“我认为谁都没有一种很好掌握金价涨跌起因的模型。”2013年11月，在美国参议院银行委员会的听证会上，当时刚获美联储主席提名的耶伦面对金价涨跌原因的提问时表示。而就在此前不久的2013年7月，时任美联储主席伯南克更是直截了当地说：“没有人真正理解黄金价格，我也不会装着理解他们。”
果不其然，近期黄金市场又引起了人们困惑：反弹动力何来？多头为何出逃？黄金为何扶不起黄金股？业内人士指出，美联储6月加息进展或是解谜的关键。
谁激励了黄金多头
5月23日，国际黄金市场遭到两则“劲爆”消息的突袭：英国曼彻斯特发生爆炸案，造成至少22人死亡，英国警方已将此定性为恐怖主义事件；另一方面，特朗普“通俄门”再爆新猛料，有外媒报道称，特朗普曾要求情报官员们否认其竞选团队勾结俄罗斯。
在风险事件的刺激下，黄金价格拉升，COMEX黄金期货主力合约一度上探至1263.8美元/盎司，剑指1270美元。截至北京时间23日15时，该合约报1262美元/盎司。
其实，黄金近期已经大幅反弹。从5月11日起，COMEX黄金期货主力合约在9个交易日内累计反弹了3.41%，收复5月大部分跌幅，上周更是创近5周以来最大单周涨幅。谁刺激了多头呢？
“黄金期货近期持续走强是美联储加息预期降温和避险情绪升温叠加造成的。”金石期货黄李强在接受中国证券报记者采访时表示，首先，美联储5月份议息会议上，有关官员已经传达出鹰派的言论，市场普遍认为美联储将会在6月加息。但是，近期美国的经济数据表现不佳，降低了市场对于6月加息的预期，黄金期货价格因此上涨。其次，朝鲜核问题在前期有所沉寂，但是上周朝鲜再次试射导弹，朝鲜核问题再次升温，加剧了市场的避险情绪加剧。
“5月9日特朗普突然宣布解雇美国联邦调查局（FBI）局长科米，很快遭到质疑，政治不确定性增加是随后黄金价格走强的主要原因。”南华期货贵金属分析师薛娜进一步表示，上周一媒体曝出特朗普与俄罗斯外交部长会晤时对俄方透露了高度机密讯息，上周二晚间更是曝出特朗普曾与科米会面要求后者终止对弗林的调查，被认为总统试图影响调查，引发特朗普可能遭到弹劾的恐慌，黄金随后大涨。
“黄金因为前期超卖跌至两个月的低位，技术上有触底反弹的需求，5月10日美国黄金触及阶段低位后反弹。”北京拙朴投资研究员原欣亮表示。此外，特朗普政府近期关于北美自由贸易区（NAFTA）的声明及参议院通过了特朗普提名“贸易鹰派”Robert
Lighthizer为美国贸易代表，美国与加拿大、墨西哥重新商定NAFTA的希望破灭，对全球自由贸易面临威胁的担忧也推升了黄金的避险买盘。
美联储6月加息：狼来了吗
美元指数无疑是悬在黄金头上的达摩克利斯之剑。市场普遍预计美联储6月将再度加息。广东盈瀚投资有限公司投资总监于杰表示，上周五圣路易斯联储主席布拉德表示，现在加息可能过于激进，未来若需要将再度推行QE。受此影响，美联储加息概率从之前接近90%下跌至70%左右。但本周一达拉斯联储主席卡普兰表示，通胀仍未现走弱，年内应再加息两次，因此本周加息概率有所回升。
不过，也有人认为，不排除6月加息还是“狼来了”。黄李强表示，其实近期美联储官员关于是否加息的表态并不一致。以美联储理事布雷纳德、费城联储主席哈克为代表的鹰派认为美国前两年不加息很大程度上是受外部环境的影响，目前美国的失业率处于低位，排除摩擦事业和结构性事业等因素已经可以认为实现了充分就业，因此6月加息是适宜的。而圣路易斯联储主席布拉德、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则认为6月加息过于激进，因为通胀预期正在偏向回落，外部环境有诸多不确定性，贸然加息可能会对美国的经济带来危害，应该进一步观望，等到数据给出更明确的信号再进行加息。
经济数据方面，近期美国经济数据并不完全支持加息。首先，美国今年一季度GDP环比折年率仅为0.7%，而去年四季度为2.1%；其次，美国4月CPI同比增速为2.2%，升幅不及预期值2.3%和前值2.4%；再次，虽然4月美国新增非农就业人数为21.1万人，但是3月份仅为7.9万人，为近一年来的新低；最后，3月美国出口总额为1909.86亿美元，相较2月份有所下滑，美元走强对于贸易的负面影响开始显现。
“美国经济数据表现不佳，大大降低了市场对于6月份加息的预期，而最直接的反应就是美元指数大幅回落。”黄李强说。
截至5月23日记者发稿时，美元指数报96.856点，相较5月11日的高点下跌逾2.7%，回落至去年11月初的起涨水平，技术分析上已经跌破日线头肩顶形态的颈线支撑，
“黄金反弹受益于美元回调，但美国步入正轨的经济复苏之路依然对美元强支撑，美元下跌和黄金走强持续性不强，进入6月市场关注焦点仍会是美联储议息会议，始终存在加息利空预期，反弹可能受阻。”光大期货分析师展大鹏表示。
黄金扶不起黄金股
虽然国际金价连续走强，不过，A股市场黄金股却频频走弱。截至5月23日收盘，山东黄金、中金黄金、湖南黄金等分别下跌4.63%、1.69%、1.63%，最近4个交易日更是累计下跌了20.65%、4.16%、4.73%。
值得注意的是，虽然黄金价格持续上涨，但是从黄金的主力持仓来看，净多持仓并没有出现相应的上涨。截至5月16日，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，黄金的基金多头持仓为132094手，空头持仓为66226手，净多持仓为65868手。其中，净多持仓为近两个月以来的新低。业内人士指出，CFTC黄金主力净多持仓持续下滑说明黄金多头对于黄金近期的上涨并不看好，随着黄金价格的上涨，黄金主力正在获利了结。
从全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓来看，目前黄金的持仓量相对稳定，并没有出现明显的变化。截至5月22日，SPDR的黄金持仓量为27408178.37盎司，相较近期的低点增加了19027.29盎司，仅微增0.07%。
展望后市，于杰持偏多的态度。他表示，上周美联储加息预期增加至90%左右，黄金却不跌反升，并一举收复5月大部分跌幅，这显示当前较之加息因素，避险因素对于黄金价格的影响作用更大，预计避险情绪在短期内难以降温。美元指数方面，价格接连下挫，黄金在1217美元/盎司附近寻获支撑反弹回升，日线上行趋势维持完整，后市仍将继续上行。
原欣亮认为，美国近期政治经济的不确定性是黄金上涨的主要推动力，特朗普短期推进其税改方案和基建支出计划困难重重。加上后期欧洲仍存在着法国议会选举、德国大选、英国脱欧细节等一系列潜在风险事件，短期仍将支撑黄金上行。
薛娜则认为，未来主要关注本周美联储5月会议纪要以及下周非农就业报告的表现，预计会议纪要对未来的加息路径可能有分歧，短期利多黄金；非农就业报告可能较好，利空黄金；因此黄金或先涨后跌，中长线看涨。建议买入未套保的黄金矿产企业股票或者黄金ETF基金长期持有；至于黄金期货，在美联储6月加息前或是较好的中线买入点。
对此，我们将继续跟踪报道。