，IF多头增仓201手而空头减仓222手，导致净空头下降423手至421手；IH主力合约多空双方均增仓，多头增仓104手高于空头增仓32手，使得净多头增加74手至907手；IC多头主力增仓243手高于空头主力增仓367手，导致净空头增加124手至954手。从净持仓表现来看，IF和IH多头均增仓，且IF净空头下降、IH净多头增加，表明主力资金对IF和IH相对看多，有利于行情止跌企稳；IC多空双方均增仓且净空头增加，表明主力资金对IC相对看空。
周四沪指连续三日振荡走低，上证综指收跌0.25%报3127.37点。截至收盘，沪深300、上证50和中证500指数涨跌幅分别为-0.26%、-0.19%和-0.34%，对应期指主力合约涨跌幅分别为-0.38%、-0.35%%和-0.56%。期现价差方面，沪深300、上证50和中证500指数期货贴水有所扩大，分别为-20.99点和-9.23点和 -52.71点，反映市场情绪较为谨慎。
综合分析，节后期指总持仓连续两日回升，表明资金逐步回流期指市场。结合净持仓数据，IF主力多增空减，表明IF合约多头主动开增新仓，且空头主动平仓离场，预计IF下行空间有限。IH和IC合约总成交和总持仓上升，表明多空双方分歧增大。IH合约多头增仓幅度高于空头增仓幅度，表明主力资金对后市预期不悲观，有助于行情止跌，预计IH可能形成低位振荡走势。IC合约近三日呈现振荡偏空走势，加上IC合约空头增仓幅度高于多头增仓幅度，表明主力资金对后市持偏空观点，预计IC延续振荡偏空走势。
多重利空压制 期债弱势难改
昨日国债期货呈现大幅下跌，监管升级和美联储议息会议是引发其大跌的主要因素，目前市场多空交织，期债弱势难改。
通胀预期缓解
除了上述利空之外，目前国债仍有一些利多支撑。今年以来大宗商品价格连续下跌，4月通胀数据表现不会太理想。不仅如此，目前商品市场整体看空气氛浓重，大多数商品都没有止跌的迹象，市场对于未来通胀的预期大大缓解，利多国债。
此外，从宏观环境来看，目前国内整体经济形势处于企稳态势，但国内经济仍然存在反复的可能。统计局公布的数据显示，4月国内的PMI指数为51.2，虽然仍处于荣枯线之上，但是相较3月下降了0.6，这对于市场的情绪有一定的打压，对于国债的价格起到一定的支撑作用。
综上所述，目前国债市场整体呈现多空交织状态，难以出现明显的趋势。不过短期来看，监管升级和美联储议息会议将会成为近期的主要影响因素，通胀预期降温和经济数据回落对于国债的影响作用相对较小。基于上述判断，笔者认为国债期货的价格呈现弱势振荡的概率较大。
监管升级
美联储议息会议在5月2日至3日进行，虽然会议上宣布加息的概率不大，但是目前市场预期6月美国很有可能加息，并且年内将会缩减资产负债表，这对于美元会起到一定的支撑作用。受此影响，美元兑人民币可能会出现一定的反弹，这对于国债将会产生一定的压制作用。
近期债市炒作的热点是“一行三会”对于债券市场的监管升级，考虑到国内资本市场泡沫较大，杠杆较高，从去年开始监管部门就在加强市场监管，防范市场风险。今年将银行表外业务纳入监管体系，执行新的监管措施目的都在于此。目前对于债券监管的主要内容是降杠杆，特别是对于银行等存款机构的债券回购额度做了更严格的要求，虽然这些规定还没有落实，但是向市场传达出加强债券市场监管的信号，对于银行来说债券的回购受到限制，将会降低银行的可待资金，因此对于国债也会产生不利的影响。
进入5月，资金需求高峰已经结束，市场对于流动性的需求有所下降。但是，需要注意的是周二央行没有进行逆回购的操作，而本周央行共有2400亿元人民币的逆回购到期。央行终止逆回购向市场传达了一个信息，资金基本处于平衡的态势，但是对于市场而言不但减少了实际资金的供给，同时也会引发市场的担忧情绪，近期拆借市场的利率水平或将上升，利空国债。