原油研究网站Srsrocco撰文指出，全球石油行业远远不如投资者认为般光鲜亮丽，其背后隐藏着不为人知的一幕——全球传统原油新探明储量减少以及石油行业债务水平上升。究其根本，能源投资回报率(EROI)的下降是导致石油行业出现这大两问题的“元凶”。目前形形色色的消息充斥着原油市场，投资者只要深挖一下，就可以发现全球石油行业正面临着严峻的挑战。
全球传统原油新探明储量创自1947年以来新低
国际能源署(IEA)公布的数据显示，2016年传统原油新探明储量为24亿桶，远远低于过去15年90亿桶的平均水平，而2016年全球原油消费量却高达251亿桶。近年来生产商疯狂开采页岩油、油砂等非传统原油，旨在填补传统原油供应不足的缺口。事实上，非传统原油的能源投资回报率较低，因此油企所获得的收益也随之下降。
从宏观的历史走势来看，2016年传统原油新探明储量可谓少得可怜，创下自1947年以来最低水平。如下图所示，2000年全球传统原油新探明储量约为350亿桶。从2001年至今，传统原油新探明储量均处于250亿桶下方，而近4年的情况则更加糟糕。
美国能源行业债务日益增加
正当页岩油生产商在低利润的环境下力求生存之际，美国能源行业迎来严峻的挑战——日益高筑的债务。许多投资者认为，在2011-2014年油价超过100美元/桶的时候，美国油气企业可以不费吹灰之力，便能赚取可观的利润。然而，投资者这种看法是片面的。事实上，一直以来，这些油气企业所赚取的现金收入不足以支撑它们的原油开采活动。
因此，美国油气企业便不断地进行借贷，以期维持生产能力。据预测，美国能源行业2017年的垃圾债(低于投资级别的高风险债券)总额将飙升至700亿美元，同比涨幅将达到133%。而在接下来的5年内，美国能源行业的债务总额预计将持续攀升，有望在2020年达到2300亿美元。
日益上升的债务水平无疑对美国能源行业造成巨大威胁。美国能源信息署对68家上市油企进行调查，结果显示自2014年第四季度以来，这些油企的债务开支占总营运资金的比重不断上升，在2016年第三季度已高达75%，比几年前25%的水平超出两倍。值得注意的是，这68家上市油企的债务开支是用于偿还“债息”，而非偿还债务。
以大陆资源(Continental Resources)为例，该公司2007年用于支付债息的资金为1300万美元，而当时的债务水平是1.65亿美元。然而，自从参与页岩油生产以来，大陆资源公司用于支付债息的资金便剧增，并在2016年达到3.21亿美元，而当时的债务水平已攀至65亿美元。Srsrocco撰文指出：
“目前大陆资源公司的债务利息率不到5%。如果能源行业的债务水平在2020年触及2300亿美元，许多油企恐怕无能力偿还大部分债务。届时银行向油企放贷的利息有可能会下调，否则整个油气行业恐将被巨大的债务压垮。”