劲嘉股份(002191)
2016 年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润 27.77 亿元、 6.98 亿元和 5.71 亿元，同比分别增长 2.09%、降低 19.02%和 20.81%。实现全面摊薄 EPS0.44 元/股， 略低于我们的预期。经营活动净现金流为 9.18 亿元，高于同期净利润。 分季度看，公司 Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比增速分别为-20.78%/22.16%/8.81%/6.38%，归母净利润同比增速分别为-10.18%/-11.03%/-25.49%/-37.69%。 2016 年分配预案为每 10 股派现金红利 2.5 元（含税）。
“大包装+大健康”共筑产业生态圈，多重业务布局加速落地。 烟标主业基础上，公司战略转型成效显着， 2016 年，公司非烟标包装产品营业收入同比增长 23.37%，远高于同期公司整体营收增速。 根据公司的五年战略规划，公司未来在不断整合发展烟标的同时启动智能包装业务，并把大健康作为第二主业，将形成“大包装+大健康”并驾齐驱的局面。 大包装领域，除了原有烟标业务， 公司积极推进非烟标、精品包装及智能包装业务进展。 公司成功开发 VIVO、魅族、茅台醇等知名客户，同时为进一步整合产业链并加强创新设计能力，公司设立蓝莓文化子公司，将设计板块独立运营。此外，公司还与中电光谷、宁波波导等 6 家公司共同出资设立华大北斗，华大北斗将整合各方资源优势，重点进行芯片、算法、模组和终端产品设计、集成、生产、测试、销售，此次参股将加强公司智能化包装技术应用，有力推动大包装业务升级转型。 大健康领域，公司拟与医学博士王维先生共同出资设立子公司劲嘉健康， 劲嘉健康成立后， 将重点投资、并购健康管理和医疗服务机构， 最终将推进公司大健康业务从上游的技术研发、中游的技术应用、下游的产品和服务的完整产业链布局，以实现业务规模的快速发展。 另外，公司于去年筹划的非公开发行项目已经获得审核通过，公司引入复兴安泰作为战略投资者，未来对于“大包装+大健康”领域投资及产业链运作延伸也有着深远的意义和推动作用。
盈利预测与投资建议
烟草行业在前期高速增长后，现正处于“优库存、调结构”阶段，我们看好公司烟标业务内生和外延同步发展， 我们预测公司 2017-2019 年 EPS 预测为 0.55/0.69/0.84 元/股（三年 CAGR24.4%），对应 PE 分为 18/14/12 倍，维持公司“ 买入”评级。