6月29日机构晨会观点及期货市场商品点评

　　【基本面概况】

　　★ 粕类

　　1、USDA6月30日半月12点公布作物种植报告和季度库存报告。

　　2、今年美国气温偏高，降水充足，墒情没有太大问题，农作物天气炒作基础尚不足。按照目前的降水情况，理论上，美豆单产在50蒲式耳/英亩以上相对合理。不过，从今年美豆实际生长的情况来看，截至6月26日当周，美豆生长良好率为66%，按照这个情况48蒲式耳/英亩的单产在7月份可能不会调整，但后续如果天气没有进一步恶化，则市场在8月份存在调增的可能。

　　3、产业监测：油厂开机率不断回升，豆油库存周度环比提升2%，最新数据显示，截止6月23日，国内豆油商业库存总量129.28万吨，较上周同期的126.75万吨增2.53万吨，增幅为2%，较上个月同期的121万吨增8.28万吨，增幅为6.84%，较去年同期的92万吨增37.28万吨增40.52%。因油厂幵机率还在持续提升，预计豆油库存也将保持上升趋势。

　　4、昨日沿海地区豆粕现货行情报价稳定，局部略涨10元/吨。其中，山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2680元/吨，涨10元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2700元/吨。

　　5、结论：美豆弱势震荡，但900美分以上存在反复，不排除技术性反弹可能，国内豆粕库存继续增加，基本面利空，操作上建议观望或区间2640-2710震荡操作。

　　★ 油脂

　　1、美国农业部周四公布周度出口销售报告，分析师预计上周美国新旧作大豆出口销售合计净增30-70万吨。

　　2、巴西油籽加工商协会(Abiove)周三公布报告，上调巴西2016/17年度大豆产量预估至1.132亿吨，高于年初预估的1.125亿吨。Abiove亦将巴西2016/17年度大豆出口量预估从6170万吨上修至6300万吨，但将大豆加工量预估维持在4100万吨。

　　3、印度政府提高食用油进口关税后面临巨大压力，因为农业主产区的农户举行大规模的抗议示威活动。国内油籽价格已经急剧下跌，低于政府制定的支持价格。拥有政治权力的农业团体希望政府提高进口关税，改善Ruchi Soya公司等国内油籽压榨厂的利润，鼓励2017/18年度油籽种植。印度大豆加工商协会主席Davish Jain称，眼下时机成熟。播种工作已经开始，价格低于支持价格。一些农户已经决定改种其他农作物。

　　4、结论：油脂持续拉升，短期均线多头排列，短线走势转强，多单依托均线持有。

　　★ 棉花

　　1、最新统计显示，截至6月25日美国新棉优良率为57%，仍高于52-53%的近五年均值，但已连续两周下降4个百分点。

　　2、最新海关数据显示，5月份中国棉纱进口量持续下降，对越南棉纱的进口量持续上涨，对印度纱的进口量大幅下降。印度纱在中国进口纱的市场份额从2016年5月的24.4%下降至8.5%.

　　3、6月28日，中国储备棉管理总公司计划挂牌销售储备2.98万吨，实际成交率66.23%，成交平均价格14622元/吨，较前一交易日价格下调100元/吨，折3128价格15795元/吨，较前一交易日价格下调38元/吨；当日地产棉成交9568.678吨，成交均价14204元/吨，平均加价224元/吨。新疆棉10158.668吨，全部成交，成交均价14927元/吨，平均加价1075元/吨。

　　4、结论：抛储价格下调，郑棉709-801价差大幅收敛，1801空单背靠短期均线止盈持有。

　　★ 螺纹铁矿

　　1、国务院总理李克强：中国近几年来在推进全面深化改革进程中，以供给侧结构性改革为主线，重点推进了一些领域的改革，包括对煤炭、钢铁过剩产能进行消化和淘汰。仅去年我们就淘汰了6500万吨以上钢铁和2.9亿吨以上煤炭产能。与此同时，我们也在推动培育新的发展动能，通过降低市场准入门槛、减税降费，减轻企业负担，大量新的市场主体在诞生.

　　2、中国钢材产量维持增势，使供应增加形势下的市场需求得到支撑；铁矿石期货重新一步步回到了每吨60美元以上的水平，现货价格也从一年低点反弹；据《金属导报》数据，青岛港基准62%品位铁矿石现货价格周二飙升5.2%至每干吨59.70美元.

　　结论：螺纹1710高位震荡，修正盘面过大乖离，多单设好止盈持有；铁矿石1709强势运行，关注上方MA60一线压力，若不能突破多单止盈离场。

　　★黄金

　　1、全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust周三持仓较上日持平，当前持仓量为853.68吨。

　　2、周三COMEX 8月黄金期货收涨2.20美元，涨幅0.2%，报1249.10美元/盎司。

　　3、结论：近来的全球网络袭击事件，美国医保议案投票被推迟，也打压了市场的风险情绪，支撑金价，未来黄金价格存在上行空间。

　　★天胶

　　1、上海天然橡胶市场15年国营全乳胶报价在12750(+200)元/吨；越南3L报价13200-13300(+200/+200)元/吨；15年泰国3号烟片15000 (+300)元/吨；人民币混合胶12400(+300)元/吨。泰国合艾原料市场生胶片52.09(+1.01)泰铢/公斤；泰三烟片53.21(+0.2)泰铢/公斤；田间胶水50(+1)泰铢/公斤；杯胶40(+1)泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12000(+300)元/吨；顺丁橡胶市场价11800(+500)元/吨。

　　2、马来西亚统计局最新数据显示，4月份天然胶产量环比下跌32.9%，至4.89万公吨，其中超过90%的产量来自于小园主。

　　3、结论：期价突破前期震荡区间上沿的压制，未来存在上行可能，由于期价与均线存在较大乖离，短期存在回落可能，稳健投资者逢低短多操作为宜，关注40日均线的压制。

　　★塑料PP

　　国际油价在过去的12个交易日有10个交易日上涨，欧佩克会议在即，延长减产协议可能性很大，周一欧佩克又有成员国支持将减产协议延长到明年3月份，而且有可能加大减产力度，欧美原油期货连续四天上涨。至此，国际油价从5月4日跌至的5个月来来最低点又上涨了11%。周一(5月22日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年6月期货结算价每桶50.73美元，比前一交易日上涨0.40美元/桶，涨幅0.8%，交易区间50.44-51.06美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年7月期货结算价每桶53.87美元，比前一交易日上涨0.26美元/桶，涨幅0.5%，交易区间53.66-54.37美元/桶。华北线性市场成交8850-9000，华东市场成交8950-9350，出厂价方面，石化出厂大区线性以稳为主，中油华南线性出厂调降50，成交方面，华东货源相对较少，低价货源成交尚可，石化代理本月计划已基本完成，销售压力不大，期货上涨后下游工厂刚需买盘积极接货，但整体需求有限，跟涨相对乏力，华北青州货源成交尚可，前期低价工厂多已备货。神华竞拍线性全部成交，有回暖迹象。套保盘货源价格优势，进口货源套保商1709平出。PP华东现货市场成交7600-7700。煤化工成交尚可，套保依然出货为主，盘面-50-100附近成交尚可，下游买气一般，禾元挂牌7950正常出货，东华挂牌8000，竞拍底价7700，低价现货成交尚可，华北成交7500-7650，煤化工货源成交一般，市场整体成交气氛一般。

　　结论：中线空单持有，月底空窗期现货持稳，关注石化新月出厂策略以及装置情况。

　　★甲醇

　　华东港口市场窄幅调整，江苏港口太仓甲醇部分报价/商谈在2345-2350元/吨附近，南通主流报盘在2350-2370元/吨附近，常州、江阴港口部分报盘在2340-2350元/吨附近，低价货源成交较好，下游普遍对高价较为抵触，仅少量刚需成交；石家庄及周边企业主流出货在2070-2130元/吨附近，部分贸易商出货在2050元/吨附近，唐山主流出货在2150元/吨附近，市场整体出货一般，现区域多观望为主，下游接货情绪不高，主产区新价下调较大，市场下调；鲁南地区零售价格2100-2110元/吨附近，甲醇厂商整体库存下降，下游开工维持低位，本周区域内烯烃工厂降负停止外采，贸易商心态悲观，市场成交气氛很弱。内蒙地区北线现汇1860-1880元/吨，南线现汇1860元/吨左右，西北主产区出厂价下调，宁煤烯烃几乎停止外采，咸阳化学7.3有检修计划，后期关注新增装置动态，市场短期心态仍谨慎，反弹尚需需求验证。

　　结论：观望为宜，关注烯烃装置采购。

　　广州期货

　　白银

　　隔夜沪银主力合约+0.22%，收于4054元/千克。6月28日上期所白银库存仓单为1362397千克，较上一交易日-8749千克。6月27日COMEX白银库存为207535595盎司，较上一交易日增加1160659盎司。截至6月28日全球最大白银ETF-iShares Silver Trust白银持有量10551.14吨，较上一交易日减少20.59吨。英国央行行长卡尼发表鹰派讲话，增加了欧洲货币政策转向鹰派的预期，美元兑欧元触及一年来最低水平。近来的全球网络袭击事件，美国医保议案投票被推迟，也打压了市场的风险情绪。美国5月批发库存月率初值0.3%，高于预期0.2%；美国5月成屋签约销售指数月率下降0.8%，低于预期增长1%。且此前耶伦发表美联储将在相当一段时间实施低息政策的言论也促使美元走软，料沪银日内走势震荡偏强。仅供参考。

　　黑色系

　　隔夜，螺纹主力合约上涨0.37%，收于3270，铁矿石主力合约上涨1.64%，收于464.0。焦煤和焦炭主力合约分别上涨4.14%和1.79%，收于1094.0和1710.0。动力煤主力合约下跌0.46%，收于568.6.

　　螺纹钢方面，电弧炉产能释放情况不及预期，库存也持续处于低位，在期货上涨的推动下现货价格也开始提涨，基差也大幅修复至400元以下，不过随着淡季的深入叠加高利润下供应压力不减，现货价格或难以出现趋势性上涨。基差已经大幅修复的情况下，期货继续向上大幅推动的动力稍显不足，在3300处突破不顺利的情况下，注意回调风险。

　　铁矿石方面，目前黑色系整体氛围看多，资金持续发力，空单建议暂时离场观望或短线试多。基本面来看不支持铁矿石价格大幅上涨，目前价格还不足以触发大规模的减产，如价格持续回升供应压力更是有增无减，短期铁矿石价格或呈现区间震荡，整体策略维持逢高做空，目前价位可暂时观望，等待趋势出现之后，跟随趋势入场。

　　焦煤方面，28日国内炼焦煤市场暂稳运行。山西安泽地区部分炼焦煤提涨20元/吨，提涨后低硫主焦煤A10.5，S0.4，V25，G85，Y16出厂含税报1220元/吨，暂无成交。煤矿方面心态略有转好，下游焦炭开始上涨给予煤矿信心，部分煤矿有提涨意向；焦化厂方面部分地区焦炭小幅提涨，已有个别钢厂接受上涨。预计日内焦煤价格震荡偏强。

　　焦炭方面，28日国内焦炭现货市场平稳运行，目前除华东外，涨价执行进度仍然较慢，市场信心良好；下游方面，钢材市场大幅上涨，对原料采购情绪仍然稳定；焦煤方面，山西部分地方矿上涨10-20，山东部分焦煤有提涨意愿。预计日内焦炭价格震荡偏强。

　　动力煤方面，28日国内动力煤市场回暖，稳中有涨。主要港口库存水平下行，港口市场供应偏向紧张，价格持续走高，但是下游沿海电厂日耗总量回落，再加上最近水电增多，煤电需求有所减弱，目前动力煤价格处于平稳或者小幅上涨状态，后期看涨情绪仍然浓厚。预计日内动力煤价格震荡运行。

　　仅供参考。

　　豆类

　　隔夜美豆指数延续震荡反弹的走势，粕类油脂振荡整理，消息面整体平静，市场焦点集中在本周美国农业部即将公布的种植面积报告与季度库存报告，加拿大统计局计划于周四公布菜籽的种植面积预估，短期市场交投或将趋于谨慎。国内，夜盘中粕类油脂走势呈现分化，油脂类继续振荡上扬，而粕类走势相对持平，油脂类将有望摆脱底部振荡的走势，料后市短期内粕类油脂将振荡调整。仅供参考。

　　沪铝

　　隔夜，伦铝续涨，报收1896美元/吨，涨7.5美元或0.40%，沪铝主力1708夜盘高位震荡，收报13960元/吨，涨35元或0.25%。现货方面，广东地区现货成交价格始终集中在13820~13830元/吨，粤沪价差继续维持在120元/吨附近。市场可流通货源充裕，但下游企业较为畏高铝价，采购积极性不高，部分中间商少量接货，广东市场整体成交较为一般。行业信息方面，昨日工信部召集中国铝业、国家电投集团、神火集团等骨干企业以及中国有色金属工业协会召开会议，但会议并未给出如钢铁和煤炭行业的具体电解铝行业减产目标。综合来看，电解铝产量增加和库存高企令铝价承压，但环保去产能政策频出提振市场预期。预计沪铝主力日内震荡运行，运行区间13800-14000。仅供参考。

　　铜

　　隔夜美指继续走低，盘中一度跌破96关口，伦铜收涨0.56%至5879美元，沪铜主力1708合约收涨0.75%至47030元。ME公布的持仓报告显示，截至6月23日当周，基金经理在LME铜持有的净多头为59,861手，较上周增加7950手，增幅为15%，市场做多情绪占优。加之近日黑色系再次大幅拉涨，带动有色上行，铜显性库存去化速度加快，对铜价形成较大推力。技术面，沪铜主力1708合约价突破阶段性上行通道上沿，短期偏强趋势有望延续。仅供参考。

　　实习生汪琮 2017-6-29 8:24:50

　　沪锌

　　隔夜，伦锌震荡偏弱，收报2736.5元/吨，跌10.5美元或0.38%，沪锌主力1708夜盘震荡偏强，收于22560元/吨，涨75元或0.33%。现货方面，广东0#锌主流成交于22700-22750元/吨，对1707合约升水30-50元/吨附近，升水较昨日收窄50元/吨附近，粤市对沪市贴水100元/吨附近，(双燕，进口品牌除外)。锌价高位震荡，炼厂正常出货，持货商以出货为主，变现意愿明显，市场鲜有入市接货，下游依旧维持刚需，市场交投僵持。综合来看，目前库存偏低，锌矿供应紧缺依旧，预计锌价日内高位震荡，运行区间22300-22700，仅供参考。

　　股指期货

　　周三，沪深两市整体低开低走。沪指在11点后，一度在银行等权重板块带领下翻红，但午后再度震荡下行，临近尾盘出现明显跳水。收盘，三大股指均飘绿，中小创失血严重。盘面上，新疆振兴概念一骑绝尘，在整体市场走弱下还表现得很强势。保险、工业4.0、白酒等行业回调幅度较大。投资建议，沪指三日连阳后，3200点阻力较大，且存量资金博弈的环境下，投资者切勿盲目最高，以风险防范为主。但纵观整个6月，股市表现好于预期，预计7月市场将迎来上行，可关注MSCI概念滞涨股的补涨机会，以蓝筹高现金流股为主，逢低可适当买入；三大股指方面总体均将以震荡上行为主。仅供参考

　　郑棉

　　外盘方面，纽交所ICE美棉12合约震荡盘整，收于67.65，跌0.09%。国内，主力合约1709震荡盘整，夜盘收于14940元/吨，跌0.80%。国际市场，本周五USDA将发布2017/18年度美棉实播报告，市场观望情绪较浓郁，成交十分清淡。 此外，在周四发布的报告中，预期中国远期购买量大。国内，周三储备棉成交率66.23%。已成交储备棉资源最低起拍价15830元。新疆纱线稳中偏弱，常规40S普梳和精梳分别是24500元/吨和26500元/吨。近来纱线市场行情转淡，主要受到传统淡季和环保管控的影响，以及粘胶化纤替代作用增强。预计今日郑棉震荡盘整，区间14700-15300，仅供参考。

　　郑糖

　　隔夜，国际原糖收盘10合约报收12.76美分/磅，跌1.39%。郑糖1709主力合约收6366元，跌0.75%。国外方面，荷兰合作银行(Rabobank)将今年4季度纽约原糖均价预估下调高达3美分，至13.9美分/磅，因预计巴西丰产以及全球供需将回归过剩局面。另外，市场也在等待巴西甘蔗行业协会(Unica)计划于周三发布的甘蔗压榨数据，预计干燥的天气将提振整体糖产量。此消息或将另原糖面临更多的利空。国内方面，白糖近月补跌，整体市场看空气氛浓重。天气方面，广西近日遭强降雨影响，但是甘蔗收灾面积影响不大，现货方面，现货随期货走弱部分地区价格小幅下调，但是在国内走私严打以及严格控制进口的情况下，现货价格仍有支撑。整体消息面平静，郑糖主力1709短期内维持偏空思路操作。仅供参考。

　　国债期货

　　隔夜，欧美各国债券收益率涨跌互现，美债收益率期限出现分化，长期限收益率上行幅度较大，短期限品种纷纷下行。昨日国内期债、现券双双走弱，一级市场国债续发3年期，中标利率较前日市场收益率有微幅下行。不过国债收益率曲线整体小幅上行1-2BP；国开债、农发行债、进出口行债曲线涨跌互现，整体波动在2BP左右。资金面结构性宽松依旧，货币市场资金利率多数下行，形成目前债市的最大支撑。料期债震荡略偏强，仍可关注“多五空十”的策略组成。仅供参考。

　　早盘交易推荐

　　隔夜美元指数持续下行，美股迎来反弹，商品大多偏强。橡胶面临40日均线压力，若能突破，1709将短期迎来突破性上升至13800附近。仅供参考。

　　南华期货

　　黑色早评

　　1。螺纹：多单减持

　　昨螺纹延续强势，夜盘小幅回调。唐山钢坯3310(+70)现金含税出厂，上海螺纹20mm HRB400含税3540(+30)，成交火爆。

　　螺纹社会库存止跌回升，下游需求也因梅雨出现季节性回落，贸易商出现补库行为，对后市普遍较为乐观。我们认为，下半年矛盾点仍在供给端，电炉投产力度尚需市场验证，螺纹较难出现单边上涨行情。期货大幅增仓，钢价连续几日大涨，谨防回调风险，建议多单减持。

　　2。铁矿：多单离场

　　昨铁矿高位震荡，夜盘小幅走强，62%普氏铁矿石价格指数63(+2.9).

　　钢厂利润处于千元高位，铁矿石库存则维持低位运行，近期补库意愿一般。贸易商仍以积极出货为主，且港口库存屡创新高，后市供应压力较大，中长期矿价持续承压。操作上，建议多单离场。

　　3。煤焦：短多持有

　　焦炭方面，近期利好偏多，主要体现在氛围和心态上，另外政策性的因素扰动也比较提振市场，贸易商有所囤货贷涨，投机需求也尚好。

　　焦煤方面，昨日部分口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货消息属于重磅，后期进口煤或受限，但主要是动力煤，焦煤更多是心态影响，后市主要看政策。操作上，建议期货上多单持有。

　　白糖早评

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周三续跌至16个月低位，未理会主要种植国巴西中西部地区的甘蔗数据低于预期的影响。昨日夜盘郑糖9月继续下跌，9-1价差回到小幅贴水。现货方面，柳州中间商报价6590元/吨，南宁中间商报价6670元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱扩大，快慢线死叉继续向下，KDJ死叉向下，均线依旧是空头排列。30分钟线上，MACD红柱缩小，快慢线低位金叉再转死叉，KDJ同样低位金叉转死叉。交易策略：空单持有，继续关注价差变化等待时机。

　　油脂油料早评

　　资讯：1。美国农业部将在周五发布播种面积报告，这份报告是基于实地田间调查。路透社调查的分析师预计2017年大豆播种面积为8975万英亩，高于3月份播种意向数据8948.2万英亩，也高于2016年的实际播种面积8343.3万英亩。2. 南马棕果厂商公会(SPPOMA)发布的数据显示，2017年6月份的头25天里，马来西亚棕榈油产量比5月份同期提高了1.5%。油棕单产比5月份同期提高了2.71%。

　　操作：美豆周三小幅上涨，因受助于技术性买盘和美国农业部种植面积和季度库存报告公布前的头寸调整。豆粕横盘收阳线，2700之下空单可继续持有。菜粕夜盘表现偏强，2200之上多单可继续持有。连豆上冲3900未果，日内波段思路对待。

　　马棕油周三回吐盘中稍早涨幅，转为下跌，因市场预期未来几个月产量将上升。连棕油近期技术上止跌企稳，5200之上继续可以短多操作为主。豆油连续两日突破60日线，均线有集体向上拐头的趋势，建议买豆油抛棕榈套利可继续持有。菜籽油走势强势，建议前期空单适度减持。

　　能源化工早评

　　1、LLDPE:神华7042竞拍价格8810-8820，期货略升水现货。2017年5月PE总进口85.16万吨，环比减少1.4%，同比增加11.5%。齐鲁石化65万吨装置目前处于开车准备状态，抚顺石化94万吨装置、中煤蒙大30万吨装置预计7月15日开车。新装置方面，神华宁煤二期配套的60万吨/年的PP装置和45万吨/年的PE装置预计7月10日左右新装置投产，7月供应压力将再次增大。下游农膜需求目前处于最淡时期，后期开工率预计将缓慢回升。整体而言LL供需矛盾并不突出，进口出现利润时候大量通用料会进来，因此进口出现套利窗口是LL阶段性的顶。

　　2、PP:粉料山东地区主流成交在7400-7500元/吨，华北市场拉丝主流价格在7550-7600元/吨，粒料、粉料价差偏低。检修方面，扬子石化40万吨装置、抚顺石化39万吨装置、中煤蒙大30万吨装置计划7月份重启。新增产能方面，神华宁煤新投产60万吨/年PP装置将于7月3日投料试产。沿海地区MTO装置利润有所回落，目前宁波富德、江苏盛虹等几套装置基本恢复到9成负荷生产，神华宁煤由于甲醇装置7、8月轮流检修有外采甲醇，近期需重点关注常州富德30万吨PP装置复产情况(上游MTO未开，外购丙烯，据悉下游7月初有停车计划).

　　3、橡胶：国际方面，5月，韩国合成胶出口量保持同比七连增，本月同比增2.6%，环比降0.9%。就沪胶基本面来说并没有利多消息，根据以往经验，东南亚主产国减产协议预计难以达成，利多因素可能会落空。胶价持续下跌，后期会影响胶农割胶积极性，但产出并不会受到很大的影响。近期沪胶出现上涨纯属受到黑色资金的带动，与沪胶基本面无关。上期所库存压力较大，加之新胶将上市导致这部分库存难以消化，且9月空单是天然的空头合约，且上期所库存突破历史高位，所以9月合约的趋势空单仍可耐心持有。

　　有色金属早评

　　IMF下调美国今明两年经济增速预期，且房价数据不及预期，昨夜美指快速下跌，下半年美联储进一步加息的概率降低，据CME“美联储观察”：美联储9月加息概率为12.8%。中国5月工业企业利润增速回升，同比增长16.7%，国内6月发电耗煤回升，汽车产销略有回暖，有色库存下滑明显，货币流动性难以进一步趋紧，市场风险偏好有所回暖，工业品有望延续偏强走势。

　　铜

　　沪铜升至两个月高点来到47000关口。受罢工滞后影响，5月铜精矿进口量大幅下滑20%，铜精矿TC站稳80美元/吨，铜矿供应维持偏紧。而5月国内精铜产量同比增6.8%，近期现货升水转贴水，现货小幅走弱。显性库存出现高位持续回落，电网投资与家用电器产销保持稳定增长。未来新的供应中断风险以及弱势美元仍支撑铜价。短期形成上升趋势，均线拐头向上，建议多单继续持有。

　　铝

　　沪铝窄幅震荡收平，在14000一线承压。中国去产能预期对价格的支撑逐渐减弱，国内电解铝产量同比大幅增加，终端需求走弱导致国内社会库存高企，沪铝库存升至逾3年高位，在没有看到进一步的供给侧改革信息的情况下，在最早8月政策效果兑现时间前，沪铝价格很可能在12500-14000范围内继续震荡走弱。等待上方逢高抛空机会。

　　锌

　　沪锌夜盘延续偏强震荡。伦锌库存下滑至9年低点，国内精炼锌产量同比下滑，库存加速下降，支撑锌价走强。而锌矿产量已有所回升，供需缺口的缓解令加工费出现小幅上涨，下半年将看到更少的国内企业检修，供应增长是可预见的。但当前期货贴水较深，均线多头排列，短期关注能否突破上方22600一线压力，建议多单止盈。

　　镍

　　夜盘沪镍再次刷新5周高点，收涨0.49%至76170。近期国内基本面好于预期，产业链上下游去库存情况良好，加之不锈钢原料铬铁涨价诱发此波价格上涨。矿端价格可能在29美金左右取得暂时平衡，对镍价有一定支撑。终端价格上涨有利于利润恢复，但不锈钢产能过剩情和消费增速疲软将导致库存再次累积，对价格造成一定压力。短期形成反弹趋势，建议多单继续持有。

　　技术解盘20170629

　　PTA 阻力线压制.

　　2月中旬开始，PTA期货1709合约快速回落，虽说5月以后，期价跌势有所放缓，并展开了几波小级别的反弹行情，但整体上行空间较为有限，均被上方的40日均线所压制。

　　从均线系统来看，尽管近期1709合约收出四连阳的技术形态，并相继攻克5日、10日和20日均线，不过昨日在逐渐逼近40日均线过程中，技术压力凸显，上影线长于实体，暗示上涨阻力持续增强。

　　从MACD指标来看，红柱实体虽出现，但并未明显放大，且DIFF和DEA指标仍位于零值下方，趋于横向运行，多头趋势淡化，暗示多方力量并不强。预计后市PTA难以突破40日均线，还将保持弱势姿态运行。

　　玻璃三角收敛

　　2月中旬以来，玻璃期货1709合约呈现阻尼运动(期价在三角形收敛区间内波动幅度逐渐减弱)。近几日，期价徘徊于1250—1300元/吨区间，虽说收出三连阳，但上行明显受到均线压制。

　　目前40日、20日和10日均线均对玻璃期价构成强大的压力。从MACD指标来看，绿柱实体持续出现，且DIFF指标回落至零值下方，DEA指标也趋向于零值，二者维持着空头趋势，暗示多头力量衰弱而空头力量持续增长。预计短期玻璃1709合约期价还将维持在三角形收敛区间内运行，难有突破性行情出现。 (陈栋)

　　股指小幅调整继续高位震荡

　　观点：消息面上，李克强：产能过剩是金融危机以来各国实施量化宽松的结果，需要全球共同努力来解决这个问题。中国没有推卸自己的责任，而且主动作为。在消化过剩产能方面，中国为自己的结构性改革作出了努力，也为国际社会作出了贡献。社科院：二季度经济增速预计增长6.8%，相比一季度的6.9%仍整体稳定。今年以来热点城市实施了严厉的房地产限购限贷措施，未来是否会出现类似2015年房地产投资每月累计增速以1个百分点下降的情况，仍待观察。外管局：2017年5月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入2031亿美元，支出1801亿美元，顺差230亿美元。其中，货物贸易顺差455亿美元，服务贸易逆差225亿美元。证券时报：5月底银行理财规模为28.4万亿元，相比4月的30万亿元净下降1.6万亿元，为十年来最大单月降幅。市场方面，昨日股指出现小幅调整，主要因素来自于市场短期涨幅较大，获利盘较多涌出导致。短期来看，股指持续上涨的难度较大，短期有望调整。

　　交易策略方面，IF1709合约空单可持仓观察， 后续目标3500点。

　　(倍特期货杜辉)

　　美元弱势支持铜价格

　　美元大跌继续影响商品价格，伦敦铜库存持续减少，尽管减少的去向不明，因为中国进口也在持续减少，中国消费占全球40%以上。国内市场开始接纳美元走弱商品走强，因为供需基本面没有表现出特别的矛盾。消费中性偏弱继续，本周库存有可能少量增加，但是跟伦敦库存减少抵消，震荡趋势遇到了美元大幅走弱，价格高度超预期，偏强走势可以会持续，建议空头暂缓，原有的空头先控制持仓持有，有回落时考虑平仓。

　　(倍特期货策略分析师许劲松)

　　美元阶段新低金弱银强仍属震荡

　　【外盘、消息】隔夜，国际金银期价不同程度收涨。COMEX金报收于1251.9，日线再收小阳仍表现为偏弱震荡。周线上5、10周均线下行未变，支撑1240，压力1260；COMEX银报收于16.845，日线中阳上试20日均线，短线属反弹，周线弱势未改，支撑16.3，压力17.0.

　　消息面：美国5月成屋签约销售指数环比 -0.8%，预期 1%，前值 -1.3%修正为 -1.7%。美国5月成屋签约销售指数同比 0.5%，预期 0.5%，前值-5.8%。英国央行行长卡尼称，可能有必要退出一部分刺激措施，货币政策委员会将围绕加息相关问题在未来数月进行讨论。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓853.68吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10571.73吨，较前一日增加5.40%。

　　【期货走势】昨晚内盘方面，沪金震荡回落，期价仍处日均线系统之下。周均线及MACD下行开口，偏弱态势未变；沪银昨晚窄幅震荡，20天均线未过仍处震荡区间。周均线及MACD下行维持，双头仍有效。基本面上，IMF下调美国经济增长预期，美联储耶伦称通胀存在疲弱问题，但维持渐近加息观点，并认为资产价格偏高。欧央行行长称欧元区经济正在变强。英国央行行长释放货币收紧信号。受这些因素影响，美元继续下行再创新低，为金银提供了一定支撑，但力度有限。商品属性较重的白银受工业品氛围偏强影响，表现相对略强。但目前金银均未有效扭周线级偏弱态势。AU1712支撑277，压力281；AG1712支撑3980，压力4080.

　　【操作策略】金周线宽幅震荡，日线偏弱震荡，1712轻空持有，或反弹靠20日线试空；银中期宽幅区间，短线小区间震荡，1712区间内短线交易，反弹不过压力仍可试空。

　　(倍特策略分析师：张中云)

　　钢材矿石关注利好炒作后短线获利兑现压力

　　周三晚外盘原油、CRB指数收涨，持续下跌后反弹修正；伦铜收涨，在磨出前期箱体震荡；美元指数大跌，跌破震荡箱体走弱。钢材现货上涨，上海螺纹3560，涨50；铁矿石443，涨13；唐山钢坯3300，涨60。上周主要城市螺纹钢社会库存387万吨，较上周降0.52%，6周以来首次较去年同期增加0.56%，持续库存去化出现停滞，不过钢厂端库存略有减少，总体上目前库存处于相对低位，压力不大。螺纹盈利仍在千元/吨左右。利润居高，高利润驱使下，上周螺纹产能利用率72.3%，周环比增0.6%，创年内新高。目前高利润下钢厂挺价，低库存，需求总体平稳，是现货价格的主要支撑；而后期需求是否因雨水天气等因素进入季节性淡季，以及房地产调控影响显现走弱？还需要跟踪求证。宏观经济平稳增长，社科院预计二季度经济增长6.8%，央行表示下半年流动性紧中趋缓，监近季末资金面平稳跨季，均成为短线利好，市场信心得到提振。期货市场黑色系持续反弹，资金推动螺纹进一步修复贴水，后市主要还是看现货的指引，以及资金对于利好因素的解读，是否有继续拉高的动能？短线关注拉高获利兑现压力。操作上，矿石9月波段不持仓；螺纹10月低多轻持。

　　(倍特期货刘明亮)

　　工业品市场看涨人气高涨短期诸多利好累加胶反弹格局加强

　　近期，工业品市场出现较大变化，工业品在黑色系强劲带动下，看涨情绪高涨，有色整体也呈现反弹格局，胶主要受到整体人气影响，表现出久违的强势，另外，几大石化企业停产检修，导致合成胶供应减少，合成胶价格近期出现跳涨，进一步刺激了胶上看涨情绪，多头信心大增，空头开始处于防守态势。近一周以来，黑色系引领工业品集体反弹，工业品整体底部抬高，外围中东局势紧张加剧，原油企稳反弹，对胶在内的化工系影响会逐步增大，恐进一步刺激多头神经。尽管胶自身供应端未见任何减产迹象，且远期极高升水已经对市场可能出现的利好充分体现，但短期诸多累加利好可能导致期价反弹超预期。因此，操作策略需要做必要的修正，趋势空单建议主动减磅或先行退出观望，至少等到7月初东南亚会议结束后，再考虑如何重新介入，新空暂缓；但由于胶超高升水、高库存的内在核心矛盾远未解决，我们无法给出跟随技术参与反弹建议，近期多看少动为上。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　聚烯烃反弹乏力后市仍偏空

　　【现货市场】6月28日国内PE生产企业线性生产比例39.35%，停车比例17.20%；PP粒生产企业拉丝生产比例35.29%，停车比例13.11%。7042出厂价：齐鲁石化华北9000、扬子石化华东9200、广州石化华南9200、兰州石化西南9000、大庆石化东北9050；T30S出厂价：齐鲁石化华北7750、镇海炼化华东7900、大庆炼化华南7850、兰化西南7700。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量600吨，成交率100%；PP挂卖量3950.5吨，成交率82.3%。

　　【期货走势】L1709-L1801价差135(-10)，PP1709-PP1801价差-33(+3)，L1709-PP1709价差1116(+13).L1709增仓向下，日线如预期一致受到均线压制，周线则同时受到MA5和MA10的打压，目前周线尚未摆脱下降趋势线。PP1709向上底气不足，未对布林中轨形成有效突破，周线上则维持震荡。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】短期石化稳价支撑及技术性修复，聚烯烃主要以区间震荡为主；但基本面上开工率上升，下游受环保检查以及淡季影响而需求萎缩，供需矛盾依然突出。后市维持看空判断，操作上以逢高沽空为主，L1709支撑8700、压力9000，PP1709支撑7600、压力7930.

　　(倍特期货陈吟)

　　沥青加速反弹

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2500-2600、华北2300-2500、山东2250-2350、西北3250-3800、华南2200-2250、华东2150-2200、西南2600-2700. 进口重交CFR完税价格成交区间：华南2540-2780、华东2350-2860、北方2350-2860.

　　【期货走势】布油指数收盘48.22(+2.46%)，美油指数收盘价45.55(+2.50%).Bu1709日线上反弹力度扩大，接近布林中轨，但预计反弹高度不会超过前期震荡平台的压力位；周线仍在下降趋势线之下。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】6月马瑞原油结算价2416元/吨，按该价格计算，盘面加工利润为负，成本支撑强烈，期价下方空间无法打开。但基本面上面临进口大增、国内产能释放、需求低迷的问题，短期看来无太大向上动力，因此我们倾向于此番反弹为技术性修复，主节奏仍然是震荡。操作上以持有Bu1709中期多单为主，止损设置在2250.

　　(倍特期货陈吟)

　　郑醇预期不变

　　【现货】：陕西2000，川渝2200，两湖2400，河南2100，内蒙1880，苏州2350，宁波2450，山东2100，华南2350，东北2300.CFR中国270美元/吨。

　　【盘面】据卓创了解，5月我国甲醇进口653.22千吨，累计总数量为3195.82千吨，进口量环比增长17.97%，同比减少29.5%，与上年同期数量减少4.76%。其中进口成本在290-299美元/吨及的进口甲醇数量最多，占进口总量的40%，其次是300-309美元/吨，占到进口总量的32%。供需面：下游按需采购，买兴不高，主产区企业出货承压，供需压力逐步显现。外围原油跌势放缓小幅企稳，化工品整体走势依然显弱，不过郑醇新兴下游开工与沿海库存数据仍会存有支持。盘面上，郑醇依旧处在筑底震荡阶段，我们尚看好前期平台的支持力度，因此可依托前低平台区域再次布局多单试盘。

　　【操作建议】：短期尚维持筑底震荡节奏，可把握2250区域的试多机会。

　　(倍特期货李闯)

　　玻璃震荡

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1336，河北德金1288，河北迎新1352，滕州金晶1500，湖北亿钧1490，武汉长利1560.

　　【盘面】据卓创了解，昨日华南、华东个别浮法玻璃厂价格上调0.5-1元/重量箱，其它地区基本稳定。西北为响应会议精神，计划近日提涨1-2元/重量箱。江苏苏华达新材料有限公司400吨新区新线已建成，点火时间暂推迟至7月3日。台玻长江昆山玻璃有限公司700吨浮法二线今日点火复产，计划生产产业用白玻。目前我们可以看到玻璃市场新增产能与复产生产线出现小幅复苏势头，对市场有一定的潜在冲击。另外在淡季影响下，浮法玻璃库存近两期也在小幅上升，市场确实存有一定的压力。近期交割厂库地区价格一直没有什么变化，也说明市场整体走势尚属平稳。盘面上，玻璃技术失位后近几日再次小幅反弹，不过此轮的反弹更多的是受黑色系提振，自身提涨意愿不强，因此我们不得不把短时的玻璃市场氛围稍微看淡一些，整体节奏仍以区间震荡为主，上下空间均不是很大。

　　【操作建议】：大区间1200-1400震荡延续，暂已1300作为多空分水参考。

　　(倍特期货李闯)

　　郑煤高位整理存支持

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混570-580元/吨，京唐港570-580元/吨。秦皇岛港实际成交价：605-615元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存6.27日527.5万吨(6.26日530万吨)：截至6月28日，沿海六大电厂平均库存量为1279.91万吨，平均日耗60.64万吨，可用天数21天。本周环渤海港动力煤价指数上涨3元/吨至577元/吨。据卓创了解，近期内蒙古地区动力煤价格依然延续涨势。8月份即将举行自治区70周年大庆，不合格的煤矿关停，当地在产煤矿多主动减产或半负荷生产。另外陕西榆林地区多数煤矿提涨20-30元/吨。虽然发改委原则上的“570”对市场存有打压，不过目前现货市场的实际情况依然坚挺，在用煤旺季期间，港口库存并没有高的累积，因此预计价格维持高位整理概率依然较大。盘面煤炭出现回调，原因在于政策影响压制与前多兑现减仓盘有关。不过我们并不看好空头在此时介入，高位整理或将持续。

　　【操作建议】旺季背景下库存不高有支持，多头氛围延续，多单继续依托565持有，短期偏强整理为主。

　　(倍特期货李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，数据方面，太原海关6月27日发布最新统计数据显示，2017年5月份，山西煤炭进出口呈现大幅增长态势，进口煤全部来自印度尼西亚，出口煤主要至韩国。据统计，5月份，山西省进口煤15.3万吨，同比增长2.6倍，环比增长56.7%。同期，山西省出口煤7880.6吨，同比增长78.2%，环比增长62.6倍。价格方面，唐山焦炭市场续整理，二级焦(CSR55)承兑到厂价1670-1700元/吨，优质资源(CSR60)1750-1760元/吨，供需成交尚可；冀南焦炭市场整理，邢台钢企准一级焦本地资源承兑到厂价1630-1640元/吨，石家庄钢企采准一级焦山西资源1650-1660元/吨；山西焦炭市场观望，太原一级焦(CSR65)承兑出厂价1600-1630元/吨，临汾准一级焦(CSR60)1550元/吨左右，出货一般。山西焦煤参考价：临汾主焦煤(A9S0.45V18)现汇出厂价1200元/吨，长治瘦煤(A10.5S0.5V14-18)1090元/吨。综合来看，近期煤炭市场政策频传，供给端影响尚待验证，激进者可依托支撑少量持有多单。

　　【期货走势】焦煤1709，依托1030；焦炭1709，依托1620可少量持有多单。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤1709，依托1030；焦炭1709，依托1620可少量持有多单。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　粕类延续短线震荡

　　【外盘、消息】外盘受技术性买盘提振，美豆粕收299.4涨0.6涨幅0.20%。消息面上，USDA周一在每周作物生长报告中公布称，截至6月25日当周，美大豆生长优良率为66%，低于预估值68%及之前一周的67%。USDA定于北京时间周六00:00公布种植作物面积报告。分析师和交易商预计，美国2017年大豆种植面积为8975万英亩，预估区间介于8890-9100万英亩之间，USDA3月预估为8948.2万英亩。美国截至6月1日大豆季度库存料为9.81亿蒲式耳，预估区间介于8.72-11.19亿蒲式耳，截至2016碾6月1日为8.72亿蒲式耳。USDA周四公布周度出口销售报告前，分析师预计上周美国新旧作大豆出口销售合计净增30-70万吨。天气方面，预报显示美国中西部大豆产区将有更多降雨，改善土壤墒情，提振今年的丰产前景。

　　【现货市场】现货方面， 昨日豆粕现货山东烟台2680、天津2700、秦皇岛地区2730、广东东莞2670、广西防城港2650、周口2720。菜粕现货营口2450、黄埔港2280、荆州2480、滁州2200、昆明2670、邢台2200.

　　【期货走势】夜盘两粕K线小幅收红，1709豆粕减仓1.46万，1709菜粕减仓1.14万。

　　【操作策略】两粕今日开盘后低开下行，尾盘小幅回收，全天收阴。两粕基本面目前暂无炒作题材，虽然现在处于天气炒作阶段，但依旧没有实质性刺激两粕选择方向的天气消息出现。目前只能看USDA6月30日种植面积和季度谷物库存报告出炉后能否有刺激期价的消息出现，在此之前两粕处于低位区间震荡的可能性大，中线看豆粕1709合约继续维持2600-2750，菜粕1709合约2170-2290小区间震荡。近期期价回到区间中部，没有给予背靠区间上下沿的操作机会，不适宜于中线操作。短线上两粕以日内震荡走势为主，昨夜夜盘两粕依旧小幅震荡。操作上多以短线日内交易为主，关注豆粕1709 2650菜粕1709 2225支撑。如日内下破支撑建议多单离场或减轻，轻空进场。

　　(倍特期货刘体锋)

　　白糖弱势依旧关注盘中持仓变化

　　【外盘】ICE 10月原糖合约收跌0.13美分，或1%，报12.76美分/磅，弱势不改。

　　【消息】1.6月28日现货报价：广西主产区柳州中间商报价6590元/吨，报价下调30元/吨，成交一般。南宁中间商报价6670元/吨，报价下调20元，成交一般。2。甘蔗行业协会Unica周三表示，6月上半月巴西中南部糖产量为237.9万吨，大幅高于上年同期，但略低于预期。3。有交易员称，投机客可能想要价格在第二季度结束前走低，其持有的净空头头寸已达到近两年来最高水平。4。有行业官员表示，随着国际糖价下跌，而印度卢比走坚，或促使全球第一糖消费国印度增加食糖进口。然而，这将抑制印度国内市场价格，导致使糖厂难以向蔗农支付由政府规定的蔗价。

　　【期货走势】目前原糖跌幅较大，内外价差持续扩大，供应增量预期加大，资金面上仍是空头主动控盘，短线技术指标超卖钝化，仍有下探空间，关注盘中持仓变化。

　　【操作策略】建议新空日内为主，前期空单若盘中减仓可调整仓位或离场观望。