金属
▌铜
需求展望没有太大亮点的情况下，铜供应因素的推动作用有限
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费走弱，高端加工费报在85-86美元/吨，并且货源稀少；国内冶炼企业三季度采购底线尚未给出，采购也不积极。全球范围内库存当周进一步的下降，加上秘鲁全国矿工罢工预期，整体供应面成为铜价格推升力量。但是，我们认为，秘鲁罢工影响可能不会太大，而价格回升之后，铜供应弹性并未消失，铜价格缺乏大幅上涨的基础。
走势分析：
当日走势：6月27日，铜价格整体回升。
27日，现货市场贴水再度扩大，不过，从月度规律来看，升贴水已经接近转换时间节点；贴水再度向下扩展的空间有限。
消息面上，国办通报西安问题电缆事件处理结果，除去对相关责任人的处罚之外，对于铜需求比较关心的主要是两个内容，1、当务之急，要全面深入排查“问题电缆”涉及的工程项目，尽快全部拆除更换“问题电缆”，同时在全国开展线缆产品专项整治，排查和消除各类安全隐患。
这意味着，新一轮电力电缆市场检查即将来临，此前，部分省市已经抽查一轮，这会使得中小企业不合格产品日子更加难过。
2、完善招投标和设备材料采购制度，抓紧修订相关法律法规和配套文件，营造“优质优价”的市场氛围。建立价格预警干预机制，加快改变以价格为决定因素的招标和采购管理模式，实施技术、质量、服务、品牌和价格等多种因素的综合评估，推动“拼价格”向“拼质量”转变。
这意味着，国家单位工程招标的过程中，低价不是核心的考察焦点；优胜的大企业更加容易获得订单和优质价格，意味着电力电缆领域的产能集中状况将会更进一步的加速，尽管从2015年以来已经出现产能的快速集中状况。
另外，国家电网电子商务平台公布《国网河北省电力公司关于供应商不良行为处理情况的通报（2017年6月份）》，共通报了64家供应商的不良行为，涉及电线电缆类的企业共有12家，涉及产品包括电缆类、导线类和线缆类三大种类。
整体上，处理结果使得电力电缆行业企业数量或会加速压缩，对铜需求整体不利；但是有利于上市的电力电缆企业利润的提升。
27日夜盘铜价格虽然继续反弹，但是对比周边金属，幅度明显偏弱，我们认为，在需求展望没有太大亮点的情况下，供应因素的推动作用有限。
▌镍
供应弹性使得需求得以满足，镍价格反弹新高点没有过度推进
镍市逻辑：
现货市场：上海现货市场电解镍报73750-76000元/吨，其中上海市场金川镍报在75950，俄镍报在73800附近。
中期逻辑：上周，精炼镍进口维持在较大的进口亏损；另外，俄镍一季度镍产量同比有所下降，其他主要的精炼镍生产企业此前也受到低镍价影响，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大收窄至2150元/吨；主要是金川镍调价更为积极。当周港口镍矿出口回升，另外，5月镍矿进口数据环比大幅提升，而镍铁进口环比增加迅猛，镍总供应弹性较大。另外，下游需求随着不锈钢价格回升，钢厂产量恢复，供需表现出两旺的格局，整体上本轮镍价回升，主要是产业链利润修复的过程，强度预计不会太大，真正的上涨，预估要依赖菲律宾雨季。
走势分析：
日内走势：6月27日，上期所镍价整体上涨。
周边金属回升氛围较好，镍价受到一定的支撑，不过镍价的上涨空间几乎由前一天的下跌空间提供，新高点并未较此前高点有太多的推进，镍价的整体表现依然没有超预期内容，即便，本轮镍产业链回升主要体现在产业链利润上。
当前需求层面，虽然有德龙复产，以及印尼青山投产的带动，但是因终端疲弱，不锈钢粗钢产量会有所约束，更重要的是，供应弹性比较大，需求可以得以满足，因此，体现在供需两旺，但对绝对价格的帮助暂时不是很大。
供应层面的弹性，主要是印尼镍铁出口和菲律宾镍矿供应，暂时还找不到打断供应弹性的因素。因此，短期镍价格绝对反弹幅度受限，真正的上涨还需要时间酝酿。
另外，由于德龙和印尼青山不锈钢产能的投放，意味着需求体量增大，这会使得镍价对供应变化更为敏锐，因此，今年菲律宾的雨季比较值得期待。
▌锌铝
锌铝价格震荡走高
锌：
6月27日，沪锌价格震荡走高，夜盘同样震荡走高。LME锌价偏强，人民币升值使得沪伦比回落，进口亏损扩大。现货价格回落80元/吨至22490元/吨。
现货方面，据SMM，上海下游畏高锌价，仅维持刚需，采购谨慎，日内整体成交不佳；广东因月末和年中的双重资金压力，市场交投较为寡淡，下游依旧维持刚需，整体成交不及昨日；天津下游消费平稳，拿货意愿较好，市场整体成交好于昨日。津市对沪市升水50-100元/吨附近，有所回落。
库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。6月27日LME锌库存减1300吨至299875吨；注销仓单减少1050吨，占比回落0.03%至73.36%。上期所锌减少5784吨至21285吨。
策略建议：虽然目前进口窗口关闭，5月进口锌矿环比并未有太大增量，锌锭进口则环比回落，加工费走稳锌价下端仍有支撑。但前期打开的进口窗口供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，升水回落，需注意国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低，伦敦市场注销仓单占比大幅走高，刺激伦锌走强，有利于多头，人民币升值利于近期外强内弱。
铝：
6月27日，铝价同样震荡走高，夜盘震荡偏强，长江现货均价回升20元至13690元/吨。现货方面据SMM，冶炼厂积极出货，现货贴水合适，贸易商囤货意愿提升，下游企业逢低采购，整体成交仍显现较重的投机氛围。
现货库存回落，国内外库存重新回落。6月26日，SMM统计国内电解铝五地库存119.3万吨，环比上周四增加0.5万吨，我的有色统计国内11地库存回升0.2万吨至119.5万吨。6月27日LME铝库存减4325吨至1420150吨，上期所铝减少49吨至317530吨。
据悉，工信部将于于2017年6月28日下午14:00-16:30下午，召集中铝、国电投、神火、魏桥、信发、云铝、东方希望、天山、其亚、锦江集团等电解铝企业，以及中国有色金属工业协会召开电解铝行业2017年上半年运行情况座谈会，静待会议结果。
国际市场电解铝趋于宽松，升水回落。日本铝买家已经和外海供应商敲定季度原铝供应协议，今年第三季度运抵日本的铝为较LME现价升水每吨118-119美元，较第二季度水平下滑约7-8%，这反应了现货升水下滑的影响。
策略建议：目前虽产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。但魏桥减产25万吨使市场对供给侧改革预期重燃，虽然现在基本面偏空，但由于6月30日前督查结果或将有所体现，新疆仍有继续减停产可能，若供给侧改革落实减产将推动铝价上涨。乐观者建议逢低做多，追涨需谨慎。
黑色
黑色集体大涨 螺纹三连阳
昨日黑色各品种悉数大涨，前期相对弱势的焦煤及铁矿石品种亦大幅上涨。昨天白天盘螺纹主力1710合约涨2.41%，铁矿石涨5.43%，焦炭涨2.75%，焦煤涨2.64%，持仓方面，焦炭维持净多持仓，铁矿石、焦煤为净空持仓。夜盘黑色各品种走势分化，螺纹上涨幅度较大，铁矿和焦炭微幅上涨，焦煤则小幅下跌。现货方面，昨日上海螺纹报价上涨30至3510元/吨，天津螺纹报价上涨10至3560元/吨，螺纹期货盘面贴水约390元/吨，盘面炼钢利润上升至730元/吨左右。本周热卷现货价格涨幅大于螺纹，上海上涨50至3430元/吨，天津上涨60至3460元/吨；原料端，铁矿现货价格持平，普氏62%铁矿石指数报60.10美元，上涨2.95美元。煤焦方面现货价格保持强势，华北及华中地区焦化企业跟涨，受焦炭涨价支撑，部分地区焦煤有涨价迹象。消息面，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29047.6亿元，同比增长22.7%，增速比1-4月份放缓1.7个百分点，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长87.7倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长93.5%。操作上，昨日螺纹、热卷小幅上涨，焦炭现货上涨地区扩大。随着钢价的持续上涨，沉寂良久的铁矿石也迎来了大阳线，强势品种更是连续大涨，建议保持偏多思路，盘中逢回调可以考虑适量加仓做多。