周五(5月5日)商品多数下跌，黑色系再度下挫，截止下午收盘，铁矿石暴跌7.52%，橡胶、沥青暴跌逾5%，焦煤重挫4.85%，甲醇、沪镍、热卷、焦炭大跌逾3%，玻璃下挫3%，PTA、螺纹钢大跌逾2%，而涨幅方面，锰硅上涨1.74%。
回顾4日国内商品市场收盘情况，细分品种研究员在报告中将商品大跌原因归结为甲醇市场下滑、煤炭需求进入淡季、钢厂进一步下压焦炭采购价等等。但鲁证期货研究所副所长孟宪强对记者表示，因规范地方政府举债行为的六部委50号文发布，市场担忧基建会受拖累，才引发黑色系品种出现跌停潮。
若不是这场暴跌，并没有多少人注意到商品市场走弱已久。
“跌不需要资金，但涨肯定得靠资金推动。”中大期货副总经理、首席经济学家景川接据记者采访时表示，从去年底市场已感受到资金退潮迹象，只是翘尾因素令“商品热”幻象延长了一段时间。目前来看，央行收紧“钱袋子”的操作思路十分清晰，到今年第四季度前预计也很难发生改变。资金面承压，不仅令商品市场趋于平淡，其他市场其实也受到波及。
“据我对实体企业的调查，近期银行抽贷的情况挺普遍。”生意社钢铁分社主编何杭生接据记者采访时表示，在资金宽裕期，银行一方面有放贷任务，一方面又不愿轻易将贷款放给中小企业，所以资金通常成为一些优质大企业口袋中的“闲钱”。这部分资金陆续进入房地产、期市、股市和债市。近期，金融政策变化较大，银根突然收紧，大量抱着“赚一票就走”的玩家率先收兵。目前市场上剩下的基本是长期做套保的企业和逢高做空的投资者，这些常规投资者不温不火的操作，很难激起水花。缺少“有趣”的对手，又导致更多资金退场。
孟宪强则表示，近期规范地方融资行为文件的发布是防范金融风险的重要举措，这并不是刻意打压市场。在他看来，国家推动的去杠杆，更多是去金融领域内资金空转的杠杆。
“从某种意义上说，黑色系商品的基本面已升级为政策和资金的基本面，而不是单纯的供需趋势了，连农产品也有被感染的迹象。”善境投资管理有限责任公司总经理吴洪涛据记者直言，很多人说基本面不好，而现在最大的基本面就是去年流动性充溢到今年演变为流动性趋紧。为此，所有去年大涨的品种也将开始跌回原位。
数据最为直观。来自中国期货业协会的最新统计资料显示，全国期货市场交易量和交易额纷纷缩水。其中，4月全国期货市场交易规模环比下降。以单边计算，当月全国期货市场成交量为23670万手，成交额13.9万亿元，同比分别下降53.88%和37.55%，环比分别下降18.07%和19.62%。数据还显示，1-4月，全国期货市场累计成交量为91644.5万手，累计成交额为55.3万亿元，同比分别下降41.12%和18.68%。
化工黑色期货跌停潮背后
据记者统计，从典型品种来看，今年以来的两次普跌行情中，铁矿石、橡胶期货均“榜上有名”。其中2月15日以来，橡胶期货1709合约跌幅超过4%的交易日就有8个之多，铁矿石期货1709合约跌幅在3.5%以上的也有9个交易日。此外，在昨日大跌中焦炭、螺纹钢期货跌幅均超过6%，动力煤跌幅也超过2%。
这些品种的库存周期特征是否符合上述预测呢？
天然橡胶期货方面，光大期货天胶分析师彭程表示，沪胶这波下跌始于今年2月中旬。影响因素有四方面。一是替代品合成胶先行下跌。二是乘用车终端库存高企倒逼乘用车减少轮胎采购，半钢胎生产企业成品库存累积不得不旺季调低开工率，减少对原料的采购。三是天然橡胶2016年年底正向套利窗口打开后，年后进口量增加，保税区库存持续增加。四是物流运价年后不断下跌，对重卡需求下降，全钢胎替换需求下降。
“3月以来，自产业链终端向上游倒逼去库存，负反馈下静态供需逐渐趋于平衡。动态来看，国内云南产区以及泰北大部分地区已开割，海南以及泰国南部即将开割；流通环节显性库存累积，下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制，中线仍偏弱。”彭程说。
黑色系方面，长期从事黑色系研究及投资岗位的业内人士凌晓辉表示，本轮黑色系下跌的重点原因或不在于需求，而是市场对房地产资金会出现萎缩的担忧：银行对基金的赎回、未来对房地产房贷量的萎缩及去房地产杠杆的问题上。这需要三方面考证资金端发出的“信号”。一是从3月23日到4月10日，银监会连续下发8项文件，矛头直指金融风险防控。文件主要针对当前银行存在的三大风险：交叉金融业务、理财业务和关联方问题。简言之是引导银行资金脱“虚”向“实”。原来这个“虚”里面很大的一部分资金是流向房地产，现在要把这一部分收回来，向其他健康的实体行业去投。市场担忧因为监管升级而导致银行集中赎回资金，以满足同业业务和委外投资方面的监管规范。第二，本次监管对贷款的关注重点分为存量和增量两个方向。对存量贷款要求禁止隐匿或转移不良贷款，加快不良贷款的处置速度。对增量贷款要求禁止资金违规流入房地产市场、“两高一剩”及僵尸企业等。第三，“五一”前夕，中国钢铁工业协会于在安徽马鞍山召开了典型钢铁企业“去杠杆”交流座谈会，会议讨论了下一步“去杠杆”和市场化债转股工作。消息人士称，内容将涉及优化贷款结构、去杠杆及金融债权债务处置等方面。“这将是个长期过程，黑色系很大概率会继续往下走。”
另外值得注意的是，BDI指数在3月整体稳步上升后，4月回调走弱，并形成双头特征。截至本周三，BDI已实现11连跌至1034点，环比下跌3.63%。高上表示，这主要归因于4月我国经济的触顶回落、下游市场需求疲弱，导致对运力的需求偏低，以及美国基建进度明显的落后，加大对指数的压制。BDI作为大宗商品的领先指标，指数的不断下行，给大宗市场释放了一定利空信号，加之美联储5、6月加息预期升温，BDI短期仍有下行空间。
周四(5月4日)美国WTI 6月原油期货电子盘价格收盘下跌2.06美元，跌幅4.33%，报45.49美元/桶；ICE布伦特7月原油期货电子盘价格收盘下跌2.27美元，跌幅4.48%，报48.35美元/桶。美国EIA原油库存数据利空油价的影响持续发酵，沙特与俄罗斯对减产模棱两可的态度令市场对延长减产协议的预期降温，利比亚局势危机得以缓解或推升该国的原油产量等因素合力发威，周四油价曾一度暴跌近5%，并触及数月以来的低点。
市场对OPEC减产效果及其是否延长减产存疑
三名OPEC代表北京时间周四(5月4日)表示，原油减产协议可能延长至2017年下半年，但不太可能扩大目前180万桶/日的减产规模。
俄罗斯能源部长诺瓦克近日表示，俄罗斯倾向于延长石油减产协议，俄罗斯与原油产油国讨论已进入最后阶段。但是，尚未决定是否延长原油减产协议，如果作出决定，俄罗斯会发布声明。
此外，沙特王储萨尔曼(Mohammed bin Salman)近期表示，OPEC和非OPEC产油国的减产协议是前所未有的，如果油价能达到55美元/桶是较乐观的情况，最低在45美元/桶以上也可以接受。
丰业银行大宗商品策略师Michael Loewen对此评论称，市场认为，沙特第一季度非原油收入超过了预期，对油价来讲是负面的消息。因为投资者认为，刺激沙特在目前抬升油价的动力下降了。
Energy Aspects的分析师表示，根据追踪的数据，OPEC的出口自2017年至今下降为80万桶/日，虽然产量在削减，但部份的OPEC成员国用之前储存的原油代替出口。
摩根士丹利的分析师表示，虽然OPEC口头上宣称已经达到了将产量减少140万桶/日以恢复市场平衡，但航运的数据显示，该组织的原油出口自今年以来仅下降不到100万桶/日。
期货经纪商OANDA驻新加坡的资深市场分析师Jeffrey Halley表示，虽然5月底即将到来，但是，原油价格依然困在各自波动区间的底部附近。因此，市场完全有理由担心，OPEC可能不会延长减产协议。
美国原油产量复苏是今年以来OPEC减产行动面临的最大挑战
美国能源信息署(EIA)最新公布的数据显示，截至4月28日当周美国原油库存减少93.0万桶，降幅远低于市场预估的减少233.3万桶。虽然美国原油库存过去四周稳步下降，但目前5.278亿桶的库存水平，仍较上年同期高3%。
与此同时，美国原油产量同比正在以逾100万桶/日的速度增加。市场分析师预计，美国产量至少未来几个月都将持续增加，因之前陆上活跃钻井总数增加的滞后效应逐渐发酵。从2016年5月的周期低点以来，美国的活跃钻井数已增加了380座，或约120%。而美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)的数据显示，探勘和生产公司仍在以每周平均新增近10座钻井的速度增加。目前，美国石油钻井总数录得697口。
利比亚局势危机得以缓解或推升该国原油产量
据汇通网援引外媒报道，周三(5月3日)晚间利比亚最大的两个派别达成了协议，该协议有利于解决利比亚的政治与经济危机。据悉，利比亚武装集团之间的冲突已导致该国主要油田停产。市场分析师认为，利比亚紧张局势的缓解，将有利于提升该国的原油产量。
市场预期
巴克莱称，下调2017年布伦特原油预期，从57美元/桶下调为55美元/桶。预测第二、第三季度原油均价位于50-60美元/桶区间高位，但仍有突破60美元/桶的可能性。夏季初原油市场预计收紧，美国钻井数可能保持稳定。假设OPEC延长减产，那么短期内巴克莱仍保持看多原油。短期基本面持续利好，但未来数周可能出现危机。
花旗银行的月度市场前瞻报告指出，近期油价或将保持波动，因为炼油厂季节性维护减少了对原油的需求。与此同时，美国原油生产也在加速。但这依然不足以弥补OPEC与俄罗斯的石油减产缺口，加之全球经济增长加速将扩大石油需求，花旗对于原油价格保持乐观。预计OPEC与非OPEC产油国将在5月25日会议达成延期减产协议，今年下半年原油库存或将进一步下降。库存降低或将吸引投资者进入原油市场，实体市场收紧将进一步推升布伦特原油至60-65美元/桶。另外，全球经济增长加速将扩大石油需求，美国西德州原油未来6-12个月或将看到60美元/桶。