近期，受新疆及山东铝企减产消息的刺激，沪铝主力合约1709持续反弹。后期随着供给侧改革政策逐步落地，叠加环保政策等将对铝价形成利好刺激，预计铝价中期重心将上移。
供给侧改革逐步推进
供给侧改革成为近期影响铝价的主要因素，政策面逐步落地，铝价有望获得提振再创新高。7月6日，发改委召开清理整顿电解铝行业违法违规项目专项工作会议，再次强调政策严格执行的决心。随后在政策高压下，新疆地区铝企业进入实质性减产阶段，据SMM统计，7月以来，新疆东方希望关停违规在产33台电解槽(约5万吨/年电解铝产能)。市场消息称，东方希望全部520台电解槽(产能80万吨/年)计划7月20日全部关停。此后，减产范围逐步扩大。近期市场不断爆出的减产消息，侧面反映出市场对铝企减产预期升温。
从《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》的内容来看，6月30日以前完成地方核查，9月15日以前进入专项抽查阶段。笔者认为，真正的去产能高峰或在9月中旬的专项抽查阶段，因为结合前期有关部门对钢铁和煤炭的专项抽查力度来看均比较严格。在政策面逐步明朗的背景下，官方对去产能态度明确，铝价或受政策面利好刺激而进一步走高。
原材料价格上涨
受国内环保限产等利好因素影响，铝原料价格不断涨价，冶炼成本上移。截至7月17日，国内主要港口动力煤平均价持续走高至568元/吨，较6月中旬的低点已反弹近3.8%，鉴于夏季需求旺季，动力煤料维持反弹走势。氧化铝价格由于前期环保等因素提振，已从5月初的2300元/吨上涨至近期的2550元/吨，涨幅达11%，虽然近期价格有所下降，但鉴于冬季取暖限产政策等因素，氧化铝后市维持稳定的概率较大。另外，年初以来，碳素阳极和氟化铝等辅料价格保持坚挺，碳素阳极供应逐步趋紧，预计后期供应或出现短缺。总体来看，电解铝生产成本逐步抬升，其价格运行中枢也将进一步抬高。
持仓量不断增加
截至7月17日，沪铝主力合约1709交易排名显示前20名多头持仓手数为98377手，较7月初增加41878手；空头前20名持仓手数为119923手，较7月初增持52797手。铝总持仓为686532手，较7月初增仓154950手，近期盘面呈现增仓上行态势，侧面反映出市场对铝价看多热情浓厚。
需求淡季或拖累铝价
7—8月为铝传统淡季，短期叠加高产量及高库存或拖累铝价。国家统计局公布的数据显示，6月原铝产量为293万吨，同比增7.4%，同时该数据创下2014年以来新高，1—6月原铝产量为1684万吨，同比增幅达8.8%。此外，据SMM统计，国内电解铝现货库存，上海、无锡、杭州、巩义、南海五地库存合计124.2万吨。而近期上期所铝库存整体维持在40万吨以上水平。
综上所述，预计铝价短期承压，但鉴于后期受供给侧改革政策逐步落地叠加环保等利好因素，铝价存在进一步反弹的可能，重心或逐步上移。操作上，可考虑待铝价回调至14000元/吨附近区域建立多单，目标位15000元/吨左右。
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